Для большинства ценных бумаг определение доходности инвестиций является простым упражнением. Но для долговых инструментов это может быть более сложным из-за того, что рынки краткосрочных долговых обязательств имеют различные способы расчета доходности и используют разные условные обозначения при преобразовании периода времени в год.
Вот четыре основных типа доходности:
- Доходность банковского дисконта (также называемая банковской дисконтной базой) Доходность периода владения.
Понимание того, как рассчитывается каждая из этих доходностей, важно для понимания фактической доходности инвестиций по инструменту.
Банковская дисконтная доходность
Казначейские векселя (T-Bills) котируются на основе чистого банковского дисконта, где котировка представлена в процентах от номинальной стоимости и определяется путем дисконтирования облигации с использованием соглашения о подсчете в 360 дней. Это предполагает, что в году 12 30-дневных месяцев. В этой ситуации формулой для расчета доходности является просто дисконт, деленный на номинальную стоимость, умноженную на 360, а затем деленную на количество дней, оставшихся до погашения.
Уравнение будет:
Годовая дисконтная доходность банка = (FD) × (t360) где: D = DiscountF = Номинальная стоимость
Например, Джо покупает T-Bill номиналом 100 000 долларов и платит за него 97 000 долларов, что составляет скидку 3 000 долларов. Срок погашения составляет 279 дней. Банковская дисконтная доходность составит 3, 9% и рассчитывается следующим образом:
0.03 (3000 ÷ 100000) × 1, 29 (360 ÷ 279) = 0, 0387,
Но существуют проблемы, связанные с использованием этого годового дохода при определении доходности. Во-первых, этот доход использует 360-дневный год для расчета прибыли, которую получит инвестор. Но это не учитывает потенциал для комбинированных возвратов.
Оставшиеся три популярных расчета доходности, возможно, обеспечивают лучшее представление о доходах инвесторов.
Доходность периода владения
По определению доходность периода владения (HPY) рассчитывается исключительно на основе периода владения, поэтому нет необходимости указывать количество дней, как это было бы в случае банковской дисконтной доходности. В этом случае вы берете увеличение стоимости из суммы, которую вы заплатили, добавляете проценты или дивиденды, а затем делите их на цену покупки. Этот неучтенный доход отличается от большинства расчетов доходности, которые показывают доходность на ежегодной основе. Кроме того, предполагается, что проценты или выплата наличными будут выплачены в момент погашения.
В качестве уравнения доходность периода владения будет выражаться как:
Доходность периода владения = P1 -P0 + P0 D1, где: P1 = сумма, полученная в срок погашенияP0 = цена покупки инвестиции
Эффективная годовая доходность
Эффективная годовая доходность (EAY) может дать более точную доходность, особенно при наличии альтернативных инвестиций, которые могут составить доходность. Это составляет проценты, полученные на проценты.
В качестве уравнения эффективная годовая доходность будет выражаться как:
Эффективная годовая доходность = (1 + HPY) 365t1, где: HPY = доходность периода удержания = количество дней, удерживаемых до погашения
Например, если HPY составлял 3, 87% в течение 279 дней, то EAY составлял бы 1, 0387 365 ÷ 279 - 1 или 5, 09%.
Частота смешивания, которая относится к инвестициям, чрезвычайно важна и может существенно изменить ваш результат. Для периодов, превышающих год, расчет все еще работает и даст меньшее абсолютное число, чем HPY.
Например, если HPY составлял 3, 87% в течение 579 дней, то EAY составлял бы 1, 0387 365 ÷ 579 - 1, или 2, 42%.
Уменьшение стоимости
Для потерь процесс такой же; убыток за период владения должен быть включен в эффективную годовую доходность. Вы по-прежнему берете один плюс HPY, который теперь является отрицательным числом. Например: 1 + (-0, 5) = 0, 95. Если бы HPY была потеря 5% в течение 180 дней, то EAY будет 0, 95 365 ÷ 180 -1, или -9, 88%.
Доходность денежного рынка
Доходность денежного рынка (MMY) (также известная как доходность в эквиваленте CD) основана на расчете, позволяющем сравнить котируемую доходность (которая находится в Т-чеке) с процентным инструментом денежного рынка. Эти инвестиции имеют более короткий срок и часто классифицируются как денежные эквиваленты. Инструменты денежного рынка котируются на 360-дневной основе, поэтому доходность денежного рынка также использует 360 в своем расчете.
В качестве уравнения доходность денежного рынка будет выражаться как:
MMY = 360 ∗ YBD / 360 (txYBD) где: YBD = доходность на основе банковского дисконта, рассчитанная ранее
Суть
Долговой рынок использует несколько расчетов для определения доходности. Как только будет определен наилучший способ, доходность на этих рынках краткосрочного долга может быть использована при дисконтировании денежных потоков и расчете реальной доходности долговых инструментов, таких как ГКО. Как и в случае любых инвестиций, доход по краткосрочному долгу должен отражать риск, когда более низкий риск связан с более низкой доходностью, а инструменты с более высоким риском открывают потенциально более высокую доходность.
