Распространение трещин относится к общей разнице в ценах между баррелем сырой нефти и нефтепродуктов, очищенных из нее. Это отраслевой тип валовой маржи переработки. Упоминаемая «трещина» является промышленным термином для разделения сырой нефти на составляющие продукты, включая газы, такие как пропан, топливо для отопления, бензин, легкие дистилляты, такие как реактивное топливо, промежуточные дистилляты, такие как дизельное топливо, и тяжелые дистилляты, такие как смазка. Цена за баррель сырой нефти и различные цены на продукты, очищенные от нее, не всегда находятся в идеальной синхронизации. В зависимости от времени года, погоды, мировых поставок и многих других факторов, спрос и предложение на конкретные дистилляты приводят к изменениям цен, которые могут повлиять на размер прибыли на баррель сырой нефти для нефтеперерабатывающего завода. Чтобы снизить риск ценообразования, переработчики используют фьючерсы для хеджирования распространения трещин. Торговцы фьючерсами и опционами также могут использовать разброс трещин для хеджирования других инвестиций или спекулировать на потенциальных изменениях цен на нефть и нефтепродукты.
Ломать трещины распространения
Традиционные игры по распространению трещин, используемые для хеджирования от этих рисков, включают в себя покупку нефтепереработчиками фьючерсов на нефть и компенсацию позиции путем продажи бензина, мазута или других фьючерсов на дистилляты, которые они будут производить из этих баррелей. Нефтепереработчики могут использовать эту хеджирование для фиксации прибыли. По сути, нефтеперерабатывающие заводы хотят иметь сильный положительный разброс между ценой барреля нефти и ценой нефтепродуктов, то есть баррель нефти значительно дешевле, чем нефтепродукты. Чтобы выяснить, имеется ли положительный спред крэка, вы берете цену барреля сырой нефти - в данном случае, WTI, например, 51, 02 доллара за баррель - и сравниваете ее с выбранным вами очищенным продуктом - скажем, фьючерсы на бензин RBOB по $ 1, 5860 за галлон. В нем 42 галлона на баррель, поэтому нефтеперерабатывающий завод получает 66, 61 долл. США за каждый баррель бензина за разброс трещины в 15, 59 долл., Который может быть зафиксирован в будущих контрактах. Это самая распространенная игра с распространением трещины, и она называется 1: 1.
Конечно, это немного упрощает процесс рафинирования, поскольку один баррель нефти не дает ровно один баррель бензина, и, опять-таки, разные смеси продуктов зависят от нефтеперерабатывающего завода. Таким образом, существуют другие способы распространения трещин, когда вы покупаете три нефтяных фьючерса, а затем подбираете смесь дистиллятов более тесно, например, по контрактам на две барреля бензина и одной стоимости мазута. Они известны как спреды 3: 2: 1 и даже спреды 5: 3: 2, и их также можно использовать в качестве формы хеджирования для инвестиций в самих переработчиков. Однако для большинства трейдеров спред 1: 1 отражает базовую динамику рынка, на которой они пытаются торговать.
Торговля на спреде
Как правило, вы покупаете или продаете спред крэка. Если вы покупаете его, вы ожидаете, что разброс трещин усилится, а это означает, что маржа нефтепереработки растет, потому что цены на сырую нефть падают и / или спрос на нефтепродукты растет. Продажа спреда на трещину означает, что вы ожидаете, что спрос на нефтепродукты ослабнет или сам спрэд сжимается из-за изменений цен на нефть, поэтому вы продаете фьючерсы на нефтепродукты и покупаете фьючерсы на нефть.
Чтение трещины в виде рыночного сигнала
Даже если вы не собираетесь торговать самим спредом, это может послужить полезным рыночным сигналом о потенциальных движениях цен как на рынке нефти, так и на рынке нефтепродуктов. Если распространение трещины значительно расширяется, а это означает, что цена на нефтепродукты опережает цену нефти, многие инвесторы видят в этом признак того, что цена на сырую нефть в конечном итоге вырастет, чтобы вернуть спред обратно к историческим нормам. Точно так же, если спред слишком узок, инвесторы видят в этом знак того, что переработчики замедлят производство, чтобы сократить предложение до уровня, когда спрос восстановит их маржу. Это, конечно, оказывает демпфирующее влияние на цену сырой нефти. Таким образом, независимо от того, собираетесь ли вы торговать или нет, спрэд крэка стоит обратить внимание на сигнал рынка.
