Что такое механизм дисконтирования?
Механизм дисконтирования действует при условии, что фондовый рынок существенно дисконтирует или принимает во внимание всю доступную информацию, включая настоящие и потенциальные будущие события. Когда происходят неожиданные события, рынок очень быстро сбрасывает со счетов эту новую информацию. Гипотеза эффективного рынка (EMH) основана на гипотезе, что фондовый рынок является очень эффективным механизмом дисконтирования.
Ключевые вынос
- Механизмы дисконтирования основаны на предпосылке, что фондовый рынок по существу дисконтирует всю доступную информацию, включая настоящие и потенциальные будущие события. Гипотеза эффективного рынка основана на гипотезе, что фондовый рынок является очень эффективным механизмом дисконтирования. Принцип предполагает, что фондовый рынок в целом движется в том же направлении, что и экономика. Эффективность фондового рынка в качестве механизма дисконтирования активно обсуждалась на протяжении многих лет, поскольку были случаи, когда рынок двигался в противоположном направлении, как экономика.
Как работает механизм дисконтирования
Принцип механизма дисконтирования используется для описания ключевой характеристики фондового рынка. Этот принцип по существу утверждает, что фондовый рынок учитывает определенную информацию или новостные события. Поэтому люди и компании, которые принимают участие в фондовом рынке, корректируют позиции и цены, рассматривая события, которые могут произойти в будущем. Это объясняет дикие колебания фондовых индексов после неожиданных событий, таких как стихийное бедствие или террористическая атака. Только подумайте о том, как быстро промах для компании приведет к перемещению отдельных акций.
Одним из основных принципов этого принципа является то, что фондовый рынок обычно движется в том же направлении, что и экономика. Поэтому, когда экономика растет, есть хороший шанс, что фондовый рынок также покажет рост.
Напротив, если в экономике наблюдается тенденция к снижению, существует вероятность того, что фондовый рынок последует этому примеру. Рынок может даже подняться, когда ожидается экономический рост. Инвесторы стали свидетелями этого, когда фондовый рынок рухнул после финансового кризиса в 2008 году.
Как отмечено выше, этот принцип основан на теории EMH. Считается, что цены на акции отражают всю информацию и торгуются по справедливой стоимости на биржах. Это делает невозможным для инвесторов продавать акции по завышенным ценам или покупать их, когда они недооценены. Это сделало бы практически невозможным кого-либо превзойти рынок с помощью технического или фундаментального анализа. Инвесторам придется обратиться к инвестициям с высоким риском, чтобы получить более высокую прибыль.
Эффективность фондового рынка в качестве механизма дисконтирования активно обсуждалась на протяжении многих лет. Пытаясь показать, что фондовые рынки не всегда понимают это правильно, экономист Пол Самуэльсон в 1966 году классно заметил, что «индексы Уолл-стрит предсказывали девять из пяти последних спадов».
Теория механизма дисконтирования предполагает, что, когда экономика растет, есть хороший шанс, что фондовый рынок также покажет рост.
Критика механизма дисконтирования
То, что фондовый рынок и экономика показали прямую зависимость в прошлом, не означает, что они всегда движутся в одном и том же направлении. Фактически, были случаи, которые представляли противоположный сценарий. Инвесторы не верили и не удосужились рассмотреть потенциальные ловушки предыдущих пузырей на фондовом рынке, хотя было так много шума.
Например, пузырь доткомов, основанный, главным образом, на спекуляциях, видел рост технологических компаний. Многие из этих компаний были стартапами и не имели финансового опыта. Деньги были дешевы, поэтому с привлечением капитала проблем не было. Некоторые экономисты считали, что это новый нормальный или новый тип экономики, в которой не было никакой возможности рецессии или инфляции, несмотря на предупреждения председателя Федеральной резервной системы Алана Гринспена, который предположил, что эти теории не являются рациональными. Пузырь лопнул после того, как ФРС ужесточила денежно-кредитную политику в 2000 году, когда рынок рухнул и потерял все достижения, достигнутые в конце 1990-х годов.
Из-за его неидеальной репутации в качестве надежного механизма дисконтирования во всех ситуациях многие люди считают, что фондовая биржа - отстающая реакция на экономические изменения. Суть в том, что будущее капризно, отчасти поэтому рынки существуют в первую очередь. Если бы будущее было предсказуемым, не было бы оснований составлять различные мнения о спросе и предложении на товары и устанавливать рыночные цены. Это означает, что не было бы необходимости создавать рынки. Будет только «выдающаяся цена» - всезнающая цена, которая представляет рыночную клиринговую цену не только для текущего спроса и предложения, но и для всего времени.
