Определение анализа Дюпона

Содержание

Что такое анализ DuPont?
Формула и расчет
Что говорит вам анализ DuPont
Аналитические компоненты DuPont
Пример использования анализа DuPont
Анализ Дюпон против ROE
Ограничения анализа DuPont

Что такое анализ DuPont?

Анализ DuPont (также известный как идентификация DuPont или модель DuPont) является основой для анализа фундаментальной производительности, популяризированной корпорацией DuPont. Анализ DuPont - это полезный метод, используемый для разложения различных факторов доходности капитала (ROE). Разложение ROE позволяет инвесторам сосредоточиться на ключевых показателях финансовых показателей в отдельности, чтобы выявить сильные и слабые стороны.

Существует три основных финансовых показателя, определяющих рентабельность собственного капитала (ROE): эффективность работы, эффективность использования активов и финансовый рычаг. Операционная эффективность представлена чистой прибылью или чистой прибылью, деленной на общий объем продаж или выручку. Эффективность использования активов измеряется коэффициентом оборачиваемости активов. Кредитное плечо измеряется мультипликатором капитала, который равен средним активам, деленным на средний капитал.

Ключевые вынос

Анализ DuPont представляет собой основу для анализа фундаментальной производительности, первоначально популяризированной корпорацией DuPont. Анализ DuPont - это полезный метод, используемый для разложения различных факторов доходности капитала (ROE). Инвестор может использовать такой анализ для сравнения эффективности работы двух похожих фирм. Менеджеры могут использовать анализ DuPont для определения сильных или слабых сторон, которые следует устранить.

Формула и расчет анализа DuPont

Анализ Дюпона представляет собой расширенную формулу доходности капитала, рассчитанную путем умножения чистой прибыли на оборот актива на множитель капитала.

$\begin{matrix} Анализ Дюпон знак равно Рентабельность по чистой прибыли \times В \times ЭМ \\ где: \\ Рентабельность по чистой прибыли знак равно \frac{Чистая прибыль}{доходов} \\ В знак равно Оборот активов в ходе хозяйственной деятельности \\ Оборот активов в ходе хозяйственной деятельности знак равно \frac{Продажи}{Средние общие активы} \\ ЭМ знак равно Множитель капитала \\ Множитель капитала знак равно \frac{Средние общие активы}{Средний акционерный капитал} \end{matrix} \ begin {align} & \ text {DuPont Analysis} = \ text {маржа чистой прибыли} times \ text {AT} times \ text {EM} \ & \ textbf {где:} \ & \ text {Net Маржа прибыли} = \ frac { text {Чистый доход}} { text {Доход}} \ & \ text {AT} = \ text {Оборот активов} \ & \ text {Оборот активов} = \ frac { text {Sales}} { text {Средние общие активы}} \ & \ text {EM} = \ text {Мультипликатор собственного капитала} \ & \ text {Мультипликатор собственного капитала} = \ frac { text {Средние общие активы}} { text {Средний акционерный капитал}} \ \ end {выровнен}$ Анализ DuPont = маржа чистой прибыли × AT × EMwhere: маржа чистой прибыли = выручка NetNet AT = оборачиваемость активов оборачиваемость активов = средняя общая сумма активовSales EM = множитель собственного капитала множитель капитала = средний акционерный капитал средний средний размер активов

Анализ Дюпон

Что говорит вам анализ DuPont

Анализ DuPont используется для оценки компонентов рентабельности капитала (ROE) компании. Это позволяет инвестору определить, какая финансовая деятельность в наибольшей степени способствует изменениям ROE. Инвестор может использовать такой анализ для сравнения эффективности работы двух похожих фирм. Менеджеры могут использовать анализ DuPont для определения сильных или слабых сторон, которые следует устранить.

Аналитические компоненты DuPont

Анализ DuPont разбивает ROE на составляющие его компоненты, чтобы определить, какой из этих факторов наиболее ответственен за изменения в ROE.

Рентабельность по чистой прибыли

Норма чистой прибыли - это отношение чистой прибыли к общей выручке или общему объему продаж. Это одна из самых основных мер прибыльности.

Один из способов думать о чистой марже - представить магазин, который продает один продукт за 1 доллар. После расходов, связанных с покупкой инвентаря, поддержанием местоположения, оплатой сотрудников, налогами, процентами и другими расходами, владелец магазина сохраняет прибыль в размере 0, 15 долл. С каждой проданной единицы. Это означает, что прибыль владельца составляет 15%, что можно рассчитать следующим образом:

$\begin{matrix} Рентабельность знак равно \frac{Чистая прибыль}{доходов} знак равно \frac{$ 0, 15}{$ 1, 00} знак равно 15 % \end{matrix} \ begin {align} & \ text {Profit Margin} = \ frac { text {Net Income}} { text {Доход}} = \ frac { $ 0.15} { $ 1.00} = 15 \% \\ \ end { выровнено}$ Маржа прибыли = Доход NetNet = 1, 00 долл. США 0, 15 долл. США = 15%

Прибыль может быть улучшена, если затраты для владельца были снижены или если цены были повышены, что может оказать большое влияние на рентабельность собственного капитала. Это одна из причин того, что акции компании будут испытывать высокие уровни волатильности, когда руководство меняет свои ориентиры на будущую маржу, затраты и цены.

