Что такое альтернативная торговая система (АТС)?
Альтернативная торговая система (ATS) - это система, которая не регулируется как биржа, но является местом, где можно сопоставить заявки на покупку и продажу своих подписчиков.
Основы альтернативной торговой системы (АТС)
На долю ATS приходится большая часть ликвидности, которая находится в обращающихся на бирже выпусках по всему миру. Они известны как многосторонние торговые средства в Европе, сети электронных коммуникаций (ECN), кросс-сети и сети вызовов. Большинство АТС зарегистрированы как брокеры-дилеры, а не биржи, и сосредоточены на поиске контрагентов по сделкам.
В отличие от некоторых национальных бирж, ATS не устанавливает правила, регулирующие поведение подписчиков или дисциплин подписчиков, за исключением исключения их из торговли. Они важны для обеспечения альтернативных способов доступа к ликвидности.
Институциональные инвесторы могут использовать ATS для поиска контрагентов по сделкам вместо того, чтобы торговать большими пакетами акций на национальных фондовых биржах. Эти действия могут быть направлены на то, чтобы скрыть торговлю от общественности, поскольку транзакции ОВД не отображаются в национальных книгах заявок на обмен. Преимущество использования ATS для выполнения таких ордеров состоит в том, что это уменьшает эффект домино, который крупные сделки могут оказать на цену акции.
Например, хедж-фонд, заинтересованный в создании крупной позиции в капитале, может использовать ATS, чтобы другие инвесторы не покупали заранее. САР, используемые для этих целей, могут упоминаться как темные пулы.
Альтернативные торговые системы стали популярными местами для торговли. По состоянию на 2015 год на АТС приходилось примерно 18% всех операций с акциями с 2013 года. Этот показатель увеличился более чем в четыре раза по сравнению с 2005 годом.
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) должна утвердить альтернативные торговые системы. В последние годы регулирующие органы усилили принудительные меры против альтернативных торговых систем для нарушений, таких как торговля против потока заказов клиентов или использование конфиденциальной торговой информации клиентов. Эти нарушения могут быть более распространенными в САР, чем на национальных биржах, потому что СДА сталкиваются с меньшим количеством правил.
Ключевые вынос
- Альтернативные торговые системы являются площадками для сопоставления крупных сделок покупки и продажи. Они не регулируются как биржи. Регламент ОВД устанавливает нормативную базу для ОВД.
Регламент ОВД объяснил
Регламент ОВД создал нормативную базу для ОВД. ATS соответствует определению обмена в соответствии с федеральными законами о ценных бумагах, но не обязана регистрироваться в качестве национальной биржи ценных бумаг, если ATS действует в соответствии с исключением, предусмотренным в правиле 3a1-1 (a) Закона о бирже. Для работы в соответствии с этим исключением ATS должна соответствовать требованиям Правил ATS 300-303. Чтобы соответствовать Правилам ATS, ATS должна зарегистрироваться в качестве брокера-дилера и подать первоначальный отчет о работе в Комиссию по форме ATS перед началом работы. ATS должна подать поправки в форму ATS, чтобы предоставить уведомление о любых изменениях в своих операциях, и должна подать отчет о прекращении работы в форму ATS, если она закрывается. Требования к подаче отчетов с использованием формы ATS содержатся в правиле 301 (b) (2) Правила ATS. Эти требования включают обязательную отчетность по книгам и записям.
В последнее время были предприняты шаги для повышения прозрачности ОВД. Например, в SEC были внесены поправки в Положение об ОВД для повышения «эксплуатационной прозрачности» для таких систем в 2018 году. Среди прочего, это влечет за собой представление подробных публичных раскрытий для информирования широкой общественности о потенциальных конфликтах интересов и рисках утечки информации. Они также должны иметь письменные гарантии и процедуры для защиты торговой информации подписчиков.
