Содержание
- Что такое избыточный денежный поток?
- Расчет избыточного денежного потока
- На что указывает избыточный денежный поток
- События, запускающие обязательные платежи
- Исключения из-за избыточного денежного потока
- Лишние деньги против свободных денег
- Ограничения на использование избыточного денежного потока
- Пример избыточного денежного потока
- Численный пример
Что такое избыточный денежный поток?
Избыточный поток денежных средств - это термин, используемый в кредитных соглашениях или облигациях, и относится к той части денежных потоков компании, которую часто требуется оплачивать кредитору. Избыточный денежный поток обычно является денежными средствами, полученными или генерируемыми компанией, которая инициирует платеж для кредитора, как предусмотрено в кредитном соглашении. Поскольку компания имеет непогашенный кредит с кредитором, определенные денежные потоки подлежат различным ограничениям для использования компанией.
Расчет избыточного денежного потока
Не существует определенной формулы для расчета избыточного денежного потока, поскольку каждое кредитное соглашение может иметь различные требования, которые приводят к выплате кредитору.
Приближение расчета избыточного денежного потока может начаться с взятия прибыли или чистой прибыли компании, добавления амортизации и амортизации и вычета капитальных затрат, необходимых для поддержания деловой активности, и дивидендов, если таковые имеются.
Другими словами, кредитное соглашение может указывать сумму избыточного денежного потока, который инициирует платеж, а также то, как наличные деньги используются или расходуются. Кредитор может разрешить использование денежных средств для коммерческих операций, возможно, дивидендов и определенных капитальных затрат. Условия, определяющие избыточный денежный поток и любые платежи, обычно согласовываются между заемщиком и кредитором.
Если генерируется избыточный денежный поток, кредитор может потребовать платеж в размере 100%, 75% или 50% от суммы избыточного денежного потока.
Ключевые вынос
- Избыточный денежный поток обычно является денежными средствами, полученными или генерируемыми компанией, которая инициирует платеж для кредитора, как предусмотрено в кредитном соглашении. Кредиторы накладывают ограничения на то, как избыточные денежные средства могут быть потрачены, чтобы сохранить контроль над денежным потоком компании. Тем не менее, кредитор не хочет создавать так много ограничений, что они наносят ущерб финансовой жизнеспособности компании. Если генерируется избыточный денежный поток, кредитор может потребовать платеж в размере 100%, 75% или 50% от избыточного сумма денежного потока.
На что указывает избыточный денежный поток
Избыточные денежные потоки отражаются в кредитных соглашениях или облигациях, чтобы обеспечить дополнительное покрытие кредитного риска для кредиторов или инвесторов. Если происходит событие, которое приводит к избыточному денежному потоку, как определено в кредитном соглашении, компания должна произвести платеж кредитору. Платеж может представлять собой процент от избыточного потока, который обычно зависит от того, какое событие вызвало избыточный денежный поток.
Кредиторы определяют то, что считается избыточным денежным потоком, обычно по формуле, которая состоит из процента или суммы сверх чистой прибыли или прибыли за период. Тем не менее, эта формула варьируется от кредитора к кредитору, и заемщик должен договориться об условиях с кредитором. Кредиторы накладывают ограничения на то, как можно тратить лишние деньги, чтобы сохранить контроль над денежным потоком компании. Но кредитор не хочет создавать так много ограничений, что они наносят ущерб финансовой жизнеспособности компании.
События, запускающие обязательные платежи
Если компания привлекает дополнительный капитал посредством какой-либо меры финансирования, компания, вероятно, должна будет выплатить кредитору сумму, созданную за вычетом любых расходов, возникших для создания капитала.
Например, если компания выпускает новые акции или акции, собранные деньги будут инициировать платеж для кредитора. Кроме того, если выпущенный компанией долг, такой как размещение облигаций, любые поступления, вероятно, вызовут платеж для кредитора.
Продажа активов также может вызвать платеж. Компания может иметь инвестиции или владеть акциями, такими как доля меньшинства в других компаниях. Если компания продаст эти инвестиции с целью получения прибыли, кредитор, вероятно, потребует оплаты этих средств. Как указывалось ранее, не существует установленного правила в отношении процента, который будет выплачиваться кредитору, поскольку заемщик и кредитор должны согласовать эти условия в начале процесса подачи заявки на кредит.
