Что такое Cash-and-Carry-Arbitrage
Наличный и переносной арбитраж - это нейтральная к рынку стратегия, сочетающая покупку длинной позиции в активе, таком как акция или товар, и продажу (короткую позицию) позиции в фьючерсном контракте на тот же базовый актив. Он стремится использовать неэффективность ценообразования для активов на наличном (или спотовом) рынке и рынке фьючерсов, чтобы получать безрисковую прибыль. Фьючерсный контракт должен быть теоретически дорогим по отношению к базовому активу, иначе арбитраж не будет прибыльным.
Основы Cash-and-Carry-Арбитраж
Арбитражный агент, как правило, стремится «перенести» актив до истечения срока действия фьючерсного контракта, после чего он будет доставлен против фьючерсного контракта. Следовательно, эта стратегия является жизнеспособной только в том случае, если приток денежных средств с короткой фьючерсной позиции превышает стоимость приобретения и текущие расходы по длинной позиции актива.
Арбитражные позиции «Cash-and-Carry» не обходятся без риска на 100%, поскольку все еще существуют риски, которые могут увеличить текущие расходы, такие как брокерские услуги, повышающие маржинальные ставки. Однако риск любого движения рынка, который является основным компонентом в любой обычной длинной или короткой сделке, смягчается тем фактом, что после начала торговли единственным событием является поставка актива по фьючерсному контракту. По истечении срока действия нет необходимости получать доступ к любому из них на открытом рынке.
Физические активы, такие как баррели нефти или тонны зерна, требуют хранения и страхования, но фондовые индексы, такие как S & P 500, вероятно, требуют только финансовых затрат, таких как маржа. Таким образом, арбитраж может быть более прибыльным, если не принимать во внимание все остальное, на этих нефизических рынках. Тем не менее, поскольку барьеры для участия в арбитраже намного ниже, они позволяют большему количеству игроков предпринимать такие сделки. Результатом является более эффективное ценообразование между спотовыми и фьючерсными рынками и более низкие спрэды между ними. Более низкие спреды означают более низкие возможности для получения прибыли.
Менее активные рынки могут по-прежнему иметь арбитражные возможности, если на обеих сторонах игры есть достаточная ликвидность - спот и фьючерс.
Ключевые вынос
- Арбитражы с оплатой наличными и переносом стремятся использовать неэффективность ценообразования между спотовыми и фьючерсными рынками, проводя длинную сделку по активу на первой и открывая короткую позицию по фьючерсному контракту на тот же актив. Идея состоит в том, чтобы «нести» актив для физической доставки до истечения срока годности фьючерсного контракта. Наличный и переносной арбитраж не совсем без рисков, потому что могут быть расходы, связанные с физическим «переносом» актива до истечения срока его действия.
Пример кассового арбитража
Рассмотрим следующий пример арбитража с оплатой наличными. Предположим, что актив в настоящее время торгуется по 100 долларов, а фьючерсный контракт на один месяц оценивается в 104 доллара. Кроме того, ежемесячные расходы на транспортировку, такие как хранение, страхование и финансирование этого актива, составляют 3 доллара США. В этом случае трейдер или арбитражер будут покупать актив (или открывать длинную позицию по нему) за 100 долларов и одновременно продавать одномесячный фьючерсный контракт (то есть инициировать короткую позицию по нему) по 104 доллара. Затем трейдер будет удерживать или нести актив до истечения срока действия фьючерсного контракта и доставлять актив по контракту, обеспечивая тем самым арбитражную или безрисковую прибыль в размере 1 доллар США.
