Что такое подушки
Амортизационная облигация - это тип облигации с правом отзыва, которая продается с премией, поскольку она имеет купонную ставку, которая выше рыночных процентных ставок. Функция колл-опорных облигаций имеет цену в зависимости от доходности. Доходность к погашению подразумевает, что погашение может произойти до наступления срока погашения, в отличие от основы доходности к погашению. Этот относительно короткий срок погашения снижает чувствительность облигации к изменениям процентных ставок.
НАРУШЕНИЕ Подушки Бонд
Таким образом, именные амортизирующие облигации названы потому, что их устойчивость к колебаниям процентных ставок обеспечивает подушку или степень защиты от изменений ставки, особенно когда они растут. Амортизационные облигации могут быть особенно подходящими для консервативных инвесторов, которые стремятся избежать волатильности стоимости своих портфелей с фиксированной доходностью. Такие инвесторы могут быть готовы пожертвовать потенциалом роста в своем портфеле облигаций в пользу более низкого риска снижения.
Для других инвесторов более низкая чувствительность амортизирующей облигации может быть желательным атрибутом, когда процентные ставки растут. Его ставка купона выше рыночной и функция колла уменьшат влияние более высоких процентных ставок на рынке. В результате рыночная цена амортизирующих облигаций будет снижаться меньше, чем у других сопоставимых облигаций. Инвесторы получат наибольшую выгоду от этих инвестиций, когда процентные ставки падают, остаются неизменными или медленно растут в течение многих лет.
Однако, когда процентные ставки падают, подушка облигации будет дорожать в меньшей степени, чем другие сопоставимые, не подлежащие отзыву облигации. Кроме того, подушка облигации имеют более низкие ставки купона. Этот более низкий купон может сделать амортизационные облигации менее желательными для среднего инвестора в периоды падения процентных ставок. Действительно, эти облигации не освобождаются от изменения процентных ставок, и инвестор все еще может увидеть убытки от своих инвестиций в условиях роста ставок.
Преимущество амортизирующих облигаций заключается в том, что дополнительные процентные платежи дают инвестору хеджирование инвестиций. Больший купон обеспечивает больший денежный поток, который становится доступным для реинвестирования на рынке с более высокой процентной ставкой.
Большой купон также позволяет инвестору быстрее вернуть свои первоначальные инвестиции. Этот более быстрый безубыток создает дополнительное хеджирование за счет снижения времени, в течение которого деньги инвестора находятся под риском. Премиальные облигации часто имеют тенденцию продавать меньше, чем их теоретическая премия.
Пример подушки Бонда
Если процентные уровни находятся на низком уровне в два процента, а рыночная ставка увеличивается от трех до трех процентов, это изменение означает относительное увеличение купона на 33 процента (один процент делится на три процента). При более высокой купонной облигации на шесть процентов увеличение на один процент составляет всего 16 процентов от купона (один процент делится на шесть процентов).
