Основы опционов доходности

Содержание

• Основы опционной доходности
• Вариант покупки против письма
• Оценка толерантности к риску
• Опционные стратегии Риск / Награда
• Причины для торговли опционами
• Выбор правильного варианта
• Советы по торговле опционами
• Суть

Опционные трейдеры могут получить прибыль, будучи покупателем опциона или автором опциона. Опционы учитывают потенциальную прибыль как в нестабильное время, так и в период спокойного или менее волатильного рынка. Это возможно, потому что цены на активы, такие как акции, валюты и товары, всегда движутся, и независимо от рыночных условий, существует стратегия выбора, которая может воспользоваться этим.

Ключевые вынос

• Опционные контракты и стратегии, использующие их, определили профили прибылей и убытков - P & L - для понимания того, сколько денег вы готовы заработать или потерять. Когда вы продаете опцион, вы можете получить максимальную прибыль - это цена собранной премии, но часто это происходит. Неограниченный потенциал понижения. Когда вы покупаете опцион, ваш потенциал роста может быть неограниченным, и максимум, что вы можете потерять, это стоимость премии опционов. В зависимости от используемой стратегии опционов, человек получает прибыль от любого количества рыночных условий от быка и Относитесь к боковым рынкам. Спреды опционов имеют тенденцию ограничивать как потенциальную прибыль, так и убытки.

Основы опционной доходности

Покупатель колл-опциона получает прибыль, если базовый актив, скажем, акция, поднимается выше цены исполнения до истечения срока действия. Покупатель пут-опциона получает прибыль, если цена падает ниже цены исполнения до истечения срока. Точная сумма прибыли зависит от разницы между ценой акции и ценой исполнения опциона по истечении срока действия или когда закрыта позиция опциона.

Автор колл-опционов получает прибыль, если базовая акция остается ниже цены исполнения. После написания опциона пут трейдер получает прибыль, если цена остается выше цены исполнения. Прибыль автора опциона ограничена премией, которую он получает за написание опциона (которая является стоимостью покупателя опциона). Авторы опционов также называются продавцами опционов.

Вариант покупки против письма

Покупатель опциона может получить значительную отдачу от инвестиций, если торговля опционами удастся. Это потому, что цена акций может значительно превысить цену исполнения.

Автор опциона приносит сравнительно меньшую прибыль, если сделка опциона прибыльна. Это потому, что доход автора ограничен премией, независимо от того, насколько сильно движется акция. Так зачем писать варианты? Потому что шансы, как правило, в подавляющем большинстве на стороне автора опций. Исследование, проведенное в конце 1990-х годов на Чикагской товарной бирже (CME), показало, что немногим более 75% всех опционов, удерживаемых до истечения срока действия, теряют свою стоимость.

Это исследование исключает опционные позиции, которые были закрыты или исполнены до истечения срока. Тем не менее, для каждого опционного контракта, который был в деньгах (ITM) на момент истечения срока действия, было три, которые были из денег (OTM) и, следовательно, бесполезными, является довольно показательной статистикой.

Оценка толерантности к риску

Вот простой тест для оценки вашей толерантности к риску, чтобы определить, лучше ли вам быть покупателем опциона или автором опциона. Допустим, вы можете купить или написать 10 опционных контрактов на покупку, цена каждого из которых составляет 0, 50 доллара США. Каждый контракт, как правило, имеет 100 акций в качестве базового актива, поэтому 10 контрактов будут стоить 500 долларов (0, 50 х 100 х 10 контрактов).

С другой стороны, если вы пишете 10 опционных контрактов колл, ваша максимальная прибыль равна сумме премиального дохода, или 500 долларов США, тогда как ваш убыток теоретически не ограничен. Тем не менее, шансы на то, что торговля опционами является прибыльной, очень в вашу пользу - 75%.

