На фоне бушующего бычьего рынка большим источником разочарования для инвесторов стало постоянное отставание от активно управляемых паевых инвестиционных фондов с большой капитализацией. Несмотря на скромный отскок от их низкой точки в 2019 году по сравнению с контрольными показателями, только 28% этих фондов в этом году опережают свои контрольные показатели, по сравнению со средним показателем в 34% с 2009 года, сообщает Goldman Sachs.
В результате активно управляемые взаимные фонды с большой капитализацией сталкиваются с большими чистыми изъятиями средств инвесторами. Совокупный годовой отток средств по состоянию на 31 октября 2019 года составил 229 миллиардов долларов США, что примерно соответствует средним показателям в 234 миллиарда долларов США за тот же период за последние четыре года, согласно отчету Goldman's Mutual Fundsmentals, опубликованному 20 ноября. темпы, зафиксированные до октября, в течение всего 2019 года находятся на пути к чистому изъятию в размере 275 миллиардов долларов, что будет самым большим годовым показателем с 2016 года
Ключевые вынос
- Активно управляемые взаимные фонды с большой капитализацией сталкиваются с большими изъятиями. Большинство из этих фондов отстают от рынка, больше, чем в последние годы. В среднем, они были недостаточно активными в наиболее эффективных акциях. Отток капитала может быть вероятен в 2020 году, так как неопределенность политики поднимается.
Значение для инвесторов
Голдман изучил портфели из 617 фондов с совокупными активами в управлении на 2, 6 триллиона долларов (AUM). Частично проблема производительности заключается в том, что позиции с самым избыточным весом отстали от позиций с самым низким весом на 125 базисных пунктов (б.п.), а полный индекс S & P 500 - на 150 б.п. до октября. В первую десятку перевесов входят Google Alphabet Inc. (GOOGL), Visa Inc. (V), Adobe Inc. (ADBE) и MasterCard Inc. (MA). В 10 самых недооцененных акций входят Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN) и Berkshire Hathaway Inc. Class B (BRK.B).
Что касается секторов, а не акций, то средний взаимный фонд с большой капитализацией имеет недостаточный вес в области информационных технологий, что является наиболее эффективным сектором в 2019 году. Однако эти средства также имеют избыточный вес в отстающих, включая здравоохранение и дискрецию потребителей.
«Фонды увеличили свою подверженность избыточному весу цикличности до самого высокого уровня со второго квартала 2017 года», - пишет Голдман. Они добавляют: «Фонды увеличили свое относительное распределение в промышленности (в первую очередь, в капитальных товарах) и полупроводниках. Однако текущий избыточный вес для циклических компаний все еще остается ниже среднего». Тем не менее, «циклический уклон от подверженности секторам взаимных фондов в последние недели способствовал повышению эффективности фондов».
Голдман также обнаружил, что фонды с наибольшей вероятностью превзошли те, у которых наиболее концентрированные портфели и наибольшая подверженность риску неамериканских акций. Что касается концентрации, отчет показывает, что фонды с менее чем 100 акциями работают значительно лучше, чем фонды с более чем 100 активами. Что касается международного риска, то 33% фондов, имеющих не менее 5% своих портфелей в неамериканских акциях, бьют по рынку в 2019, в то время как только 28% из тех, у кого нет зарубежных акций, делают это.
Между тем, хотя доля активно управляемых взаимных фондов с большой капитализацией, которые бьют свои контрольные показатели, снизилась до 28% в 2019 году с 10-летнего среднего показателя в 34%, абсолютная доходность резко возросла по сравнению с последними 5 годами. В течение октября средний фонд в этой вселенной приносил доходность с начала года в размере 25% по сравнению со средним показателем в 7% с 2014 по 2018 год.
Заглядывая вперед
«Мы ожидаем, что в следующем году отток активных средств будет меньше, чем каждый из последних четырех лет, поскольку торговая напряженность и президентские выборы в США в 2020 году, вероятно, сохранят неопределенность на высоком уровне. История свидетельствует о том, что отток инвесторов из взаимных фондов наименьший после периодов высокой политической неопределенности», Goldman указывает.
