Что такое дельта-хеджирование?
Дельта-хеджирование - это стратегия выбора опционов, целью которой является снижение или хеджирование риска, связанного с движением цены базового актива. Подход использует опционы для компенсации риска либо одному другому опционному холдингу, либо всему портфелю холдингов. Инвестор пытается достичь дельта-нейтрального состояния и не иметь направленного смещения на хеджирование.
Поскольку дельта-хеджирование пытается нейтрализовать или уменьшить степень изменения цены опциона относительно цены актива, требуется постоянное изменение баланса хеджирования. Дельта-хеджирование - это сложная стратегия, в основном используемая институциональными трейдерами и инвестиционными банками.
Дельта представляет изменение стоимости опциона по отношению к изменению рыночной цены базового актива. Хеджирование - это инвестиции, обычно опционы, используемые для компенсации подверженности риска активу.
Дельта Хеджирование
Краткое руководство по опциям
Стоимость опциона измеряется суммой его премии - комиссией, уплаченной за покупку контракта. Удерживая опцион, инвестор или трейдер могут воспользоваться своими правами на покупку или продажу 100 акций базового актива, но не обязаны выполнять это действие, если им это не выгодно. Цена, по которой они будут покупать или продавать, называется страйк-ценой и устанавливается - вместе с датой истечения срока действия - на момент покупки. Каждый опционный контракт равен 100 акциям базовых акций или активов.
Держатели опционов в американском стиле могут пользоваться своими правами в любое время до истечения срока годности. Варианты европейского стиля позволяют держателю осуществлять только на дату истечения срока. Также, в зависимости от стоимости опциона, владелец может решить продать свой контракт другому инвестору до истечения срока его действия.
Например, если опционная цена опциона колл составляет 30 долларов, а базовая акция торгуется по истечении 40 долларов, держатель опциона может конвертировать 100 акций по более низкой цене исполнения - 30 долларов. Если они захотят, они могут затем развернуться и продать их на открытом рынке за 40 долларов для получения прибыли. Прибыль будет составлять 10 долларов за вычетом премии за опцион колл и каких-либо сборов с брокера за размещение сделок.
Варианты пут немного сбивают с толку, но работают так же, как и колл. Здесь держатель ожидает ухудшения стоимости базового актива до истечения срока его действия. Они могут либо держать актив в своем портфеле, либо позаимствовать акции у брокера.
Ключевые вынос
- Дельта-хеджирование - это стратегия опционов, целью которой является снижение или хеджирование риска, связанного с движением цен в базовом активе, путем компенсации длинных (купленных) и коротких позиций (проданных). Хеджирование дельта пытается нейтрализовать или уменьшить степень движения в цене опциона относительно цены актива. Одним из недостатков дельта-хеджирования является необходимость постоянного наблюдения и корректировки соответствующих позиций.
Дельта Хеджинг объяснил
Дельта - это соотношение между изменением цены опционного контракта и соответствующим изменением стоимости базового актива. Например, если опцион на акции XYZ имеет дельту 0, 45, если базовая акция увеличивает рыночную цену на 1 доллар США за акцию, стоимость опциона на нее вырастет на 0, 45 доллара США за акцию, все остальное эквивалентно.
Для обсуждения, давайте предположим, что обсуждаемые варианты имеют акции в качестве своей основной безопасности. Трейдеры хотят знать дельту опциона, поскольку он может сказать им, насколько стоимость опциона или премии будет расти или падать с изменением цены акции. Теоретическое изменение премии за каждый базисный пункт или изменение цены базового актива на 1 доллар - это дельта, в то время как соотношение между двумя движениями - это коэффициент хеджирования.
Дельта опциона колл колеблется от нуля до единицы, а дельта опциона пут лежит от отрицательного нуля до нуля. Ожидается, что цена опциона пут с дельтой -0, 50 вырастет на 50 центов, если базовый актив упадет на 1 доллар. Также верно и обратное. Например, цена опциона колл с коэффициентом хеджирования 0, 40 вырастет на 40% от движения цены акций, если цена базовой акции вырастет на 1 доллар.
Поведение дельты зависит от того, является ли она:
- In-the-money или в настоящее время прибыльноеAt-the-money по той же цене, что и страйк-аут в деньгах, в настоящее время невыгодное
Опцион пут с дельтой -0, 50 считается на деньги, то есть цена исполнения опциона равна цене базовой акции. И наоборот, опцион колл с дельтой 0, 50 имеет страйк, равный цене акции.
