Стоимость предприятия - определение ev

Содержание

• Что такое ценность для предприятия - EV?
• Формула и расчет для EV
• Учимся у EV
• EV как корпоративный мультипликатор
• Соотношение P / E против EV
• Ограничения использования EV
• Пример ценности предприятия

Что такое ценность для предприятия - EV?

Стоимость предприятия (EV) является показателем общей стоимости компании, часто используемой в качестве более полной альтернативы капитализации рынка акций. EV включает в свои расчеты рыночную капитализацию компании, а также краткосрочные и долгосрочные займы, а также любые денежные средства на балансе компании. Стоимость предприятия - это популярный показатель, используемый для оценки компании для потенциального поглощения

Введение в ценность предприятия

Формула и расчет для EV

EV = MC + общий долг - C: MC = рыночная капитализация; равен текущей стоимости акций, умноженной на количество акций в обращении. Общая задолженность = равна сумме краткосрочной и долгосрочной задолженностиC = денежные средства и их эквиваленты; ликвидные активы компании, но не могут включать в себя рыночные ценные бумаги

Чтобы рассчитать рыночную капитализацию, если она недоступна, вы должны умножить количество размещенных акций на текущую цену акций. Далее, суммируйте всю задолженность на балансе компании, включая как краткосрочные, так и долгосрочные. Наконец, добавьте рыночную капитализацию к общей сумме долга и вычтите все денежные средства и их эквиваленты из результата.

Ключевые вынос

• Стоимость предприятия - это мера общей стоимости компании, часто используемая в качестве более полной альтернативы капитализации рынка ценных бумаг. Стоимость предприятия включает в свои расчеты рыночную капитализацию компании, а также краткосрочную и долгосрочную задолженность, а также любые денежные средства. на балансе компании. Стоимость предприятия используется в качестве основы для многих финансовых коэффициентов, которые измеряют эффективность компании.

Учимся у EV

Стоимость предприятия (EV) может рассматриваться как теоретическая цена поглощения, если компания будет куплена. EV существенно отличается от простой рыночной капитализации в нескольких отношениях, и многие считают, что это более точное представление стоимости фирмы. Например, стоимость долга фирмы должна была бы быть оплачена покупателем при приобретении компании. В результате стоимость предприятия обеспечивает гораздо более точную оценку поглощения, поскольку в расчет стоимости включается задолженность.

Почему рыночная капитализация должным образом не представляет ценность фирмы? Это оставляет много важных факторов, таких как долг компании, с одной стороны, и ее наличные резервы, с другой. Стоимость предприятия в основном представляет собой модификацию рыночной капитализации, поскольку она включает в себя долг и денежные средства для определения оценки компании.

EV как корпоративный мультипликатор

Стоимость предприятия используется в качестве основы для многих финансовых коэффициентов, которые измеряют эффективность компании. Мультипликатор предприятия, который содержит стоимость предприятия, связывает общую стоимость компании, отраженную в рыночной стоимости ее капитала из всех источников, с мерой полученной операционной прибыли, такой как прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA).

Показатель EBITDA является показателем общей финансовой эффективности компании и в некоторых случаях используется в качестве альтернативы простой прибыли или чистой прибыли. EBITDA, однако, может вводить в заблуждение, потому что она снижает стоимость капитальных вложений, таких как основные средства и оборудование:

• EBITDA = периодическая прибыль от продолжающейся деятельности + проценты + налоги + амортизация + амортизация

Показатель стоимости предприятия / EBITDA используется в качестве инструмента оценки для сравнения стоимости компании, включая долг, с денежными доходами компании за вычетом неденежных расходов. Это идеально подходит для аналитиков и инвесторов, которые хотят сравнить компании в одной отрасли.

EV / EBITDA полезен в ряде ситуаций:

• Это соотношение может быть более полезным, чем соотношение P / E, при сравнении фирм с различным уровнем финансового рычага (DFL). EBITDA полезна для оценки капиталоемких предприятий с высоким уровнем износа и амортизации. EBITDA обычно положительна, даже если прибыль на Поделиться (EPS) нет.

EV / EBITDA также имеет ряд недостатков:

• Если оборотный капитал растет, EBITDA будет завышать денежные потоки от операций (CFO или OCF). Кроме того, эта мера игнорирует влияние различных политик признания выручки на OCF компании. Поскольку свободный денежный поток в фирму отражает количество капитальных затрат (CapEx), он более тесно связан с теорией оценки, чем EBITDA. Показатель EBITDA будет в целом адекватной мерой, если капитальные затраты равны затратам на амортизацию.

Другим обычно используемым множителем для определения относительной стоимости фирм является соотношение стоимости предприятия к продажам или EV / продаж. EV / продажи рассматриваются как более точный показатель, чем соотношение цена / продажи, поскольку в нем учитывается стоимость и сумма задолженности, которую компания должна в какой-то момент погасить.

Как правило, чем ниже коэффициент EV / продаж, тем более привлекательной или недооцененной считается компания. Отношение EV / продаж может фактически быть отрицательным в тех случаях, когда наличные деньги, имеющиеся у компании, превышают рыночную капитализацию и стоимость долга, подразумевая, что компания, по сути, может быть сама по себе со своими собственными денежными средствами.

Соотношение P / E против EV

Отношение цены к прибыли (отношение P / E) - это отношение для оценки компании, которая измеряет текущую цену акций относительно прибыли на акцию (EPS). Отношение цены к прибыли также иногда называют кратным цены или кратным доходом. Коэффициент P / E не учитывает сумму задолженности, которую компания имеет на своем балансе.

Тем не менее, EV включает долг при оценке компании и часто используется в тандеме с отношением P / E для достижения комплексной оценки.

Ограничения использования EV

Как указывалось ранее, EV включает в себя общий долг, но важно учитывать, как долг используется менеджментом компании. Например, капиталоемкие отрасли, такие как нефтегазовая отрасль, как правило, несут значительные суммы долгов, которые используются для стимулирования роста. Долг может быть использован для покупки оборудования и оборудования. В результате EV будет искажен для компаний с большим объемом долга по сравнению с отраслями с небольшим или нулевым долгом.

Как и в случае с любой финансовой метрикой, лучше сравнивать компании одной отрасли, чтобы лучше понять, как оценивается компания по сравнению с аналогами.

Пример ценности предприятия

Как указывалось ранее, формула EV представляет собой сумму рыночной стоимости капитала (рыночной капитализации) и рыночной стоимости долга компании, за вычетом любых денежных средств. Рыночная капитализация компании рассчитывается путем умножения цены акций на количество акций в обращении. Чистый долг - это рыночная стоимость долга за вычетом денежных средств. Компания, приобретающая другую компанию, сохраняет денежные средства целевой фирмы, поэтому денежные средства необходимо вычесть из цены фирмы, представленной рыночной капитализацией.

Давайте вычислим стоимость предприятия для Macy's (M). За финансовый год, закончившийся 28 января 2017 года, Macy's записала следующее:

Данные Macy взяты из заявления 10-K 2017 года
1	# Акции в обращении	308, 5 миллиона
2	Цена акций по состоянию на 17.11.17	$ 20, 22
3	Рыночная капитализация	6, 238 миллиарда долларов	Элемент 1 х 2
4	Краткосрочный долг	309 миллионов долларов
5	Долгосрочные кредиты	6, 56 миллиарда долларов
6	Общая задолженность	6, 87 миллиарда долларов	Элемент 4+ 5
7	Денежные средства и их эквиваленты	1, 3 миллиарда долларов
	Ценность предприятия	11, 808 миллиарда долларов	Пункт 3 + 6 - 7