Содержание
- Обзор
- Американские опционы
- Европейские опционы
- Осуществлять права
- Наличный расчет
- Расчетная цена
Американские и европейские опционы: обзор
Американский и европейский варианты имеют схожие характеристики, но различия важны. Например, владельцы опционов в американском стиле могут тренироваться в любое время до истечения срока действия опциона. С другой стороны, основные индексы широкого спектра, в том числе S & P 500, очень активно торгуют опционами европейского стиля, в то время как владельцы опционов европейского стиля могут работать только по истечении срока действия.
Ключевые вынос
- Все опционные акции и биржевые фонды имеют опционы в американском стиле, в то время как опционы в американском стиле имеют только несколько широких индексов. Опционы на европейские индексы прекращают торговать днем раньше, в конце рабочего дня в четверг, предшествующий третьей пятнице Срок годности. Расчетная цена является официальной ценой закрытия периода истечения, определяющей, какие опционы находятся в деньгах и подлежат автоматическому исполнению.
Американские опционы
Все опционные акции и биржевые фонды (ETF) имеют опционы в американском стиле, в то время как только несколько индексов на широкой основе имеют опционы в американском стиле. Американские индексные опционы прекращают торговаться в конце рабочего дня в третью пятницу месяца истечения, за некоторыми исключениями. Например, некоторые опционы - это квартальные, которые торгуются до последнего торгового дня календарного квартала, в то время как еженедельники прекращают торговать в среду или пятницу указанной недели.
Расчетная цена является официальной ценой закрытия периода истечения, определяющей, какие опционы находятся в деньгах и подлежат автоматическому исполнению. Любой опцион, который находится в деньгах на один цент или более на дату истечения срока действия, исполняется автоматически, если только владелец опциона не попросит своего брокера не исполнить его. Расчетная цена базового актива (акции, ETF или индекса) с опционами в американском стиле - это обычная цена закрытия или последняя сделка перед закрытием рынка в третью пятницу. В нерабочее время сделки не учитываются при определении расчетной цены.
Объясняя американские и европейские опционы
С опциями в американском стиле сюрпризы встречаются редко. Если акция торгуется по 40, 12 долл. США за несколько минут до закрытия торгов в пятницу, истекающий сроком действия, вы можете ожидать, что 40 пут истекут бесполезно и что 40 коллов будут в деньгах. Если у вас короткая позиция в 40 колле и вы не хотите получать уведомление об упражнении, вы можете выкупить эти коллы. Расчетная цена может измениться, и 40 звонков могут переместиться из денег, но вряд ли стоимость значительно изменится за последние несколько минут.
Европейские опционы
Европейские опционы на индексы прекращают торговать на день раньше, после закрытия торгов в четверг, предшествующий третьей пятнице месяца истечения.
Не так просто определить расчетную цену для опционов европейского стиля. Фактически, расчетная цена не публикуется в течение нескольких часов после открытия рынка. Европейская расчетная цена рассчитывается следующим образом:
- В третью пятницу месяца определяется цена открытия каждой акции в индексе. Отдельные акции открываются в разное время, причем некоторые из этих цен открытия доступны в 9:30 утра по восточному времени, в то время как другие определяются через несколько минут. Базовая индексная цена рассчитывается так, как если бы все акции торговались по соответствующим ценам открытия одновременно. Это не реальная цена, потому что вы не можете посмотреть на опубликованный индекс и предположить, что расчетная цена близка по стоимости.
Опционы в европейском стиле представляют особый риск для трейдеров, требующих тщательного планирования, чтобы избежать системного воздействия.
Осуществлять права
Когда вы владеете опцией, вы контролируете право на осуществление. Иногда может быть выгодно использовать опцион до истечения срока его действия, например, для получения дивидендов, но это редко важно. Когда вы продаете опцион в американском стиле, вы продаете опцион, не имея его, и ему присваивается уведомление об исполнении до истечения срока действия, и у него короткая акция.
Единственный случай, когда раннее назначение несет в себе значительный риск, происходит с опционами на расчетные индексы в американском стиле, что позволяет предположить, что самый простой способ избежать риска досрочного исполнения - избежать американских опционов. Если вы получили уведомление о назначении, вы должны выкупить этот опцион по внутренней стоимости предыдущей ночи, что подвергает вас серьезному риску, если рынок претерпевает значительное движение.
Наличный расчет
Всем участникам выгодно, когда опционы рассчитываются наличными:
- Никакие акции не обмениваются руками. Вам не нужно беспокоиться о восстановлении сложного портфеля акций, потому что вы не потеряете активные позиции, если вам назначат уведомление об упражнении на написанные вами звонки, как при покрытой записи разговора или стратегии воротника. Владелец опциона получает денежная стоимость и продавец опциона платит денежную стоимость опциона. Эта денежная стоимость равна внутренней стоимости опциона. Если опцион без денег, он истекает бесполезно и имеет нулевую денежную стоимость.
Эти опционы с наличным расчетом почти всегда имеют европейский стиль, и уступка происходит только по истечении срока, поэтому денежная стоимость опциона определяется расчетной ценой.
Расчетная цена
Расчетная цена часто является сюрпризом для опционов в европейском стиле, потому что, когда рынок открывается для торговли утром третьей пятницы, может произойти значительное изменение цены после закрытия предыдущей ночи. Это не происходит постоянно, но случается достаточно часто, чтобы превратить очевидно рискованную стратегию удержания позиции на ночь в азартную игру.
Вот сценарий, с которым сталкиваются европейские опционные трейдеры в четверг днем накануне истечения срока действия:
- Если вариант почти бесполезен, держаться и надеяться на чудо - неплохая идея. Владельцы недорогих опционов, стоимостью в несколько никелей или меньше, заработали сотни или тысячи долларов, когда рынок в пятницу утром сместился выше или ниже. Тем не менее, эти опции в большинстве случаев теряют свою ценность. Если у вас есть опция, которая имеет значительную ценность, вы должны принять решение. Расчетная цена может сделать опцион бесполезным или удвоить его стоимость. Вы хотите бросить кости? Это основанное на риске решение, которое отдельные инвесторы должны принять для себя.
Если короткая опция, вы сталкиваетесь с другой проблемой:
- При коротких опционах «без денег» покрытие - это разумный шаг. С опционами в американском стиле вы видите, что акция приближается к страйку, и можете потратить один или два никеля на покрытие. Но с европейскими опциями предупреждений нет. Любой опцион вне денег может сдвинуть на 10 или 20 пунктов в деньгах, что обойдется в сумму от 1000 до 2000 долларов за контракт, если вы вынуждены заплатить расчетную цену. Это просто не стоит риска.