Итак, рискнули бы вы 500 долларами, зная, что у вас есть 75% -ый шанс потерять свои инвестиции и 25% -ый шанс получить прибыль? Или вы бы предпочли заработать максимум 500 долларов, зная, что у вас есть 75% -ный шанс сохранить всю сумму или ее часть, но с 25% -ной вероятностью убыточной сделки?

Ответ на эти вопросы даст вам представление о вашей толерантности к риску и о том, лучше ли вам быть покупателем опциона или автором опциона.

Важно помнить, что это общие статистические данные, которые применяются ко всем опционам, но в определенные моменты может быть более выгодно быть автором опциона или покупателем определенного актива. Применение правильной стратегии в нужное время может значительно изменить эти шансы.

Опционные стратегии Риск / Награда

Несмотря на то, что коллы и путы могут комбинироваться в различных перестановках для формирования сложных опционных стратегий, давайте оценим риск / вознаграждение четырех самых основных стратегий.

Покупка звонка

Это самый основной вариант стратегии. Это стратегия с относительно низким уровнем риска, поскольку максимальный убыток ограничен премией, выплачиваемой за покупку колла, а максимальная награда потенциально неограниченна. Хотя, как указывалось ранее, шансы сделки быть очень прибыльной, как правило, довольно низки. «Низкий риск» предполагает, что общая стоимость опциона составляет очень маленький процент от капитала трейдера. Риск всего капитала на одном опционе колл сделал бы это очень рискованной сделкой, потому что все деньги могли бы быть потеряны, если опцион истекает бесполезно.

Покупка пут

Это еще одна стратегия с относительно низким риском, но потенциально высоким вознаграждением, если сделка удалась. Покупка пут является реальной альтернативой более рискованной стратегии короткой продажи базового актива. Также можно купить путы, чтобы хеджировать риск понижения в портфеле. Но поскольку индексы акций обычно имеют тенденцию к росту с течением времени, а это означает, что акции в среднем имеют тенденцию повышаться чаще, чем снижаются, профиль риска / вознаграждения для пут-покупателя несколько менее благоприятен, чем для покупателя колла.

Написание пут

Пут-запись является предпочтительной стратегией трейдеров с опционами на опционы, поскольку в худшем случае акция присваивается автору пут (они должны купить акцию), тогда как в лучшем случае писатель сохраняет всю сумму опционной премии. Самый большой риск написания пут - это то, что писатель может в конечном итоге заплатить слишком много за акцию, если она впоследствии изменится. Профиль риска / вознаграждения при записи пута более неблагоприятен, чем при покупке пута или колла, поскольку максимальное вознаграждение равно полученной премии, но максимальный убыток намного выше. Тем не менее, как уже говорилось ранее, вероятность получения прибыли выше.

Написание звонка

Запись звонков бывает двух видов: покрытая и обнаженная. Покрытое написание колла является еще одной любимой стратегией трейдеров с опционами среднего и продвинутого уровня и обычно используется для получения дополнительного дохода от портфеля. Это включает в себя написание звонков на акции, хранящиеся в портфеле. Непокрытая или открытая запись звонков является исключительной областью склонных к риску, совершенных трейдеров, торгующих опционами, поскольку имеет профиль риска, аналогичный профилю короткой продажи на складе. Максимальное вознаграждение при написании звонка равно полученной премии. Самый большой риск в стратегии закрытого колла состоит в том, что базовый запас будет «отозван». При записи голого колла максимальный убыток теоретически неограничен, как и при короткой продаже.

Варианты спредов

Часто трейдеры или инвесторы объединяют опционы, используя стратегию спреда, покупая один или несколько опционов, чтобы продать один или несколько разных опционов. Распространение компенсирует уплаченную премию, потому что проданная опционная премия будет чистой по сравнению с оплаченной премией. Более того, профили риска и доходности спреда будут перекрывать потенциальную прибыль или убыток. Спреды могут быть созданы, чтобы использовать в своих интересах практически любое ожидаемое ценовое действие, и могут варьироваться от простого до сложного. Как и в случае с отдельными опционами, любая стратегия распространения может быть куплена или продана.

