Что такое Bull Steepener?
«Бычий степлер» - это изменение кривой доходности, вызванное краткосрочными процентными ставками, падающими быстрее, чем долгосрочные, что приводит к более высокому спреду между двумя ставками. Бычье усиление происходит, когда ожидается, что Резервный фонд ФРС снизит процентные ставки. Это ожидание заставляет потребителей и инвесторов с оптимизмом смотреть на экономику и повышать цены на фондовом рынке в краткосрочной перспективе.
Ключевые вынос
- «Бычий уклон» - это сдвиг кривой доходности, вызванный падением процентных ставок - ростом цен на облигации, - отсюда и термин «бык». Короткий конец кривой доходности (который обычно определяется ставкой ФРС) падает быстрее, чем долгосрочный, усиление кривой доходности. Длинный конец кривой доходности обусловлен множеством факторов, включая, среди прочего, ожидания экономического роста, ожидания инфляции, а также спрос и предложение казначейских ценных бумаг с более длительным сроком погашения. Стабилизатор быков - это противоположность степлера - ситуация роста цен на облигации, которая заставляет длинный конец падать быстрее, чем короткий. Укрепления и выравнивания медведей вызваны падением цен на облигации по всей кривой.
Как работает Bull Steepener
Кривая доходности представляет собой график, который отображает доходность облигаций аналогичного качества по срокам погашения, в диапазоне от самых коротких до самых длинных. Кривая доходности, обычно составляемая в отношении казначейских ценных бумаг США, показывает доходность облигаций со сроком погашения от 3 месяцев до 30 лет. В нормальных условиях процентных ставок кривая наклоняется вверх слева направо. Это показывает, что облигации с краткосрочными сроками погашения имеют более низкую доходность, чем облигации с долгосрочными сроками погашения.
Короткий конец кривой доходности, основанный на краткосрочных процентных ставках, определяется ожиданиями в отношении политики Федерального резерва, которые растут, когда ожидается повышение процентных ставок ФРС, и снижаются, когда ожидается снижение процентных ставок. На длинный конец кривой доходности влияют такие факторы, как прогноз по инфляции, спрос и предложение инвесторов, экономический рост, институциональные инвесторы, торгующие крупными пакетами ценных бумаг с фиксированным доходом и т. Д.
Скрепления быков иллюстрируются графиком, называемым кривой доходности, которая представляет собой график всех доходностей казначейства (от 3 месяцев до 30 лет).
Бык Стипенер против Флаттенера
Когда краткосрочные или долгосрочные процентные ставки изменяются, кривая доходности либо выравнивается, либо укрепляется. Когда форма кривой выравнивается, это означает, что разброс между долгосрочными и краткосрочными ставками сужается. Это имеет место, когда краткосрочные процентные ставки растут быстрее, чем долгосрочные, или, другими словами, когда долгосрочные процентные ставки снижаются быстрее, чем краткосрочные процентные ставки.
С другой стороны, кривая доходности усиливается, когда расширяется спрэд между краткосрочной и долгосрочной доходностью. Степлер отличается от плющилки тем, что степлер расширяет кривую доходности, в то время как плющилка приводит к сближению долгосрочных и краткосрочных ставок. Кривая доходности может быть либо медвежьим, либо бычьим. Медвежий уклон, как правило, происходит, когда процентные ставки по долгосрочным облигациям растут быстрее, чем ставки по краткосрочным облигациям, что приводит к увеличению разницы между доходностями. Изменения долгосрочных ставок оказывают большее влияние на кривую доходности, чем изменения краткосрочных ставок.
Бычий степпер характеризуется тем, что краткосрочные ставки падают быстрее, чем долгосрочные, увеличивая разницу между краткосрочной и долгосрочной доходностью. Когда говорят, что кривая доходности является бычьей волной, это означает, что более высокий спрэд обусловлен краткосрочными ставками, а не долгосрочными ставками. Например, когда 2-летняя доходность снижается более быстрыми темпами, чем 10-летняя, возникает кривая бычьего повышения доходности.
Пример быка Steepener
Например, если доходность 6-месячного ГКО составила 1, 94%, а доходность 10-летнего векселя - 2, 81%. Разброс за это время составит 87 базисных пунктов, или (2, 81% - 1, 94%). Месяц спустя 6-месячный вексель дает 1, 71%, а 10-летняя вексель - 2, 72%. Спрэд теперь расширился на 101 базисный пункт, или (2, 72% - 1, 71%), что привело к более крутой кривой доходности.