Коэффициент оборачиваемости активов

Коэффициент оборачиваемости активов показывает, насколько эффективно компания использует свои активы для получения дохода. Представьте себе, что у компании было 100 долларов активов, а в прошлом году она составила 1000 долларов общего дохода. Активы сгенерировали в 10 раз их общую стоимость выручки, которая равна коэффициенту оборачиваемости активов и может быть рассчитана следующим образом:

$\begin{matrix} Коэффициент оборачиваемости активов знак равно \frac{доходов}{Средние активы} знак равно \frac{$ 1, 000}{$ 100} знак равно 10 \end{matrix} \ begin {align} & \ text {Коэффициент оборачиваемости активов} = \ frac { text {Доход}} { text {Средние активы}} = \ frac { $ 1, 000} { $ 100} = 10 \\ \ end {выровнен }$ Коэффициент оборачиваемости активов = Средний доход от активов = $ 100 $ 1000 = 10

Нормальный коэффициент оборачиваемости активов будет варьироваться от одной отраслевой группы к другой. Например, розничный продавец или продуктовый магазин со скидкой будет генерировать большую прибыль от своих активов с небольшой маржой, что сделает коэффициент оборачиваемости активов очень большим. С другой стороны, коммунальная компания владеет очень дорогими основными средствами по сравнению с ее выручкой, что приведет к гораздо более низкому коэффициенту оборачиваемости активов, чем у розничной фирмы.

Соотношение может быть полезным при сравнении двух компаний, которые очень похожи. Поскольку средние активы включают такие компоненты, как запасы, изменения в этом соотношении могут сигнализировать о том, что продажи замедляются или ускоряются раньше, чем это отражается в других финансовых показателях. Если оборачиваемость активов компании возрастет, ее ROE улучшится.

Финансовый рычаг

Финансовый леверидж, или мультипликатор капитала, является косвенным анализом использования компанией долга для финансирования своих активов. Предположим, что компания имеет 1000 долларов активов и 250 долларов собственного капитала. Уравнение баланса скажет вам, что у компании также есть задолженность в размере 750 долларов (активы - обязательства = капитал). Если компания займёт больше для покупки активов, коэффициент будет продолжать расти. Счета, используемые для расчета финансового левериджа, находятся на балансе, поэтому аналитики будут делить средние активы на средние активы, а не на баланс на конец периода, следующим образом:

$\begin{matrix} Финансовый рычаг знак равно \frac{Средние активы}{Средний капитал} знак равно \frac{$ 1, 000}{$ 250} знак равно 4 \end{matrix} \ begin {align} & \ text {Financial Leverage} = \ frac { text {Average Assets}} { text {Average Equity}} = \ frac { $ 1, 000} { $ 250} = 4 \\ \ end {выровнен }$ Финансовый левередж = Средние активы в капитале = 250 долларов США 1 000 = 4

Большинство компаний должны использовать долг с капиталом для финансирования операций и роста. Отсутствие какого-либо рычага может поставить компанию в невыгодное положение по сравнению с аналогами. Однако использование слишком большого долга для увеличения коэффициента финансового левериджа и, следовательно, увеличения рентабельности собственного капитала, может создать несоразмерные риски.

Пример использования анализа DuPont

Инвестор следил за двумя подобными компаниями, SuperCo и Gear Inc., которые недавно улучшили свою рентабельность капитала по сравнению с остальной частью своей аналогичной группы. Это может быть хорошо, если две компании лучше используют активы или улучшают размер прибыли.

Чтобы решить, какая компания является лучшей возможностью, инвестор решает использовать анализ DuPont, чтобы определить, что делает каждая компания для повышения рентабельности собственного капитала и является ли это улучшение устойчивым.

Как видно из таблицы, SuperCo улучшила свои показатели прибыли, увеличив чистую прибыль и сократив совокупные активы. Изменения SuperCo улучшили маржу прибыли и оборачиваемость активов. Инвестор может сделать вывод из информации, что SuperCo также сократила часть своего долга, поскольку средний капитал остался прежним.

Пристально глядя на Gear Inc., инвестор видит, что все изменение ROE было связано с увеличением финансового левериджа. Это означает, что Gear Inc. заняла больше денег, что уменьшило средний капитал. Инвестор обеспокоен тем, что дополнительные заимствования не изменили чистую прибыль компании, выручку или маржу прибыли, что означает, что левередж может не увеличивать реальную стоимость фирмы.

Или, в качестве примера из реальной жизни, рассмотрите Wal-Mart Stores (NYSE: WMT). Чистая прибыль Wal-Mart за последние 12 месяцев составила 5, 2 млрд долларов, выручка - 512 млрд долларов, активы - 227 млрд долларов, а акционерный капитал - 72 млрд долларов.

Маржа прибыли компании составляет 1%, или 5, 2 млрд долларов / 512 млрд долларов. Оборот активов составляет 2, 3, или 512 млрд долларов / 227 млрд долларов. Финансовый левередж (или множитель eqiuty) составляет 3, 2, или 227 млрд долларов / 72 млрд долларов. Таким образом, его доход или капитал (ROE) составляет 7, 4%, или 1% х 2, 3 х 3, 2.

Анализ Дюпон против ROE

Показатель рентабельности собственного капитала (ROE) - это чистая прибыль, деленная на акционерный капитал. Анализ Дюпона - это все еще ROE, просто расширенная версия. Только расчет ROE показывает, насколько хорошо компания использует капитал от акционеров.

С помощью анализа Дюпона инвесторы и аналитики могут понять, что движет изменениями ROE или почему ROE считается высоким или низким. Таким образом, анализ Дюпона может помочь определить, является ли его рентабельность, использование активов или долговые обязательства движущей силой ROE.

Ограничения использования анализа DuPont

Самый большой недостаток анализа DuPont заключается в том, что, несмотря на его обширность, он все еще опирается на бухгалтерские уравнения и данные, которыми можно манипулировать. Кроме того, даже при всей своей полноте в анализе Дюпона не хватает контекста относительно того, почему отдельные соотношения являются высокими или низкими, или даже должны ли они считаться высокими или низкими вообще.

Оглавление: