Если компания, которую вы вложили в файлы для банкротства, удачи в получении денег, говорят пессимисты, - или, если вы это сделаете, скорее всего, вы вернете копейки на доллар. Но так ли это?
Увы, нет универсального ответа. Различные процедуры или процедуры банкротства обычно дают некоторое представление о том, вернет ли средний инвестор всю или часть своей финансовой доли, но даже это определяется в каждом конкретном случае. Существует также клеветнический порядок кредиторов и инвесторов, которым возвращают деньги первым, вторым и последним. мы объясним, что происходит, когда публичная компания подает на защиту в соответствии с законами США о банкротстве, и как это влияет на инвесторов.
Два основных типа банкротства
Глава 7
Комиссия США по ценным бумагам и биржам заявляет, что в соответствии с главой 7 Кодекса о банкротстве США «компания прекращает все операции и полностью прекращает свою деятельность. Назначается попечитель для ликвидации (продажи) активов компании, а деньги используются для погашения задолженности «.
Но не все долги созданы равными. Не удивительно, что инвесторам или кредиторам, принявшим наименьший риск, платят в первую очередь. Например, инвесторы, которые держат корпоративные облигации обанкротившегося концерна, имеют относительно низкую подверженность: они уже упустили потенциал участия в любой сверхприбылях от компании в обмен на безопасность получения указанных процентных платежей.
Владельцы акций, тем не менее, могут в полной мере увидеть свою долю нераспределенной прибыли компании, что будет отражено в цене акции. Но компромисс для этой возможности увеличения прибыли - риск того, что акция может потерять ценность. Таким образом, в случае банкротства в соответствии с главой 7 акционеры могут не получить полную компенсацию стоимости своих акций. В свете компромисса между риском и доходом кажется справедливым (и логичным), что акционеры занимают второе место после держателей облигаций в случае банкротства.
Обеспеченные кредиторы, которые даже более склонны к риску, чем обычные держатели облигаций, принимают очень низкие процентные ставки в обмен на дополнительную безопасность корпоративных активов, заложенных против корпоративных обязательств. Поэтому, когда компания терпит крах, обеспеченные кредиторы возвращают деньги до того, как какие-либо постоянные держатели облигаций начнут видеть свою долю пирога. Этот принцип называется абсолютным приоритетом. (Для получения дополнительной информации прочитайте наше руководство для начинающих по инвестированию в акции.)
Глава 11
Эта процедура Кодекса о банкротстве США предусматривает не закрытие, а реорганизацию деловых дел и активов должника. Компания, которая проходит через Главу 11, планирует в будущем вернуться к нормальной деловой деятельности и укрепить свое финансовое положение; Этот тип банкротства обычно подается корпорациями, которым требуется время для реструктуризации задолженности, которая стала неуправляемой.
Глава 11 дает компании новое начало, зависящее от выполнения обязательств по плану реорганизации. Реорганизация главы 11 является самой сложной и, как правило, самой дорогой из всех процедур банкротства. Поэтому оно проводится только после того, как компания тщательно проанализировала и рассмотрела все альтернативы.
Публичные компании, как правило, пытаются подать в соответствии с главой 11, а не главой 7, потому что это позволяет им по-прежнему вести свой бизнес и контролировать процесс банкротства. Вместо того, чтобы просто передавать свои активы доверительному управляющему, компания, проходящая через Главу 11, имеет возможность перестроить свою финансовую структуру и снова получить прибыль. В случае сбоя процесса все активы ликвидируются, а заинтересованные стороны выплачиваются в соответствии с абсолютным приоритетом.
Имейте в виду, что Глава 11 не является картой без выхода из тюрьмы. Когда компания подает заявку на Главу 11, ей назначается комитет, который представляет интересы кредиторов и акционеров. Этот комитет работает с компанией над разработкой плана реорганизации компании и выведения ее из долгов, превращая ее в прибыльную организацию. Акционерам может быть предоставлено право голоса по плану, но, поскольку их приоритет является вторым по отношению ко всем кредиторам, это никогда не гарантируется. Если какой-либо подходящий план реорганизации не может быть подготовлен комитетом и утвержден судами, акционеры могут не помешать продаже активов своей компании расплате с кредиторами. (Для прочтения прочитайте «Поиск прибыли в проблемных акциях».)
Как банкротство влияет на инвесторов
Как инвестор, вы находитесь в трудном положении, если ваша компания обанкротилась. Очевидно, что никто не вкладывает деньги в компанию, будь то через ее акции или долговые инструменты, ожидая, что она объявит о банкротстве. Однако, когда вы выходите за пределы безрисковой сферы государственных ценных бумаг, вы принимаете этот дополнительный риск.
Когда компания проходит процедуру банкротства, ее акции и облигации обычно продолжают торговаться, хотя и по крайне низким ценам. Как правило, если вы являетесь акционером, вы, как правило, увидите значительное снижение стоимости ваших акций за время до объявления о банкротстве компании. Облигации для почти обанкротившихся компаний обычно оцениваются как нежелательные.
Когда ваша компания обанкротится, очень вероятно, что вы не вернете полную стоимость своих инвестиций. На самом деле, есть вероятность, что вы ничего не получите обратно. Вот как SEC суммирует, что может случиться с держателями акций и облигаций в Главе 11:
«Во время банкротства по Главе 11 держатели облигаций прекращают получать проценты и основные платежи, а акционеры прекращают получать дивиденды. Если вы являетесь держателем облигаций, вы можете получить новые акции в обмен на ваши облигации, новые облигации или комбинацию акций и облигаций. Если вы акционер, доверительный управляющий может попросить вас выслать обратно свои акции в обмен на акции реорганизованной компании. Количество новых акций может быть меньше и стоить меньше. В плане реорганизации изложены ваши права как инвестора и то, что вы можете ожидать от них. получить, если что, от компании. "
По сути, после того, как ваша компания подает под любой тип защиты от банкротства, ваши возможности и права в качестве инвестора изменяются, отражая статус банкротства компании. Хотя некоторые компании действительно успешно возвращаются после реструктуризации, вы должны понимать, что риски, которые вы приняли, когда вы инвестировали в компанию, могут стать реальностью. И если ваша доля в компании, предшествующей главе 11, в конечном итоге будет стоить чего-то в реструктурированной фирме, скорее всего, она будет не такой, какой была, когда вы впервые входили в должность, и не будет в той же форме.
Во время банкротства главы 7 инвесторы считаются особенно низкими на лестнице. Как правило, акции компании, которая проходит процедуру, описанную в главе 7, обычно бесполезны, и инвесторы теряют вложенные деньги. Если вы держите облигацию, вы можете получить часть ее номинальной стоимости. То, что вы получите, зависит от количества активов, доступных для распространения, и от того, где ваши инвестиции находятся в списке приоритетов.
У обеспеченных кредиторов больше всего шансов увидеть, как их первоначальные инвестиции вернутся к ним. Необеспеченные кредиторы и акционеры должны ждать, пока обеспеченные кредиторы не получат адекватную компенсацию, прежде чем они получат какую-либо компенсацию за потерю своих высокодоходных инвестиций. Поскольку владельцы акций являются последними в очереди, они обычно получают мало, если вообще что-то получают
Суть
С точки зрения инвестора, мало что можно сказать о банкротстве. Независимо от того, какой тип инвестиций вы вложили в компанию, если она обанкротится, вы, вероятно, получите более низкую отдачу от своих инвестиций, чем ожидали. Как индивидуальный инвестор, вы не имеете больше права голоса в плане реструктуризации компании, чем в любых других корпоративных действиях, за которые голосуют акционеры.
В целом, глава 11 лучше, чем глава 7, но в любом случае вы не должны ожидать значительных инвестиций обратно. Относительно немногие фирмы, проходящие процедуру главы 11, могут снова получить прибыль после реорганизации; даже если они это сделают, это не быстрый процесс. Как инвестор, вы должны реагировать на банкротство компании так же, как если бы одна из ваших акций неожиданно пикировала: узнайте и примите резко сокращенные перспективы компании и спросите себя, хотите ли вы по-прежнему быть преданным делу.
Если ответ «нет», отпустите ваши неудачные инвестиции; удержание компании в процессе банкротства приведет только к бессонным ночам и, возможно, к еще большим потерям в будущем.
