Долговая головоломка пуэрториканцев вновь подняла голову в понедельник, спустя всего несколько недель после того, как ураган Мария уничтожил остров, оставив большинство жителей без электричества, воды и других предметов первой необходимости. По мере того, как местное правительство борется с огромным финансовым счетом, который ждет впереди, инвесторы с нетерпением ждут подробностей о том, как Содружество планирует справиться с уже растущими долговыми обязательствами.
Проблема долговых обязательств Пуэрто-Рико в размере 73 миллиардов долларов не нова. Проблема усугубилась, когда президент Дональд Трамп выступил перед своим визитом в столицу Сан-Хуан. «Вы знаете, они должны много денег вашим друзьям на Уолл-стрит, и мы собираемся уничтожить это», - сказал Трамп в интервью Fox News.
«Вы можете попрощаться с этим. Я не знаю, если это Goldman Sachs, но кто бы это ни был, вы можете помахать на прощание».
После комментариев президента долг по погашению в 2035 году упал до рекордно низкого уровня в 32 цента за доллар, а доходность выросла до 20 процентов, что более чем на 6 процентов до урагана 19 сентября.
Как Пуэрто-Рико накопил свой долг
Начиная с рубежа веков, правительство Пуэрто-Рико стремилось собрать деньги, поскольку оно приступило к увеличению расходов на развитие туризма и инфраструктуры. Однако в 2007 году Пуэрто-Рико впал в глубокую рецессию и еще не восстановился. Годовой рост сократился за весь 2007 год, за исключением одного года (2012), и по мере роста безработицы местные жители бежали с острова, истощая правительство из налоговых поступлений.
Однако расходы Пуэрто-Рико продолжались, и для их финансирования правительство выпустило облигации с высоким доходом. Кроме того, облигации были освобождены от тройного налогообложения, то есть они освобождены от федеральных, штатных и местных налогов. Учитывая сочетание налоговых льгот и высокой доходности, правительство накопило долговое бремя, которое стало домом для насестов.
В то время как отношение долга к ВВП Пуэрто-Рико, составляющее 67 процентов, является относительно низким по мировым стандартам, неэффективность экономики ставит ее под угрозу быстрого роста, поскольку экономика продолжает сокращаться быстрыми темпами.
Кому принадлежит долг?
Несмотря на комментарии Трампа о том, что Пуэрто-Рико задолжал Уолл-стрит много денег, обязательства Пуэрто-Рико далеки от просто банков Уолл-стрит и хедж-фондов. Фактически, значительная часть государственного долга принадлежит «маме и поп» мелким инвесторам. По словам Кейт Лонг, основателя клирингового центра в Пуэрто-Рико, менее 25 процентов долга принадлежит хедж-фондам, а 75 процентов принадлежит как минимум 500 000 розничных инвесторов.
Данные, собранные Bloomberg, показывают, что ситуация с задолженностью в Пуэрто-Рико связана не только с правительством, другие государственные департаменты выпустили такие виды долгов:
- Общие сведения: долг, гарантированный Содружеством и выплачиваемый из его общего фонда COFINA: долг, выпущенный Корпорацией по финансированию налога с продаж СодружестваPREPA: облигации, выпущенные Управлением власти, которые финансируются за счет выручки от продажи электроэнергииОтносительно пенсий: долг, принадлежащий Содружеству обоим действующим и будущие пенсионерыДругое: этот долг Университета Пуэрто-Рико, Канализационного управления и Транспортного управления
Может это просто по умолчанию?
После заявления Трампа о том, что долг придется «стереть с лица земли», инвесторы задаются вопросом, что именно это означает, и, более конкретно, можно ли это сделать.
По мере углубления кризиса в Пуэрто-Рико в 2016 году многие держатели долгов начали подавать иски против правительства, поскольку оно не было защищено от банкротства. По мере поступления заявок правительство США приняло специальный законопроект PROMESA (Закон о надзоре, управлении и экономической стабильности в Пуэрто-Рико), в соответствии с которым финансы территории подпадают под федеральный надзор, чтобы прекратить сбор заявок в суд.
Теперь в руках правительства США президент Трамп надеется сократить или полностью уничтожить долг. Однако сокращение долга регулируется федеральными законами, и это означает, что держатели облигаций имеют право защищать свои облигации. Таким образом, «уничтожая» долг, Трамп говорит, что планирует договориться с держателями облигаций, чтобы прийти к справедливому и разумному соглашению относительно срока сокращения долга.
Увезти
Пуэрто-Рико не первый и не будет последним долговым кризисом. Однако, что отличается в этом от плана выхода и долговых обязательств. Хотя президент Трамп, возможно, захочет «стереть это», это не так просто. Держатели долгов имеют столько же прав, сколько и владельцы активов, и любая стрижка или соглашение будут сопровождаться длительным периодом переговоров.
К сожалению, для жителей Пуэрто-Рико финансовые риски падают, и, что еще хуже, проблема задолженности начинает перевешивать гуманитарные проблемы. Более чем через две недели после разрушительного урагана только 7 процентов людей имеют электричество и менее половины имеют доступ к питьевой воде.
