Что такое очарование (Delta Decay)?
Очарование или дельта-распад - это скорость, с которой дельта опциона или ордера изменяется во времени. Очарование относится к производной второго порядка значения опциона, один раз в время и один раз в дельту. Это также производная тэты, которая измеряет время затухания значения опциона.
Ключевые вынос
- Очарование, или распад дельты, измеряет изменение дельты опциона с течением времени, при прочих равных. Значения оберега варьируются от -1, 0 до +1, 0, при этом опционы in-the-money стремятся к 100-дельте и out-of-the-money опционы к нулю по мере приближения срока действия. Трейдеры опционов обращают внимание на очарование своей позиции, чтобы поддерживать хеджирование с дельта-нейтралью с течением времени, даже если базовая позиция остается на месте.
Как работает Шарм
Очарование показывает, насколько дельта опциона меняется каждый день до истечения срока действия. Дельта опциона - это изменение стоимости (премии) с учетом изменения цены базового актива. Таким образом, опцион с дельтой +.50 получит пятьдесят центов в стоимости за каждый доллар, на который базис поднимается в цене. Дельта, однако, не стоит на месте.
Гамма, например, измеряет изменение дельты опциона по мере движения базовой цены - поэтому, если изначально опцион имеет дельту +0, 50, а базовый движется вверх на доллар, если у него была гамма 0, 10, то новая дельта равна +0, 40., Дельта также изменяется (затухает) с течением времени, при прочих равных условиях. Вот что измеряет шарм.
Значения очарования варьируются от -1, 0 до +1, 0. В деньгах (ITM) колл и OTM имеют положительные чары, в то время как ITM ставят, а OTM звонки имеют отрицательные чары. У денежных опционов есть очарование нуля, но дельта-спад к нулю или 100 ускоряется для опционов, которые не стоят денег, когда приближается срок действия.
Очарование актуально для трейдеров опционов, и в первую очередь для тех, кто использует хеджирование опционов. Поскольку рынок закрывается на два дня каждые выходные, эффект очарования усиливается. Когда рынок закрывается во вторник в 5 часов вечера по восточному времени и вновь открывается в среду в 8 часов утра, очарование действует только на полдня. Когда рынок закрывается в пятницу в 5 часов вечера и вновь открывается в понедельник в 8 часов утра, два с половиной дня проходят без торговли базовой ценной бумагой. Трейдеры опционов, особенно те, которые управляют позициями с дельта-хеджированием, должны уделять пристальное внимание своему обаянию в пятницу, так как это влияет на их опционы в понедельник.
Варианты позиции с большим риском очарования
Некоторые портфели хеджируются от риска очарования. Например, инвестору принадлежит дельта-колл 15% и дельта-пут 15%. Очарование этих опций компенсируется, оставляя их нейтральными. Поскольку очарование заставляет дельту опциона стремиться к нулю для опционов OTM с течением времени, дельта колла уменьшается со временем, а дельта опциона поднимается к нулю. Позиция называется удушением, потому что это длинный колл и пут.
Примеры очарования на практике
В качестве примера, предположим, что у инвестора есть опцион колл «OTM» с дельтой 15% и нормализованным шармом -1. При прочих равных условиях, когда инвестор смотрит на колл на следующий день, дельта составит 14%.
В качестве другого примера, скажем, трейдер размещает опцион колл с дельта-хеджированием в пятницу с очарованием дельтой 1 и 15%; им не хватает 15 лотов спотового продукта на каждые 100 звонков, которыми они владеют. К понедельнику в 8 утра дельта звонка может снизиться до 12, 5%; прошло два с половиной дня, умноженное на очарование 1. Хеджирование дельты трейдера больше не является точным; они слишком короткие из основной безопасности. Если спотовый рынок открывается в понедельник выше, трейдер должен выкупить дельты, чтобы покрыть свою позицию и восстановить нейтральную позицию. Особое внимание необходимо уделять времени истечения срока действия очарования, так как оно может стать очень динамичным.
