Что такое пазл с премией за акции (EPP)?
Головоломка премии за акцию (EPP) - это феномен, который описывает аномально более высокую историческую реальную доходность акций по государственным облигациям. Эмиссионная премия, которая определяется как доходность капитала за вычетом доходности облигаций, в среднем составляла примерно 6, 4% в течение более 100 лет в США. Предполагается, что премия должна отражать относительный риск акций по сравнению с "безрисковыми" государственными облигациями., но загадка возникает из-за того, что этот неожиданно большой процент подразумевает неоправданно высокий уровень неприятия риска среди инвесторов.
Понимание Головоломки Премии Акции (EPP)
Головоломка премии за акцию (EPP) впервые была формализована в исследовании Райниш Мехра и Эдварда С. Прескотта в 1985 году. До сих пор она остается загадкой для финансовых ученых. По мнению некоторых ученых, разница слишком велика, чтобы отразить «надлежащий» уровень компенсации, который может возникнуть в результате неприятия риска инвестором; следовательно, премия должна быть намного ниже, чем в среднем 6, 4%. Загадка не ограничивается США - у Великобритании также была избыточная доходность акций более чем на 6%, а инвесторы в Японии, Германии и Франции получили премию за акции более чем на 9%.
Со времени введения EPP многие попытки решить, или хотя бы частично объяснить, головоломка имела место в академических кругах. Теория перспектив Даниэля Канемана и Амоса Тверски, роль личного долга, важность ликвидности, влияние государственного регулирования и рассмотрение налогов - эти и другие элементы были применены к головоломке в попытке объяснить высокую премию, Независимо от объяснения, факт остается фактом, что инвесторы были щедро вознаграждены за владение акциями вместо государственных облигаций.
Кто такие Мехра и Прескотт?
Райниш Мехра и Эдвард С. Прескотт - профессора экономики в Школе бизнеса им. В. П. Кэри в Университете штата Аризона. В частности, профессор Прескотт выиграл Нобелевскую мемориальную премию по экономике в 2004 году за свою работу над бизнес-циклами и за то, что продемонстрировал, что «общество может извлечь выгоду из предшествующей приверженности экономической политике», согласно заявлению призовой организации.