Достижение Дельта Нейтральный
Позиция опционов может быть хеджирована опционами, демонстрирующими дельту, противоположную позиции текущих опционов, поддерживающей дельта-нейтральную позицию. Дельта-нейтральная позиция - это позиция, в которой общая дельта равна нулю, что сводит к минимуму колебания цены опционов по отношению к базовому активу.
Например, предположим, что у инвестора есть один опцион колл с дельтой 0, 50, что указывает на то, что опцион стоит на деньги, и желает сохранить нейтральную позицию дельты. Инвестор может приобрести опцион пут на деньги с дельтой -0, 50, чтобы компенсировать положительную дельту, что приведет к нулевой дельте позиции.
Дельта Хеджирование Акциями
Опционная позиция также может быть хеджирована дельтой с использованием акций базовой акции. Одна акция базовой акции имеет дельту единицы, поскольку стоимость акции изменяется на 1 доллар. Например, предположим, что у инвестора длинная опциона «колл» на акцию с дельтой 0, 75 или 75, так как опционы имеют множитель 100.
В этом случае инвестор может хеджировать опцион колл, приобретая 75 акций базовых акций. Вкратце, инвестор заимствует акции, продает эти акции на рынке другим инвесторам, а затем покупает акции, чтобы вернуть их кредитору - по более низкой цене.
Плюсы и минусы хеджирования Delta
Одним из основных недостатков хеджирования дельты является необходимость постоянного наблюдения и корректировки соответствующих позиций. В зависимости от движения акций, трейдер должен часто покупать и продавать ценные бумаги, чтобы избежать чрезмерного или недостаточного хеджирования.
Кроме того, количество транзакций, связанных с хеджированием дельты, может стать дорогостоящим, поскольку при внесении изменений в позицию взимаются торговые сборы. Это может быть особенно дорого, когда хеджирование осуществляется с опционами, поскольку они могут потерять временную стоимость, иногда торгуясь ниже, чем увеличилась базовая акция.
Значение времени - это мера того, сколько времени осталось до истечения срока действия опциона, благодаря чему трейдер может получить прибыль. С течением времени и приближением даты истечения опцион теряет значение времени, так как остается меньше времени для получения прибыли. В результате временная стоимость опциона влияет на премиальную стоимость для этого опциона, поскольку опционы с большой временной ценой обычно имеют более высокие премии, чем варианты с небольшой временной ценой. Со временем ценность опциона меняется, что может привести к необходимости увеличения дельта-хеджирования для поддержания дельта-нейтральной стратегии.
Дельта-хеджирование может принести пользу трейдерам, когда они ожидают сильного движения базовой акции, но рискуют быть чрезмерно хеджированными, если акция не движется, как ожидалось. Если необходимо закрыть чрезмерно хеджированные позиции, торговые расходы возрастут.
Pros
-
Дельта-хеджирование позволяет трейдерам хеджировать риск неблагоприятных изменений цен в портфеле.
-
Дельта-хеджирование может защитить прибыль от опциона или позиции на акцию в краткосрочной перспективе, не раскручивая долгосрочное удержание.
Cons
-
Многочисленные транзакции могут потребоваться для постоянной корректировки дельта-хеджирования, что приводит к дорогостоящим сборам.
-
Трейдеры могут прекратить хеджирование, если дельта смещена слишком сильно или рынки неожиданно меняются после того, как хеджирование установлено.
Пример дельта-хеджирования в реальном мире
Давайте предположим, что трейдер хочет сохранить дельта-нейтральную позицию для инвестиций в акции General Electric (GE). Инвестор владеет - или является длинным опционом пут на GE. Один вариант равен 100 акциям GE.
Акции значительно снижаются, и трейдер получает прибыль от опциона пут. Однако недавние события подтолкнули цену акций выше. Тем не менее, трейдер рассматривает этот рост как краткосрочное событие и ожидает, что акции в конце концов снова упадут. В результате создается хеджирование дельты, чтобы защитить прибыль от опциона пут.
Акции GE имеют дельту -0, 75, которая обычно называется -75. Инвестор устанавливает дельта-нейтральную позицию, покупая 75 акций базовой акции. По 10 долларов за акцию инвесторы покупают 75 акций GE по общей цене 7500 долларов. Как только недавний рост акций закончился или события изменились в пользу позиции опциона трейдера, трейдер может удалить дельта-хеджирование.