Исключения из-за избыточного денежного потока
Некоторые продажи активов могут быть исключены из запуска платежа, такого как продажа запасов. Компании в ходе своей обычной деятельности, возможно, придется покупать и продавать запасы, чтобы получать операционный доход. В результате, вероятно, что продажа активов, которая включает в себя запасы, будет освобождена от обязательства по предоплате.
Другие расходы или капитальные затраты могут быть освобождены от инициирования платежа, такого как денежные средства, использованные в качестве депозитов для открытия нового бизнеса, или денежные средства, хранящиеся в банке, который используется для оплаты финансового продукта, который хеджирует рыночный риск для компании.
Лишние деньги против свободных денег
Свободный денежный поток - это денежные средства, которые компания производит в результате своей деятельности, за вычетом расходов на активы. Другими словами, свободный денежный поток - или FCF - это денежные средства, оставшиеся после того, как компания оплатила свои операционные и капитальные затраты, также известные как CAPEX. FCF показывает, насколько эффективно компания генерирует деньги. Инвесторы используют свободный денежный поток для оценки того, может ли компания иметь достаточно денежных средств после финансирования операций и капитальных затрат для выплаты инвесторам дивидендов и выкупа акций.
Сумма избыточного денежного потока для компании отличается от показателя свободного денежного потока компании. Избыточный денежный поток определен в кредитном соглашении, в котором могут быть предусмотрены исключения определенных расходов при расчете избыточного денежного потока. Исключениями из избыточного денежного потока могут быть уплаченные налоги, денежные средства, использованные для создания нового бизнеса, но эти денежные затраты будут включены в расчет свободного денежного потока.
Ограничения на использование избыточного денежного потока
Как и в случае с любой финансовой метрикой, существуют ограничения на использование избыточного денежного потока в качестве показателя эффективности компании. Сумма, которая считается избыточной, определяется кредитором и не отражает истинный денежный поток компании, поскольку позиции исключаются из ее расчета, чтобы помочь бизнесу улучшить свои показатели и обеспечить погашение задолженности.
Пример избыточного денежного потока
В 2010 году Dunkin 'Brands, Inc. заключил кредитное соглашение с Barclays Bank PLC и рядом других кредиторов, участвующих в соглашении, по ссуде B сроком 1, 25 млрд. Долл. США и револьверным кредитным линиям на сумму 100 млн. Долл. США.
Ниже приведены юридические термины, используемые в кредитном соглашении, определяющие избыточный денежный поток.
В соответствии с «Определенными условиями» соглашения избыточный денежный поток описывается в устной формуле как «сумма, равная превышению»:
- (а) сумму: без дублирования: консолидированного чистого дохода заемщика за такой период; суммы, равной сумме всех неденежных расходов (включая износ и амортизацию). Корректировка консолидированного оборотного капитала за такой период
Над:
- (b) сумму: без дублирования: суммы всех неденежных прибылей, доходов и кредитов, включенных в получение такого Консолидированного чистого дохода, суммы капитальных затрат, капитализированных расходов на программное обеспечение и приобретений, консолидированных плановых выплат по долговым обязательствам с накопленной суммой, суммы инвестиций сделанные в денежной форме… сделанные в течение такого периода в той мере, в которой такие инвестиции финансировались за счет внутренних денежных потоков, а также любые возвраты таких инвестиций. Совокупное вознаграждение, подлежащее уплате в денежной форме… в отношении разрешенных приобретений
Все термины с заглавной буквы в приведенной выше выдержке являются «Определенными условиями» в соглашении. Превышение «(a)» предметов над «(b)» предметами тщательно выкладывается как определение избыточного денежного потока. Выделенные элементы в приведенном выше примере ни в коем случае не являются исчерпывающими; вместо этого они иллюстрируют мелкие детали определения избыточного денежного потока.
Численный пример
Допустим, компания A имеет следующие финансовые результаты на конец года:
- Чистая прибыль: 1 000 000 долл. Капитальные расходы на операции: 500 000 долл. Процент, выплаченный по долгам наличными: 100 000 долл.
Допустим, что и капиталовложения, и выплаченные проценты разрешены по кредитному соглашению, что означает, что компания может использовать наличные для этих расходов. Однако любые денежные средства, оставшиеся после вычета расходов из чистой прибыли, будут считаться избыточными и приводить к выплате кредитору.
- Превышение денежного потока: 400 000 долларов США или (1 000 000 долларов США - 500 000 долларов США - 100 000 долларов США) Процент избыточного денежного потока для оплаты: 50% Оплата средств кредитору: 200 000 долларов США или (400 000 долларов США * 50%)
