Содержание
- Что такое вызываемая связь?
- Объясняемые Облигации
- Типы облигаций с правом отзыва
- Процентные ставки и облигации с правом отзыва
- Плюсы и минусы облигаций с правом отзыва
- Пример из реального мира
Что такое вызываемая связь?
Отзывная облигация - это облигация, которую эмитент может выкупить до того, как она достигнет указанной даты погашения. По сути, облигация с правом отзыва позволяет компании-эмитенту досрочно погасить свой долг. Бизнес может решить назвать свои облигации, если рыночные процентные ставки будут двигаться в благоприятном направлении и позволят им брать кредиты по более выгодной ставке.
Обращающиеся к облигациям облигации также приносят пользу инвесторам, поскольку они обычно предлагают привлекательную процентную ставку или ставку купона в связи с их вызываемой природой. Другое название для отзывных облигаций - погашаемая связь.
Callable Bond
Объясняемые Облигации
Облигация с правом отзыва является долговым инструментом, в котором эмитент оставляет за собой право вернуть основную сумму инвестора и прекратить выплату процентов до даты погашения облигации. Корпорации могут выпускать облигации для финансирования расширения или погашения других займов. Если они ожидают падения рыночных процентных ставок, они могут выпустить облигацию с правом отзыва, что позволит им досрочно погасить облигации и обеспечить другие виды финансирования по более низкой ставке. В предложении облигации будут указаны условия, когда компания может отозвать примечание.
Обращаемая к погашению облигация обычно называется по стоимости, которая немного выше номинальной стоимости долга. Чем раньше в жизни облигации она называется, тем выше будет ее стоимость. Например, облигация со сроком погашения в 2030 году может быть названа в 2020 году. Цена может быть оценена до 102. Эта цена означает, что инвестор получает 1 020 долларов США за каждую 1000 долларов США по номинальной стоимости своих инвестиций. Облигация также может предусматривать, что цена раннего звонка снижается до 101 через год.
Ключевые вынос
- Облигация с правом отзыва - та, которая может быть выкуплена эмитентом досрочно до ее погашения. Облигация с правом отзыва позволяет компаниям досрочно погасить свой долг и воспользоваться выгодными изменениями процентных ставок. Отзывная облигация приносит инвестору привлекательный процент или ставку купона. Другое название для вызываемой связи - погашаемая связь.
Типы облигаций с правом отзыва
Узы, которые могут быть вызваны, имеют много вариантов. Дополнительное погашение позволяет эмитенту погасить свои облигации в соответствии с условиями, когда облигация была выпущена. Однако не все облигации являются отзывными. Казначейские облигации и казначейские обязательства не подлежат отзыву, хотя есть несколько исключений.
Большинство муниципальных облигаций и некоторые корпоративные облигации имеют право отзыва. Муниципальная облигация имеет функции вызова, которые могут быть исполнены после определенного периода, например 10 лет.
Погашение амортизационного фонда требует от эмитента соблюдения установленного графика при погашении части или всей его задолженности. В указанные даты компания перечислит часть облигации держателям облигаций. Амортизационный фонд помогает компании экономить деньги с течением времени и избежать крупных единовременных выплат в конце срока. Амортизационный фонд имеет выпущенные облигации, в результате чего некоторые из них имеют право на досрочное погашение долга.
Внеочередное погашение позволяет эмитенту назвать свои облигации до наступления срока погашения, если происходят определенные события, например, если основной финансируемый проект поврежден или разрушен.
Защита вызовов относится к периоду, когда связь не может быть вызвана. Эмитент должен уточнить, является ли облигация отзывной и точные условия опциона колл, в том числе, когда сроки, когда облигация может быть вызвана.
Процентные ставки и облигации с правом отзыва
Если рыночные процентные ставки снижаются после того, как корпорация выпустит облигацию, компания может выпустить новый долг, получив более низкую процентную ставку, чем первоначальная отзывная облигация. Компания использует поступления от второго выпуска с более низкой ставкой, чтобы погасить ранее отзывную облигацию, используя функцию колл. В результате компания рефинансировала свою задолженность путем погашения высокодоходных облигаций с правом отзыва с недавно выпущенной задолженностью по более низкой процентной ставке.
