Tesla Motors, Inc. (TSLA) входит в число самых интересных публичных компаний в мире. Основатель компании Элон Маск - неоднозначная суперзвезда в технологической отрасли, а корни Теслы в Силиконовой долине повысили ожидания инвесторов. Летом 2018 года Тесла привлек еще больше внимания после того, как Маск начал говорить о том, чтобы взять компанию в частную собственность - то, что, после долгих споров, компания объявила, что не делает этого.
Будущее автомобилей Tesla имеет захватывающий потенциал, но его сложно предсказать. Инвесторы TSLA должны умерить свои ожидания и подумать о том, как факторы риска, с которыми Tesla может столкнуться в течение следующих пяти-десяти лет, могут поставить под угрозу будущие доходы.
Ключевые вынос
- Производитель электромобилей (EV), Tesla, сталкивается с рядом ключевых рисков, с которыми он столкнется в ближайшие 5-10 лет. К заметным рискам относятся автомобили Tesla, которые слишком дороги из-за налоговых льгот и что строительство его Gigafactory (фабрика аккумуляторов) заняло больше времени, чем ожидалось. В более широком смысле, Tesla сталкивается с рисками, связанными с низкими ценами на газ и ростом конкуренции на рынке электромобилей.
1. Автомобили Tesla останутся слишком дорогими
Даже при наличии щедрых государственных стимулов, таких как налоговые льготы на альтернативные технологии, потенциальные потребители Tesla Model S по-прежнему сталкиваются с большим ценником, который начинается с 75 000 долларов. Даже новый более дешевый вариант Tesla, Модель 3, стоит 35 000 долл. США без налоговых льгот и экономии газа, что для многих остается высокой ценой.
Автомобили не только дороги для покупателей, но и для Tesla. Аналитик Vertical Group Гордон Джонсон подсчитал, что компания теряет примерно 14 000 долларов США на каждом из автомобилей Model 3, которые она продает.
2. Тесла может разрядиться от батарей
Одной из первых проблем, с которыми столкнулись руководители Tesla, было отсутствие батарей для питания своих продуктов. Предполагается, что всемирно известный Gigafactory Tesla, который все еще строится по состоянию на октябрь 2019 года в Sparks, Nev., Должен решить кризис батареи компании. Литий-ионная надстройка, занимающая площадь более 1, 9 миллиона квадратных футов, предназначена для увеличения производства более чем 500 000 автомобилей Tesla в год.
Крупные проекты, такие как Gigafactory, часто сталкиваются с материально-техническими или нормативными препятствиями, и еще неизвестно, может ли фабрика быть завершена вовремя. Правительство Невады дало зеленый свет заводу Gigafactory, который в последующие десятилетия произведет дополнительную экономическую деятельность в размере 100 миллиардов долларов, но прогнозы роста компании предполагают, что она не может позволить себе долгий сбой в строительстве.
Маск даже намекнул, что компании понадобится несколько гигафабрик для удовлетворения спроса на батареи, по крайней мере, согласно оценкам Tesla Powerwall. Потребуется невероятное количество капитальных затрат (CapEx), чтобы полностью зарядить компанию и довольствоваться акционерами.
3. Низкие цены на газ
Когда цены на газ упали в 2014 и 2015 годах, Tesla потеряла часть своего блеска. В конце концов, автомобили с бензиновым двигателем конкурируют с продуктами Tesla, а снижающиеся цены на газ делают автомобили с бензиновым двигателем более экономически привлекательными. Цены на газ не должны оставаться на десятилетних минимумах, чтобы повредить ценам на акции TSLA; газ просто должен оставаться недорогим по сравнению с вождением продукции Tesla.
Газовое затруднение TSLA происходит с двух сторон одновременно. Первая проблема - это увеличение мировой добычи нефти; когда-то доминирующая теория «пиковой нефти», похоже, опровергнута, так как мировая добыча нефти ежегодно увеличивается с 2009 по 2018 год. Нефтяные компании становятся лучше в поиске нефти и, с помощью гидравлического разрыва пласта и горизонтального бурения, они также более эффективен при добыче нефти.
Запасы нефти растут, и в то же время двигатели внутреннего сгорания более экономичны. По данным Бюро статистики транспорта, средняя топливная эффективность легковых легковых автомобилей в США продолжает улучшаться.
Если Tesla собирается превратиться в основного производителя автомобилей и генерировать постоянный денежный поток, ей нужно продавать гораздо больше автомобилей. Потребители реже переходят на электромобили, если топливо на основе нефти остается гораздо более дешевой альтернативой.
4. Усиление конкуренции электромобилей
Тесла не первая компания, которая создала электромобили. Интересно, что первые электромобили, вероятно, были созданы еще в 1834 году Томасом Давенпортом, но Тесла, кажется, пока самый успешный.
Два заметных конкурента, Chevrolet Bolt и Nissan Leaf, не смогли набрать обороты из-за высоких розничных цен и ограниченной дальности движения. Но в прошлом году Nissan анонсировал новый Leaf, который стартует с 29 999 долларов, с пробегом до 226 миль.
Самый новый Bolt, стоимостью 36 000 долларов США с пробегом 259 миль, предлагает более 220-мильного диапазона стандартной модели 3. Tesla. Другие компании планируют выйти на рынок электромобилей в ближайшие несколько лет, в том числе Mercedes-Benz, Volkswagen, Subaru., Форд и бмв. Если это произойдет, то доля рынка Tesla может начать становиться переполненной.
Некоторые технологические компании могут также присоединиться к драке; Apple, Inc. и Google, Inc. считают, что они могут бросить вызов Tesla в футуристической транспортной индустрии. Тесла, по общему признанию, обеспокоен бизнесом с более широкой существующей потребительской базой.
5. Тесла никогда не сможет окупиться
Маск однажды сказал о своей компании: «Мы собираемся потратить ошеломляющие суммы денег на CapEx». Многим инвесторам нравится видеть высокие капитальные затраты, но на другом конце должна быть отдача. Это особенно актуально в детской индустрии, которая вымощена неудачными стартапами.
Разработка для автомобилей Model 3 и Model X уже получила миллиарды в CapEx. Аккумуляторный завод поставляется с собственным здоровенным ценником. Тесла тратит на CapEx примерно на четверть больше, чем General Motors, несмотря на то, что GM приносит гораздо больше доходов.
6. Неполный генеральный директор
В документах Tesla 10-K 2015 года была скрыта заметка о чрезмерной зависимости Теслы от гения Элона Маск. Это не особенно шокирует, особенно в технологическом секторе; думаю, Стив Джобс и Apple. Что беспокоит, так это то, что сразу же последовало в отчете. В отчете говорится: «Мы очень зависимы от услуг Элона Маск», и в следующем предложении подчеркивается, что «он не посвящает все свое время и внимание Тесле».
Маск очень активный руководитель. Когда-то он был генеральным директором PayPal до того, как основал Tesla, и с тех пор стал генеральным директором и главным техническим директором (CTO) Space Exploration Technologies. Он также является председателем SolarCity, которая устанавливает дорогостоящее солнечное оборудование.
Инвесторы Уолл-стрит становятся все более чувствительными к «ключевому риску» или угрозе потери ключевого члена компании. Критический вопрос: сколько инвесторов все еще будет держать акции Tesla в текущих ценах, если Элон Маск больше не будет участвовать в компании?
Например, у Беркшир Хэтэуэй есть Чарли Мангер и давняя доска, чтобы взять на себя ответственность, если что-то случится с Уорреном Баффетом. У Теслы нет «плана Б», если Маск не может выделить достаточно времени, чтобы продвигать компанию вперед.
