Что такое кредитный спред?
Кредитный спрэд - это разница в доходности между казначейскими облигациями США и другими долговыми обязательствами того же срока погашения, но с разным кредитным качеством. Кредитные спрэды между казначейскими облигациями США и другими выпусками облигаций измеряются в базисных пунктах с разницей в доходности 1%, равной спреду в 100 базисных пунктов. Например, 10-летние казначейские обязательства с доходностью 5% и 10-летние корпоративные облигации с доходностью 7% имеют кредитный спрэд в 200 базисных пунктов. Кредитные спреды также называются «спредами по облигациям» или «спрэдами по умолчанию». Кредитный спрэд позволяет сравнить корпоративную облигацию и безрисковую альтернативу.
Кредитный спрэд также может относиться к стратегии опционов, в которой написан опцион с высокой премией, а опцион с низкой премией покупается на той же базовой ценной бумаге. Это обеспечивает зачисление на счет лица, совершающего две сделки.
Кредитный спред
Понимание кредитных спредов (облигаций и опционов)
Кредитный спред для облигаций
Спред по облигационным кредитам отражает разницу в доходности между казначейскими и корпоративными облигациями с одинаковым сроком погашения. Долг, выпущенный Казначейством Соединенных Штатов, используется в качестве ориентира в финансовой индустрии, поскольку его безрисковый статус поддерживается полной верой и кредитом правительства США. Казначейские облигации США (выпущенные правительством) считаются наиболее близкими к безрисковым инвестициям, поскольку вероятность дефолта практически отсутствует. Инвесторы полностью уверены в том, что их окупят.
Корпоративные облигации, даже для самых стабильных компаний с высоким рейтингом, считаются более рискованными инвестициями, за которые инвестор требует компенсации. Эта компенсация является кредитным спредом. Для иллюстрации: если доходность 10-летних казначейских облигаций составляет 2, 54%, а доходность 10-летних корпоративных облигаций составляет 4, 60%, то корпоративные облигации предлагают спред на 206 базисных пунктов по казначейским векселям.
Кредитный спред (облигация) = (1 - норма восстановления) * (вероятность дефолта)
Кредитные спреды варьируются от одной ценной бумаги к другой в зависимости от кредитного рейтинга эмитента облигации. Облигации более высокого качества, которые имеют меньшую вероятность дефолта эмитента, могут предлагать более низкие процентные ставки. Облигации более низкого качества, с более высокой вероятностью дефолта эмитента, должны предлагать более высокие ставки для привлечения инвесторов к более рискованным инвестициям. Колебания кредитных спрэдов обычно связаны с изменениями экономических условий (инфляция), изменениями ликвидности и спроса на инвестиции на определенных рынках.
Например, сталкиваясь с неопределенными или ухудшающимися экономическими условиями, инвесторы склонны спасаться безопасностью казначейских облигаций США (покупка) часто за счет корпоративных облигаций (продажа). Эта динамика заставляет американские казначейские цены расти и доходность падать, в то время как цены на корпоративные облигации падают и доходность растет. Расширение отражает обеспокоенность инвесторов. Вот почему кредитные спрэды часто являются хорошим барометром экономического здоровья - расширение (плохо) и сужение (хорошо).
Существует ряд индексов рынка облигаций, которые инвесторы и финансовые эксперты используют для отслеживания доходности и кредитных спредов по различным видам долга со сроками погашения от трех месяцев до 30 лет. Некоторые из наиболее важных индексов включают корпоративный долг США с высокой доходностью и инвестиционным уровнем, ценные бумаги с ипотечным покрытием, муниципальные облигации, не облагаемые налогом, и государственные облигации.
Кредитные спрэды больше по долгам, выпущенным развивающимися рынками и корпорациями с более низким рейтингом, чем государственными учреждениями и более богатыми и / или стабильными странами. Спрэды больше для облигаций с более длительным сроком погашения.
Ключевые вынос
- Кредитный спрэд отражает разницу в доходности между казначейскими и корпоративными облигациями с одинаковым сроком погашения. Кредитные спреды часто являются хорошим барометром экономического здоровья - расширение (плохое) и сужение (хорошее). Кредитный спред также может относиться к опционам Стратегия, в которой написан опцион с высокой премией, а опцион с низкой премией приобретен для той же базовой ценной бумаги. Стратегия опционов на кредитный спред должна приводить к чистому кредиту, то есть максимальной прибыли, которую может получить трейдер.
Кредитные спреды как опционная стратегия
Кредитный спрэд также может относиться к типу стратегии опционов, когда трейдер покупает и продает опционы того же типа и срока действия, но с разными ценами исполнения. Полученные премии должны быть больше, чем уплаченные премии, в результате чего трейдер получает чистый кредит. Чистый кредит - это максимальная прибыль, которую может получить трейдер. Двумя такими стратегиями являются спред "бычий пут", когда трейдер ожидает повышения базовой ценной бумаги, и спред медвежий колл, когда трейдер ожидает снижения базовой ценной бумаги.
Примером медвежьего спрэда будет покупка звонка ABC 50 января за 2 доллара США и запись звонка ABC 45 января за 5 долларов США. Счет трейдера приносит 3 доллара за акцию (при этом каждый контракт представляет 100 акций), поскольку он получает премию в 5 долларов за написание звонка 45 января, при этом платя 2 доллара за покупку звонка 50 января. Если цена базовой ценной бумаги на момент истечения опциона составляет 45 долларов США или ниже, трейдер получил прибыль. Это также можно назвать «опцией кредитного спреда» или «опцией кредитного риска».
