Единственная константа на фондовых рынках - это изменения. Иными словами, волатильность является постоянным спутником для инвесторов. С тех пор, как был представлен индекс VIX, а фьючерсы и опционы появились позже, у инвесторов появилась возможность торговать этим показателем настроений инвесторов относительно будущей волатильности. В то же время, осознавая в целом отрицательную корреляцию между волатильностью и показателями фондового рынка, многие инвесторы стремились использовать инструменты волатильности для хеджирования своих портфелей.
К сожалению, все не так просто, и хотя у инвесторов больше альтернатив, чем когда-либо прежде, у всего класса есть много недостатков.
Руководства для брокеров Investopedia: Расширьте свою торговлю с помощью инструментов лучших онлайн-брокеров.
Дефектная отправная точка? Одним из важных факторов при оценке биржевых фондов (ETF) и биржевых облигаций (ETN), связанных с VIX, является сама VIX. VIX - это тикер, обозначающий индекс волатильности Чикагского фондового рынка. Хотя часто представляется в качестве индикатора волатильности фондового рынка (и иногда его называют «индекс страха»), это не совсем точно.
VIX представляет собой взвешенное сочетание цен для набора опций индекса S & P 500, из которого вытекает подразумеваемая волатильность. Говоря простым языком, VIX действительно измеряет, сколько людей готовы платить за покупку или продажу S & P 500, и чем больше они готовы платить, тем больше неуверенности. Другими словами, это не модель Блэка Шоулза, и нужно подчеркнуть, что VIX - это «подразумеваемая» волатильность.
Более того, хотя о VIX чаще всего говорят на спотовой основе, ни один из ETF или ETN там не представляет спот-волатильности VIX. Вместо этого они представляют собой наборы фьючерсов в VIX, которые лишь приблизительно соответствуют производительности VIX.
СМ.: Индекс волатильности: чтение настроений рынка
Множество вариантов выбора Самый крупный и наиболее успешный продукт VIX - это краткосрочный ETN iPath S & P 500 VIX (ARCA: VXX). Этот ETN удерживает длинную позицию по фьючерсным контрактам VIX первого и второго месяца, которые катятся ежедневно. Поскольку в контрактах с более длительным сроком действия существует страховая премия, VXX испытывает отрицательную доходность крена (в основном это означает, что долгосрочные держатели увидят штраф к доходам). Более того, поскольку волатильность является явлением возврата к среднему значению, VXX часто торгуется выше, чем в противном случае, в периоды низкой текущей волатильности (цены в ожидании повышенной волатильности) и ниже в периоды высокой текущей волатильности (цены возвращаются к более низкой волатильности).).
Среднесрочный фьючерс на iPath S & P 500 VIX ETN (ARCA: VXZ) структурно аналогичен VXX, но он удерживает позиции на четвертом, пятом, шестом и седьмом месячном фьючерсе VIX. Соответственно, это намного больше мера будущей волатильности, и это, как правило, гораздо менее волатильная игра волатильности. Этот ETN обычно имеет среднюю продолжительность около пяти месяцев, и здесь применяется та же самая отрицательная доходность - если рынок стабилен и волатильность низкая, фьючерсный индекс потеряет деньги.
Для инвесторов, ищущих больший риск, есть альтернативы с более высоким левереджем. VelocityShares Daily - двухкратный кратковременный ETN VIX (ARCA: TVIX) дважды предлагает больше рычагов, чем VXX, и это означает более высокую доходность, когда VIX движется вверх. С другой стороны, у этого ETN есть та же самая проблема отрицательной доходности по крену плюс проблема с задержкой волатильности - иными словами, это дорогая позиция для покупки и удержания и даже для собственного списка продуктов Credit Suisse (NYSE: CS) в государствах TVIX «Если вы считаете свой ETN долгосрочным вложением, вполне вероятно, что вы потеряете все или значительную часть своих инвестиций».
СМОТРЕТЬ: Рассматривая возвраты ETF с левереджем
Тем не менее, есть также ETF и ETN для инвесторов, которые хотят сыграть другую сторону монеты волатильности. Краткосрочный ETN iPath Inverse S & P 500 VIX (ARCA: XXV) в основном стремится воспроизвести эффективность короткого замыкания VXX, в то время как краткосрочный ETN VelocityShares Daily Inverse VIX (ARCA: XIV) также стремится обеспечить производительность короткого замыкания. средневзвешенный срок погашения фьючерса VIX за один месяц.
Остерегайтесь запаздывающих Инвесторов, рассматривающих эти ETF и ETN, должны понимать, что они не являются хорошими посредниками для производительности спотовой VIX. Фактически, изучая недавние периоды волатильности в S & P 500 SPDR (ARCA: SPY) и изменения в точечной VIX, одномесячные прокси ETN захватили от одной четверти до половины ежедневных движений VIX, в то время как середина продукты делали еще хуже. TVIX, с его двукратным рычагом, работал лучше (соответствует примерно от половины до трех четвертей производительности), но последовательно обеспечивал вдвое меньшую производительность, чем обычный месячный инструмент. Более того, из-за отрицательного броска и отставания волатильности в этом ETN, держась слишком долго после того, как периоды волатильности начали значительно снижать доходность.
Итог Если инвесторы действительно хотят делать ставки на волатильность фондового рынка или использовать их в качестве хеджирования, то продукты ETF и ETN, связанные с VIX, являются приемлемыми, но крайне ошибочными инструментами. У них, безусловно, есть сильный аспект удобства, поскольку они торгуют, как и любая другая акция. Тем не менее, инвесторы, желающие по-настоящему сыграть в игру с волатильностью, должны рассмотреть реальные опционы и фьючерсы VIX, а также более продвинутые опционные стратегии, такие как колебания и удушения на S & P 500.
СМ. Представление опций VIX
Используйте Investopedia Stock Simulator для торговли акциями, упомянутыми в этом анализе акций, без риска!
