Менее десяти лет назад мировая экономика погрузилась в Великую рецессию: самый глубокий и самый распространенный спад со времен Великой депрессии 1920-х и 30-х годов. После краха фондового рынка в 2008 году восстановление было долгим и медленным, о чем свидетельствуют постоянные неровности дороги. Тем не менее, восстановление экономики действительно произошло. За последние пять лет индекс S & P 500 вырос более чем на 92%, пока во второй половине 2015 года не началась волатильность рынка. До сих пор в 2016 году индекс S & P 500 снизился почти на 9% с начала года. Безработица в США снизилась с почти 10% в разгар Великой рецессии до 4, 9% сегодня.
Тем не менее, значительная часть этого очевидного роста была вызвана финансовой помощью правительства, слабой монетарной политикой и огромными вливаниями капитала в форме количественного смягчения. Проблема в том, что расширение не может продолжаться вечно, чему способствуют только дешевые деньги и поддержка центрального банка. В конечном счете, основополагающие основы экономики должны догнать стимул для создания реального роста. Поскольку реальная экономика отстает во многих отношениях, возможно, мы находимся на грани очередной глобальной рецессии. Вот некоторые признаки того, что рецессия может быть на горизонте.
Европейская ситуация
Кризис суверенного долга, последовавший за Великой рецессией в Европе, был постоянной проблемой, и Европа представляет значительную часть мировой экономики. Европейский центральный банк (ЕЦБ) также принял чрезвычайные меры по осуществлению количественного смягчения в еврозоне для стимулирования роста. Так называемые страны PIIGS (Португалия, Ирландия, Италия, Греция и Испания) неоднократно оказывались под эгидой Европейского Союза и МВФ, с обязательными мерами жесткой экономии, применяемыми к их населению. Меры жесткой экономии были не только непопулярными, но и такие меры могли также ограничивать рост путем сокращения совокупного спроса и поддержания высокого уровня долгового бремени в этих странах.
Наихудшей из стран PIIGS была Греция, которая в 2015 году не выполнила свои обязательства по кредиту МВФ. Греки избрали правительство против жесткой экономии, которое объявило всенародный референдум, отвергнув условия спасения ЕС и призвав положить конец жесткой экономии. Несмотря на то, что сама Греция представляет относительно небольшую часть еврозоны, существует опасение, что, если Греция покинет единую европейскую валюту (так называемый грексит), за ней последуют другие страны PIIGS, и распространение будет распространяться, что положит конец эксперименту с евро. Крах евро будет иметь широко распространенные негативные последствия для мировой экономики, что может привести к рецессии.
Мохамед эль-Эриан
Китайский пузырь начался поп
За последние несколько десятилетий китайская экономика необычайно выросла. По объему ВВП Китай уступает только Соединенным Штатам, и многие экономисты полагают, что это только вопрос времени, когда Китай обгонит Соединенные Штаты.
Правительство Китая, однако, устанавливает контроль над капиталом, чтобы держать свои деньги в пределах своих границ. Поэтому, поскольку китайский средний класс вырос, у них мало вариантов, когда речь идет об инвестировании их нового богатства. В результате, китайские акции и недвижимость, два места, где китайцы могут инвестировать, становились все более дорогими с признаками образования пузырей. Однажды в прошлом году на китайском фондовом рынке среднее соотношение P / E было выше, чем в остальном мире, а китайский технологический сектор показал пузырчатые оценки, в среднем более чем в 220 раз превышающие прибыль. Для сравнения: на высокотехнологичном рынке NASDAQ средний показатель P / E составлял 150 раз, прежде чем лопнул пузырь доткомов. На китайских фондовых рынках произошла коррекция, и правительство приняло такие меры предосторожности, как ограничение коротких продаж. Совсем недавно, в попытке обуздать волатильность, Китай внедрил автоматические выключатели, которые остановили бы все торги на фондовых биржах страны, если бы потери упали до 7%.
Между тем, бум на рынке недвижимости привел к перепроизводству зданий, в результате чего появились так называемые города-призраки, целые городские ландшафты, где никто не живет. Когда рынок увидит, что избыточное предложение не может удовлетворить спрос, цены могут упасть на китайском рынке жилья.
