Что такое совместное инвестирование?
Соинвестирование в акционерный капитал - это миноритарная инвестиция в компанию, сделанную инвесторами вместе с управляющим фондами прямых инвестиций или фирмой венчурного капитала. Совместное инвестирование в акционерный капитал позволяет инвесторам участвовать в потенциально высокодоходных инвестициях без уплаты обычных сборов, взимаемых фондом прямых инвестиций. Возможности совместного инвестирования в акции обычно ограничены крупными институциональными инвесторами, которые уже имеют отношения с управляющим фондами прямых инвестиций и зачастую недоступны для мелких или розничных инвесторов.
Понимание долевых совместных инвестиций
Согласно исследованию, проведенному Prequin, 80% ЛП сообщили о более высокой эффективности совместного инвестирования в акционерный капитал по сравнению с традиционными структурами фондов. В типичном фонде совместного инвестирования инвестор платит спонсору фонда или генеральному партнеру (GP), с которым у инвестора есть четко определенное партнерство с частными инвестициями. В соглашении о партнерстве указано, как ВОП распределяет капитал и диверсифицирует активы. Совместные инвестиции позволяют избежать типичных фондов с ограниченной ответственностью (LP) и общих (GP) фондов путем прямого инвестирования в компанию
Почему партнеры с ограниченной ответственностью хотят больше совместных инвестиций
В 2018 году консалтинговая фирма McKinsey заявила, что стоимость сделок по совместному инвестированию с 2012 года выросла более чем вдвое и составила 104 миллиарда долларов. Число ЛП, осуществляющих совместные инвестиции в PE, выросло с 42 до 55 процентов за последние пять лет. Но прямые инвестиции LP выросли только на один процент с 30 до 31 процента за тот же период.
Почему управляющий фондами прямых инвестиций дает выгодную возможность?
Частный капитал обычно инвестируется через ЛП в портфель компаний. В определенных ситуациях средства ЛП могут быть уже полностью переданы ряду компаний, а это означает, что, если появится другая первостепенная возможность, управляющий фондами прямых инвестиций может либо упустить эту возможность, либо предложить ее некоторым инвесторам в качестве акционерного общества. -инвестиционные.
Согласно Axial, платформе для привлечения капитала, почти 80% ЛП предпочитают стратегии выкупа для малого и среднего рынка и от 2 до 10 млн. Долл. На совместное инвестирование. Проще говоря, это означает, что они предпочитают концентрироваться на менее ярких компаниях, имеющих опыт работы в нишевой области, а не на погоне за инвестициями крупных компаний. В 2015 году почти 50% спонсоров не взимали комиссию за управление совместными инвестициями.
Соинвестиции в акционерный капитал привели к значительному увеличению недавнего роста привлечения прямых инвестиций со времени финансового кризиса по сравнению с традиционными инвестициями в фонды. Консалтинговая фирма PwC заявляет, что ЛП все чаще ищут возможности для совместного инвестирования при заключении новых соглашений о фондах с консультантами, потому что существует большая избирательность сделок и более высокий потенциал для более высокой прибыли.
Большинство ЛП платят 2% комиссионных за управление и 20% переносимых процентов управляющему фондом, который является ГП, в то время как соинвесторы получают выгоду от более низких комиссий или отсутствия сборов в некоторых случаях, что повышает их доходность.
Ключевые вынос
- Соинвестирование в акционерный капитал - это инвестиции, осуществленные в компании посредством частного акционерного капитала. Инвесторы, как правило, взимают уменьшенную комиссию или не платят за инвестиции и получают права собственности, равные проценту от их инвестиций. Они предлагают льготы ЛП в виде увеличения капитала для своих фондов и снижения риска, в то время как инвесторы получают выгоду, диверсифицируя свой портфель и устанавливая отношения со старшими профессионалами в области прямых инвестиций.
Привлечение соинвестиций для генеральных партнеров
На первый взгляд может показаться, что ВОП теряют комиссионные доходы и отказываются от некоторого контроля над фондом через совместные инвестиции. Тем не менее, терапевты могут избежать ограничений на подверженность капиталу или требований диверсификации, предлагая совместные инвестиции.
Например, фонд в 500 миллионов долларов мог бы выбрать три предприятия стоимостью 300 миллионов долларов. Соглашение о партнерстве может ограничить инвестиции в фонды до 100 миллионов долларов, что означает, что компании будут привлекать 200 миллионов долларов для каждой компании. Если новая возможность объединится со стоимостью предприятия в 350 долларов, ГП придется искать финансирование вне структуры своего фонда, поскольку она может напрямую инвестировать только 100 миллионов долларов. ГП может занять 100 миллионов долларов для финансирования и предложить возможности совместного инвестирования существующим ЛП или сторонним организациям.
Нюансы соинвестирования
Хотя соинвестирование в частные сделки имеет свои преимущества, соинвесторы в таких сделках должны прочитать мелкий шрифт, прежде чем соглашаться с ними.
Важнейшим аспектом таких сделок является отсутствие прозрачности комиссионных. Частные акционерные компании не предоставляют подробных сведений о сборах, взимаемых ими с LP. В таких случаях, как совместное инвестирование, когда они якобы предлагают бесплатные услуги для инвестирования в крупные сделки, могут быть скрытые расходы. Например, они могут взимать плату за мониторинг в размере нескольких миллионов долларов, что может быть неочевидно с первого взгляда от пластинок.
Существует также возможность того, что PE-фирмы могут получать платежи от компаний в своем портфеле для продвижения сделок. Такие сделки также являются рискованными для соинвесторов, поскольку они не имеют права голоса при выборе или структурировании сделки. По сути, успех (или провал) сделок зависит от проницательности профессионалов в сфере прямых инвестиций. В некоторых случаях это не всегда может быть оптимальным, поскольку сделка может упасть.
Одним из таких примеров является случай бразильской компании ЦОД Aceco T1. Компания прямых инвестиций KKR Co. приобрела компанию в 2014 году вместе с соинвесторами, сингапурской инвестиционной фирмой GIC и системой пенсионного обеспечения учителей в Техасе. Было установлено, что компания готовит свои книги с 2012 года, и KKR снизило свои инвестиции в компанию до нуля в 2017 году.