Причины для торговли опционами

Инвесторы и трейдеры осуществляют торговлю опционами либо для хеджирования открытых позиций (например, покупка путов для хеджирования длинной позиции или покупка коллов для хеджирования коротких позиций), либо для спекуляций относительно вероятных движений цены базового актива.

Самое большое преимущество использования опционов - это кредитное плечо. Например, скажем, у инвестора есть 900 долл. Для использования в конкретной сделке, и он желает получить максимальную отдачу. В краткосрочной перспективе инвестор настроен по-бычьи на XYZ Inc. Итак, предположим, что XYZ торгуется на уровне 90 долларов. Наш инвестор может купить максимум 10 акций XYZ. Тем не менее, XYZ также предлагает трехмесячные звонки со страйк-ценой 95 долларов США по цене 3 доллара США. Теперь вместо покупки акций инвестор покупает три опционных контракта. Покупка трех опционов на покупку будет стоить 900 долларов (3 контракта, 100 акций, 3 доллара).

Предполагается, что незадолго до истечения срока действия опционов XYZ торгуется по 103 доллара, а звонки - по 8 долларов, после чего инвестор продает их. Вот как прибыль на инвестиции складывается в каждом конкретном случае.

• Прямая покупка акций XYZ по цене 90 долларов США: прибыль = 13 долларов США за акцию х 10 акций = 130 долларов США = 14, 4% прибыли (130 долларов США / 900 долларов США). Покупка трех контрактов опциона на покупку стоимостью 95 долларов США: прибыль = 8 контрактов на 100 долларов США на 3 контракта = 2400 долларов США за вычетом уплаченной премии в размере 900 долларов США = 1500 долларов США = 166, 7% прибыли (1500 долларов США / 900 долларов США).

Конечно, риск покупки коллов, а не акций, заключается в том, что если бы XYZ не торговал выше 95 долларов с истечением срока действия опциона, коллы истекли бы бесполезно, и все 900 долларов были бы потеряны. Фактически, XYZ должен был торговаться по цене 98 долларов США (цена исполнения 95 долларов США + уплаченная премия в размере 3 доллара США), или примерно на 9% выше его цены при покупке звонков, чтобы торговля была безубыточной. Когда стоимость брокера для размещения сделки также добавляется к уравнению, чтобы быть прибыльным, акции должны будут торговаться еще выше.

Эти сценарии предполагают, что трейдер удерживается до истечения срока действия. Это не требуется с американскими опциями. В любое время до истечения срока трейдер мог продать опцион, чтобы зафиксировать прибыль. Или, если бы казалось, что акция не собирается двигаться выше цены исполнения, они могли бы продать опцион за оставшееся время, чтобы уменьшить убыток. Например, трейдер заплатил 3 доллара за опционы, но со временем, если цена акций останется ниже цены исполнения, эти опционы могут упасть до 1 доллара. Трейдер мог продать три контракта за 1 доллар, получив обратно 300 долларов из первоначальных 900 долларов и избежав полной потери.

Инвестор также может использовать опционы на покупку, а не продавать их для учета прибылей / убытков, но для осуществления таких коллизий инвестору потребуется значительная сумма денег, чтобы купить количество акций, которое представляют их контракты. В случае выше, это потребовало бы покупки 300 акций за 95 $.

Выбор правильного варианта

Вот несколько общих рекомендаций, которые помогут вам решить, какими типами опционов торговать.

Бычий или медвежий

Вы бычьи или медвежьи настроения в отношении акций, секторов или широкого рынка, на котором вы хотите торговать? Если это так, вы безудержно, умеренно или просто немного бычьи / медвежьи? Принятие этого решения поможет вам решить, какую стратегию выбора использовать, какую цену исполнения использовать и на какое истечение срока действия. Допустим, вы безумно оптимистичны в отношении гипотетической акции ZYX, технологической акции, которая торгуется по 46 долларов.

