Что такое долг Unitranche?
Унитарный долг или финансирование представляет собой гибридную структуру ссуды, которая объединяет старший долг и субординированный долг в один кредит, что позволяет банкам лучше конкурировать с частными заемными средствами. Заемщик такого рода долгов обычно выплачивает процентную ставку, которая находится между процентными ставками, которые каждый тип кредита будет устанавливать индивидуально.
Унитарный долг обычно используется в сделках по институциональному финансированию. Это позволяет заемщику получать финансирование от нескольких сторон, что может привести к снижению затрат от нескольких выпусков, позволяет увеличить сбор средств в рамках одной сделки и ускорить процесс выкупа.
Понимание долга Unitranche
Унитарные долговые сделки могут быть структурированы несколькими способами. В первую очередь они ориентированы на приоритетные уровни погашения заемщиков. Уровни риска могут существенно различаться в рамках структурированной долговой сделки, когда заемщики соглашаются на различные уровни приоритета для погашения в случае дефолта.
Долг Unitranche также можно сравнить с синдицированным долгом. Оба типа долга структурированы в соответствии с всеобъемлющим соглашением о выпуске, которое предусматривает среднюю стоимость долга для эмитента.
Как работает долг Unitranche
Структурированная задолженность по долевым выплатам поделит части механизма структурированной задолженности на транши, каждый из которых имеет свое собственное обозначение класса. Эмитент долга обычно работает с крупным инвестиционным банком или группой инвестиционных банков для обеспечения структурирования долга в процессе андеррайтинга. Андеррайтеры определят и задокументируют все условия каждого транша, включая сведения о выплате процентов, процентной ставке, продолжительности и стаже.
Старшинство обычно является основным фактором, влияющим на условия каждого транша. Транши долга могут быть дивидендом и представлены именами на уровне класса, такими как год выпуска, за которым следует буква. Например, единичное транспортное средство с четырьмя траншами может быть структурировано как 2019-A, 2019-B, 2019-C и 2019-D, обеспечивая идентификатор для кредиторов, которые хотят инвестировать в транспортное средство.
Андеррайтеры структурируют транши по старшинству с траншами с наименьшим риском, имеющими самый высокий приоритет для погашения в случае дефолта. Эти транши также известны как обеспеченные транши. Каждый транш будет иметь различные уровни старшинства, если эмитент по умолчанию.
Некоторые подразделения могут также оценивать различные транши для поддержки маркетинга и раскрытия информации о продаже траншей. Андеррайтеры могут также структурировать каждый транш с различными условиями. Таким образом, отдельные транши могут быть настроены и созданы с различными условиями, которые являются благоприятными для эмитента. Условия могут включать в себя права на звонки, полное погашение по основной сумме без купона и плавающие ставки по сравнению с фиксированными.
Особые соображения
В некоторых случаях синдицированный заем может также рассматриваться как вид однократного долга. Синдицированный кредит аналогичен однократному займу в том смысле, что в нем участвуют несколько кредиторов, делающих инвестиции. Синдицированные кредиты также включают андеррайтеров и обширный процесс андеррайтинга. В синдицированном кредите все кредиторы, как правило, соглашаются на аналогичные условия, однако некоторые синдицированные кредиты могут включать отдельные части кредита для каждого кредитора, рассматриваемого как транши. В целом, синдицированные кредиты, как правило, менее сложны по своей структуре, чем долговые обязательства.
Ключевые вынос
- Долг Unitranche - это гибридная модель, объединяющая различные кредиты в одну, с процентной ставкой для заемщика, которая находится между самой высокой и самой низкой ставкой по отдельным кредитам. Долг Unitranche обычно используется в сделках институционального финансирования, поскольку он позволяет заемщику получить доступ к средствам нескольких сторон и, возможно, быстрее закрыть сделку. Долг за единичный кредит сопоставим с синдицированным долгом, так как оба типа займа структурированы в соответствии с соглашением, которое предусматривает среднюю стоимость долга для эмитента.
