Что такое опция выбора?
Опцион выбора - это опционный контракт, который позволяет держателю решить, будет ли это колл или объявлен до истечения срока действия. Варианты выбора обычно имеют одинаковую цену исполнения и дату истечения срока действия независимо от того, какое решение принимает владелец. Поскольку опцион может выиграть от движения вверх или вниз, варианты выбора предоставляют инвесторам большую гибкость и, следовательно, могут стоить больше, чем сопоставимые варианты ванили.
Ключевые вынос
- Опция выбора позволяет покупателю решить, будет ли она использоваться как колл или пут. Благодаря большей гибкости, опция выбора будет более дорогой, чем сопоставимая опция ванили. Варианты выбора, как правило, европейского стиля и имеют одну цену исполнения и одна дата истечения срока действия независимо от того, исполняется ли опцион как колл или пут.
Понимание варианта выбора
Опции выбора - тип экзотического варианта. Эти опционы обычно продаются на альтернативных биржах без поддержки режимов регулирования, общих для ванильных опционов. Таким образом, они могут иметь более высокий риск дефолта контрагента.
Варианты выбора предлагают владельцу гибкость выбора между пут или колл. Эти опционы обычно строятся как европейские опционы с единственной датой истечения срока действия и ценой исполнения. Держатель имеет право воспользоваться опционом только по истечении срока действия.
Вариант выбора может быть очень привлекательным инструментом, когда базовая ценная бумага видит увеличение волатильности или когда трейдер не уверен, будет ли базовый инструмент расти или падать в цене. Например, инвестор может выбрать вариант выбора в биотехнологической компании в ожидании одобрения (или не одобрения) Управления по контролю за продуктами и лекарствами своего препарата.
Тем не менее, варианты выбора, как правило, дороже европейских вариантов ванили, а высокая подразумеваемая волатильность увеличит премию, уплачиваемую за вариант выбора. Поэтому трейдер должен сопоставить стоимость опциона с их потенциальной выплатой, как и с любым опционом.
Выплаты по выбору опционов следуют той же базовой методологии, которая использовалась при анализе ванильного колла или опциона пут. Разница в том, что у инвестора есть возможность выбрать желаемую выплату по истечении срока действия в зависимости от того, является ли позиция колла или пут более прибыльной.
Если базовая ценная бумага торгуется выше своей цены исполнения по истечении срока действия, то применяется опцион колл. Если держатель решает использовать опцион в качестве опциона колл, то выплата будет следующей: базовая цена - цена исполнения - премия. В этом случае держатель получает выгоду от покупки ценной бумаги по более низкой цене, чем она продается на рынке.
Если ценная бумага торгуется ниже своей цены исполнения по истечении срока действия, то исполняется опцион пут. Если держатель решает использовать свой опцион в качестве опциона «пут», то выплата: цена исполнения - базовая цена - премия. В этом сценарии держатель получает выгоду от продажи базовой ценной бумаги по более высокой цене, чем она торгует на открытом рынке.
Пример опции выбора на складе
Предположим, трейдер хочет иметь опционную позицию для обновления отчета о доходах Bank of America Corporation (BAC). Они думают, что акции будут иметь большое движение, но они не уверены, в каком направлении.
Релиз заработка наступает через месяц, поэтому трейдер решает купить опцию выбора, срок действия которой истекает через три недели после обнародования заработка. Они полагают, что это должно дать достаточно времени для того, чтобы акция сделала существенный шаг, если он собирается его сделать, и полностью переварить выпуск прибыли. Таким образом, выбранный ими вариант истекает через семь-восемь недель.
Опция chooser позволяет им использовать опцион как колл, если цена BAC растет, или как пут, если цена падает.
На момент покупки опциона BAC торгуется по 28 долларов. Трейдер выбирает цену страйк на момент получения денег в размере 28 долларов и выплачивает премию в размере 2 или 200 долларов за один контракт (2 доллара по 100 акций).
Покупатель не может использовать опцион до истечения срока его действия, поскольку это европейский опцион. По истечении срока трейдер определит, будет ли он использовать опцион в виде колла или пута.
Предположим, что цена BAC на момент истечения срока действия составляет $ 31. Это выше, чем цена страйка в $ 28, поэтому трейдер будет использовать опцион в качестве колла. Их прибыль составляет 1 доллар (31 - 28 - 2 доллара) или 100 долларов.
Если BAC торгуется между $ 28 и $ 29, 99, трейдер все равно решит использовать опцион в качестве колла, но он все равно будет терять деньги, поскольку прибыли недостаточно, чтобы компенсировать их стоимость в 2 доллара. $ 30 - точка безубыточности при звонке.
Если цена BAC ниже $ 28, трейдер использует опцион пут. В этом случае $ 26 является точкой безубыточности ($ 28 - $ 2). Если базовый инструмент торгуется между $ 28 и $ 26.01, трейдер потеряет деньги, так как цена не упала настолько, чтобы компенсировать стоимость опциона.
Если цена BAC упадет ниже 26 долларов, скажем, до 24 долларов, трейдер заработает на путе. Их прибыль составляет 2 доллара (28 - 24 - 2 доллара) или 200 долларов.
