Что такое постоянная зрелость?
Постоянный срок погашения - это поправка на эквивалентный срок погашения, используемая Советом Федеральной резервной системы для расчета индекса, основанного на средней доходности различных казначейских ценных бумаг со сроком погашения в разные периоды. Доходность с постоянным сроком погашения используется в качестве ориентира для определения цены долговых ценных бумаг, выпущенных такими организациями, как корпорации и учреждения.
Постоянная зрелость объяснена
Постоянный срок погашения - это теоретическая стоимость казначейства США, основанная на недавних значениях выставленных на аукцион казначейских обязательств США. Значение получено Казначейством США на ежедневной основе путем интерполяции кривой доходности Казначейства, которая, в свою очередь, основана на доходности по закрытой ставке активно торгуемых Казначейских ценных бумаг. Он рассчитывается с использованием дневной кривой доходности казначейских ценных бумаг США.
Постоянные сроки погашения часто используются кредиторами для определения ставок по ипотечным кредитам. Годовой казначейский индекс с постоянным сроком погашения является одним из наиболее широко используемых и в основном используется в качестве ориентира для закладных с регулируемой ставкой (ARM), ставки которых корректируются ежегодно.
Поскольку доходность с постоянным сроком погашения определяется на основе казначейских обязательств, которые считаются безрисковыми ценными бумагами, кредиторы корректируют риск с помощью премии за риск, взимаемой с заемщиков в форме более высокой процентной ставки. Например, если годовая ставка с постоянным сроком погашения составляет 4%, кредитор может взимать 5% за однолетний кредит заемщику. Спрэд в 1% - это компенсация кредитора за риск и валовая прибыль по кредиту.
Свопы с постоянной зрелостью
Тип процентных свопов, известный как свопы с постоянным сроком погашения (CMS), позволяет покупателю фиксировать продолжительность полученных потоков в свопе. Под CMS, скорость на одной ноге постоянной зрелости своп либо фиксированной или периодически сбрасываются на или по отношению к LIBOR или другой плавающей ставкой индекса опорного. Плавающая ветвь свопа с постоянным сроком погашения фиксируется относительно точки на кривой свопа на периодической основе, поэтому длительность полученных денежных потоков остается постоянной.
В целом, выравнивание или инверсия кривой доходности после того, как произошел своп, улучшит положение плательщика с постоянной ставкой погашения относительно плательщика с плавающей ставкой. В этом сценарии долгосрочные ставки снижаются относительно краткосрочных ставок. Хотя относительные позиции плательщика с фиксированной ставкой и плательщика с фиксированной ставкой являются более сложными, в целом, плательщик с фиксированной ставкой в любом свопе выиграет, прежде всего, от восходящего сдвига кривой доходности. Например, инвестор полагает, что общая кривая доходности вот-вот усилится, когда шестимесячная ставка LIBOR упадет относительно трехлетней ставки свопа. Чтобы воспользоваться этим изменением кривой, инвестор покупает своп с постоянным сроком погашения, выплачивая шестимесячную ставку LIBOR и получая трехлетнюю ставку свопа.
Кредитные дефолтные свопы с постоянным сроком погашения
Кредитный дефолтный своп с постоянным сроком погашения (CMCDS) - это кредитный дефолтный своп, который имеет плавающую премию, которая периодически сбрасывается, и обеспечивает защиту от убытков по умолчанию. Плавающий платеж относится к кредитному спреду на CDS с одинаковым начальным сроком погашения в периодические даты сброса. CMCDS отличается от простого ванильного кредитного спрэда тем, что надбавка, выплачиваемая покупателем защиты поставщику, находится под CMCDS, а не фиксированной, как с обычными CDS.