Погашение долга досрочно путем использования облигаций с правом отзыва спасает расходы компании по процентам и предотвращает финансовые трудности компании в долгосрочной перспективе в случае ухудшения экономических или финансовых условий.
Тем не менее, инвестор может не разобрать, как и компания, когда облигация называется. Например, допустим, что выпущена 6-процентная купонная облигация, срок погашения которой ожидается через пять лет. Инвестор покупает на сумму 10 000 долларов США и получает купонные выплаты в размере 6% x 10 000 долларов США или 600 долларов США в год. Через три года после выпуска процентные ставки падают до 4%, и эмитент вызывает облигацию. Владелец облигации должен сдать облигацию, чтобы вернуть основную сумму, и дальнейшие проценты не выплачиваются.
В этом случае не только владелец облигации теряет оставшиеся процентные платежи, но вряд ли они смогут соответствовать первоначальному купону в 6%. Эта ситуация известна как риск реинвестирования. Инвестор может реинвестировать по более низкой процентной ставке и потерять потенциальный доход. Кроме того, если инвестор хочет приобрести другую облигацию, цена новой облигации может быть выше, чем цена первоначального актива. Другими словами, инвестор может заплатить более высокую цену за более низкую доходность. В результате, отзывная облигация может не подходить для инвесторов, стремящихся к стабильному доходу и предсказуемой доходности.
Плюсы и минусы облигаций с правом отзыва
Облигации с правом отзыва обычно платят инвесторам более высокую купонную ставку или процентную ставку, чем облигации без права отзыва. Компании, выпускающие эти продукты, также выигрывают. Если рыночная процентная ставка падает ниже, чем ставка, выплачиваемая держателям облигаций, бизнес может объявить об этом. Затем они могут рефинансировать долг по более низкой процентной ставке. Такая гибкость обычно более благоприятна для бизнеса, чем использование банковского кредитования.
Однако не каждый аспект вызываемой связи благоприятен. Эмитент обычно вызывает облигацию, когда процентные ставки падают. Это требование оставляет инвестору возможность заменить инвестиции по ставке, которая не будет возвращать тот же уровень дохода. И наоборот, когда рыночные ставки растут, инвестор может отставать, когда его средства связаны в продукт, который платит более низкую ставку. Наконец, компании должны предлагать более высокий купон для привлечения инвесторов. Этот более высокий купон увеличит общую стоимость новых проектов или расширений.
Pros
-
Платите более высокий купон или процентную ставку
-
Финансируемый инвестором долг является более гибким для эмитента
-
Помогает компаниям привлекать капитал
-
Функции вызова позволяют отзыв и рефинансирование долга
Cons
-
Инвесторы должны заменить названные облигации более низкими ставками
-
Инвесторы не могут воспользоваться, когда рыночные ставки растут
-
Ставки купонов выше, что повышает затраты для компании
Пример из реального мира
Допустим, Apple Inc. (APPL) решает занять 10 миллионов долларов на рынке облигаций и выпускает 6-процентный купонный облигации со сроком погашения через пять лет. Компания выплачивает своим держателям облигаций 6% x 10 миллионов долларов или 600 000 долларов в год на выплату процентов.
Через три года с даты выпуска процентные ставки упали на 200 базисных пунктов (BPS) до 4%, что побудило компанию выкупить облигации. Согласно условиям контракта на облигации, если компания вызывает облигации, она должна выплатить инвесторам премию в размере 102 долл. США по номиналу. Таким образом, компания выплачивает инвесторам по облигациям 10, 2 миллиона долларов, которые она берет в банке по ставке 4%. Он перевыпускает облигацию с 4-процентной купонной ставкой и основной суммой в 10, 2 млн. Долл. США, уменьшая ежегодную выплату процентов до 4% х 10, 2 млн. Долл. США или 408 000 долл. США.