летучесть

Рынок спокойный или достаточно волатильный? Как насчет стокового ZYX? Если предполагаемая волатильность для ZYX не очень высока (скажем, 20%), то может быть хорошей идеей покупать коллы на акции, поскольку такие коллы могут быть относительно дешевыми.

Цена исполнения и срок действия

Поскольку вы безумно оптимистичны в отношении ZYX, вам должно быть удобно совершать коллы на деньги. Предположим, что вы не хотите тратить больше 0, 50 долл. За опцион колл и можете выбрать двухмесячные звонки со страйк-ценой 49 долларов за 0, 50 долл. США или трехмесячные звонки со страйк-ценой 50 долларов за 0, 47 долларов. Вы решаете пойти с последним, поскольку считаете, что немного более высокая цена исполнения более чем компенсируется дополнительным месяцем до истечения срока действия.

Что если бы вы были лишь слегка оптимистичны в отношении ZYX, а его предполагаемая волатильность в 45% была в три раза выше, чем в целом по рынку? В этом случае вы можете рассмотреть возможность написания краткосрочных путов для получения премиального дохода, а не покупать коллы, как в предыдущем случае.

Советы по торговле опционами

Как покупатель опционов, ваша цель должна заключаться в том, чтобы покупать опционы с максимально длинным сроком действия, чтобы дать вашей сделке время для проработки. И наоборот, когда вы пишете опционы, используйте максимально короткий срок действия, чтобы ограничить свою ответственность.

Попытка уравновесить вышеприведенное, при покупке опционов, покупка самых дешевых из них может повысить ваши шансы на прибыльную сделку. Подразумеваемая волатильность таких дешевых опционов, вероятно, будет довольно низкой, и хотя это предполагает, что шансы на успешную торговлю минимальны, возможно, что подразумеваемая волатильность и, следовательно, опцион недооценены. Таким образом, если сделка сработает, потенциальная прибыль может быть огромной. Покупка опционов с более низким уровнем подразумеваемой волатильности может быть предпочтительнее, чем покупка с очень высоким уровнем подразумеваемой волатильности, из-за риска более высокого убытка (более высокая выплаченная премия), если сделка не сработает.

Как продемонстрировал предыдущий пример, существует компромисс между ценой исполнения и сроком действия опционов. Анализ уровней поддержки и сопротивления, а также ключевых предстоящих событий (таких как публикация прибыли) полезен при определении цены исполнения и срока действия.

Понять сектор, к которому принадлежит акция. Например, акции биотехнологий часто торгуют с бинарными результатами, когда объявляются результаты клинических испытаний основного препарата. Глубоко из денег можно купить колл или путы, чтобы торговать на этих результатах, в зависимости от того, является ли кто-то бычьим или медвежьим на акции. Очевидно, что было бы чрезвычайно рискованно писать звонки или размещать акции биотехнологий вокруг таких событий, если уровень подразумеваемой волатильности не настолько высок, чтобы заработанный премиальный доход компенсировал этот риск. К тому же, нет смысла покупать глубоко за деньги звонки или ставить на сектора с низкой волатильностью, такие как коммунальные услуги и телекоммуникации.

Используйте параметры для обмена разовыми событиями, такими как корпоративные реструктуризации и дополнительные доходы, и повторяющимися событиями, такими как выпуски прибыли. Акции могут демонстрировать очень волатильное поведение в отношении таких событий, давая опытному трейдеру опционов возможность заработать. Например, покупка дешевых звонков за деньги до отчета о доходах по акциям, которые были в резком спаде, может быть прибыльная стратегия, если ей удастся превзойти пониженные ожидания и, соответственно, всплески.

Суть

Инвесторы с более низким уровнем риска должны придерживаться базовых стратегий, таких как колл или пут-покупка, в то время как более продвинутые стратегии, такие как патч-запись и колл-запись, должны использоваться только опытными инвесторами с адекватной степенью риска. Поскольку опционные стратегии могут быть адаптированы к индивидуальным требованиям толерантности к риску и доходности, они обеспечивают множество путей к прибыльности.