Если китайская экономика впадет в рецессию, она, скорее всего, потянет и весь остальной мир.
Проблема задолженности растет в студенческих займах
Долговой кризис, сопровождавший Великую рецессию, во многом был связан с бременем домашних ипотечных кредитов, которые были выданы людям, которые просто не могли их погасить и связали в ценные бумаги, называемые долговыми обязательствами с обеспечением (CDO), и продали инвесторам с иллюзорной ' А-кредитный рейтинг. Сегодня нечто подобное происходит на рынке студенческих кредитов.
Правительство США поддерживает почти все студенческие ссуды, поэтому рейтинговые агентства присваивают этим долгам высокий кредитный рейтинг, даже если у студента может не быть возможности погасить кредит. В настоящее время правительство готовит более 1, 2 триллиона долларов непогашенных студенческих займов, которые необходимо вернуть. Для сравнения, ВВП Австралии в 2014 году составил всего 852 миллиарда долларов.
Мало того, что волна дефолтов может помешать способности казначейства США функционировать должным образом, но бремя студенческих кредитов не позволяет молодым людям заниматься другой экономической деятельностью, такой как покупка домов и автомобилей.
Картина безработицы не такая розовая, как кажется
Уровень безработицы в США упал до 4, 9% в январе, самого низкого уровня с начала кризиса. Но этот так называемый общий уровень безработицы не включает обескураженных работников, которые берут на себя временную или частичную работу, чтобы свести концы с концами. При учете этой части населения (называемой цифрой безработицы U6) уровень безработицы увеличивается до 10, 5%. Наблюдается устойчивое снижение уровня участия в рабочей силе, который измеряет, сколько людей в потенциальной рабочей силе фактически работает, до уровней, невиданных с 1970-х годов. Поскольку даже уровень безработицы U6 составляет долю рабочей силы, фактический уровень безработицы при учете снижения уровня участия в рабочей силе намного выше.
Даже для работающих реальная заработная плата оставалась на прежнем уровне. Реальная заработная плата учитывает влияние инфляции, а застойная реальная заработная плата может указывать на слабую экономику, которая не показывает реального экономического роста.
Центральным банкам мало места для работы
Центральные банки обычно используют свободную или экспансионистскую денежно-кредитную политику, чтобы стимулировать экономику, когда кажется, что она замедляется. Они делают это путем снижения процентных ставок, участия в операциях на открытом рынке или путем количественного смягчения. Поскольку процентные ставки уже близки к нулю, а некоторые европейские страны даже применяют политику отрицательных процентных ставок (NIRP), этот инструмент политики больше не эффективен для использования банками для предотвращения следующего спада. Между тем, количественное смягчение и покупка государственных активов уже подняли балансы центрального банка до беспрецедентного уровня. Опять же, центральные банки увидят, что их руки связаны в попытке предотвратить рецессию.
Экономические данные показывают закономерности, подобные тем, что были до последней рецессии
Помимо описанных выше «историй» в мировой экономике, некоторые более точные экономические данные начинают демонстрировать некоторые жутко похожие модели, которые предсказывали рецессии в прошлом:
- Розничные продажи упали больше всего до последней рецессии. То же самое относится и к оптовым продажам. Согласно данным Министерства торговли США, объем производственных заказов в США упал в декабре 2015 года больше всего за год. Реальный рост ВВП США замедляется. Рост экспорта США ослабевает. Корпоративная прибыль снижается.
Суть
Возможно, мы находимся на грани очередной глобальной рецессии. Модели экономических данных демонстрируют признаки слабости, и проблемы, сохраняющиеся в Европе, или пузырь, лопающийся в Китае, могут стать спусковым механизмом, который отправит экономику через край. В отличие от 2008 года, когда центральные банки смогли снизить процентные ставки и расширить свои балансовые отчеты, у центральных банков теперь гораздо меньше возможностей для проведения свободной денежно-кредитной политики, чтобы предотвратить рецессию. Спады - это нормальная часть макроэкономических циклов, которые переживает мир, и происходят время от времени. Последняя рецессия была уже семь лет назад. Знаки могут показать, что следующий прямо за углом.
