Депозитарная расписка (DR) - это вид оборотной (переводной) финансовой ценной бумаги, которая торгуется на местной фондовой бирже, но представляет собой ценную бумагу, обычно в форме капитала, которая выпущена иностранной публичной компанией, зарегистрированной на бирже. DR, который является физическим сертификатом, позволяет инвесторам владеть акциями других стран. Одним из наиболее распространенных типов ДР является американская депозитарная расписка (АДР), которая предлагает компаниям, инвесторам и трейдерам глобальные инвестиционные возможности с 1920-х годов.
Учебник: Основы ADR
С того времени ДР распространились на другие части земного шара в форме глобальных депозитарных расписок (ГДР) (другой наиболее распространенный тип ДР), европейских ДР и международных ДР. АДР обычно торгуются на национальной фондовой бирже США, такой как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), в то время как ГДР обычно котируются на европейских фондовых биржах, таких как Лондонская фондовая биржа. Как АДР, так и ГДР обычно выражены в долларах США, но также могут быть выражены в евро.
Как работает депозитарная расписка?
DR создается, когда иностранная компания желает разместить свои акции, которые уже торгуются на бирже, или долговые ценные бумаги на иностранной фондовой бирже. Прежде чем она будет внесена в список для конкретной фондовой биржи, соответствующая компания должна сначала выполнить определенные требования, выдвинутые биржей. Первоначальные публичные предложения (IPO), однако, также могут выпускать DR. DR могут быть проданы публично или без рецепта (OTC). Давайте посмотрим на пример того, как ADR создается и продается:
Пример Скажем, газовая компания в России выполнила требования для листинга DR и теперь хочет разместить свои акции, обращающиеся на бирже, на NYSE в форме ADR. До того, как акции газовой компании будут свободно торговаться на бирже, американский брокер через международный офис или местный брокерский дом в России купит внутренние акции на российском рынке, а затем доставит их на местный (русский) банк-хранитель банка-депозитария. Депозитарный банк - это американское учреждение, выпускающее АДР в Америке. В этом примере депозитным банком является Банк Нью-Йорка. Как только местный банк-хранитель Банка Нью-Йорка в России получает акции, этот банк-хранитель проверяет доставку акций, информируя Банк Нью-Йорка о том, что акции теперь могут быть выпущены в Соединенных Штатах. Затем Банк Нью-Йорка передает АДР брокеру, который первоначально их приобрел. На основании определенного коэффициента АДР каждая АДР может быть выпущена как представляющая одну или несколько российских локальных акций, а цена каждой АДР будет выпущена в долларах США, пересчитанных из эквивалентной российской цены акций, находящихся в распоряжении банка-депозитария., АДР теперь представляют местные российские акции, принадлежащие депозитарию, и теперь могут свободно торговаться акциями на NYSE. После процесса, в соответствии с которым выпускаются новые АДР российской газовой компании, АДР могут свободно торговаться среди инвесторов и передаваться от покупателя продавцу на NYSE посредством процедуры, известной как внутрирыночная торговля. Все сделки ADR российской газовой компании теперь будут осуществляться в долларах США и рассчитываются, как и любая другая транзакция США на NYSE. Инвестор ADR имеет такие же привилегии, как те, которые предоставляются акционерам обыкновенных акций, такие как право голоса и денежные дивиденды. Права владельца АДР указаны в сертификате АДР.
Депозитарная расписка ценообразование и кросс-трейдинг
Когда торгуется какой-либо DR, брокер будет стремиться найти лучшую цену рассматриваемой акции. Поэтому они будут сравнивать цену АДР в долларах США с эквивалентной ценой местной акции на внутреннем рынке в долларах США. Если АДР российской газовой компании торгуется по 12 долларов США за акцию, а акции, торгуемые на российском рынке, торгуются по 11 долларов США за акцию (в пересчете с российских рублей на доллары), брокер будет стремиться купить больше местных акций у России и выпускать АДР на рынке США. Это действие приводит к тому, что локальная российская цена и цена АДР достигают паритета. Однако постоянные покупки и продажи на обоих рынках обычно держат цены АДР и ценных бумаг на внутреннем рынке в тесном диапазоне друг от друга. Из-за этой минимальной разницы в цене большинство АДР торгуются посредством внутрирыночной торговли.
(Узнайте больше об АДР в АДР: инвестируйте в оффшор, не выходя из дома .)
Американский брокер также может продавать АДР обратно на местный российский рынок. Это известно как трансграничная торговля. Когда это происходит, депозитарий аннулирует сумму АДР, а местные акции выпускаются из банка-хранителя и возвращаются российскому брокеру, который их купил. Российский брокер платит за них в рублях, которые конвертирует в доллары американский брокер.
Преимущества депозитарных расписок
DR функционирует как средство для увеличения глобальной торговли, что, в свою очередь, может помочь увеличить не только объемы на местном и зарубежных рынках, но и обмен информацией, технологиями, процедурами регулирования, а также прозрачность рынка. Таким образом, вместо того, чтобы сталкиваться с препятствиями для иностранных инвестиций, как это часто бывает на многих развивающихся рынках, инвестор и компания DR могут извлечь выгоду из инвестиций за рубежом.
(Узнайте больше об инвестировании в развивающиеся рынки в оценке стоимости акций на развивающихся рынках .)
Давайте подробнее рассмотрим преимущества:
Для компании
Компания может принять решение о выпуске ДР, чтобы получить больше влияния и привлечь капитал на мировом рынке. Выпуск ДР имеет дополнительное преимущество, заключающееся в увеличении ликвидности акции и повышении авторитета компании на местном рынке («компания торгуется на международном рынке»). Депозитарные расписки поощряют международную базу акционеров и предоставляют иностранцам, живущим за рубежом, более легкую возможность инвестировать в их родные страны. Более того, во многих странах, особенно в странах с развивающимися рынками, препятствия часто не позволяют иностранным инвесторам выходить на местный рынок. Выпуская DR, компания все еще может поощрять инвестиции из-за рубежа, не беспокоясь о барьерах для входа, с которыми может столкнуться иностранный инвестор.
Для инвестора
Покупка в DR немедленно превращает портфель инвесторов в глобальный. Инвесторы получают преимущества диверсификации, торгуя на своем собственном рынке в знакомых условиях расчетов и расчистки. Что еще более важно, инвесторы в СР смогут пожинать плоды этих обычно более высоких рисков, более высокой доходности акций, без необходимости переносить дополнительные риски, связанные с выходом непосредственно на иностранные рынки, что может привести к отсутствию прозрачности или нестабильности в результате изменения регулирующих процедур. Важно помнить, что инвестор по-прежнему будет нести некоторый валютный риск, обусловленный неопределенностью в странах с развивающейся экономикой и обществах. С другой стороны, инвестор также может воспользоваться конкурентными курсами доллара и евро по отношению к большинству иностранных валют.
Суть
Предоставляя вам возможность добавить преимущества иностранных инвестиций, минуя ненужные риски инвестирования за пределами ваших собственных границ, вы можете рассмотреть возможность добавления этих ценных бумаг в свой портфель. Однако, как и в случае любой безопасности, инвестирование в ДР требует понимания того, почему они используются, как они выпускаются и торгуются.
