Что такое хеджирование
Хеджирование - это инвестиция, направленная на снижение риска неблагоприятных изменений цен в активе. Обычно хеджирование состоит в том, чтобы занять позицию смещения в связанной ценной бумаге.
Живая изгородь
Ломать хедж
Хеджирование аналогично оформлению страхового полиса. Если у вас есть дом в зоне, подверженной наводнениям, вы захотите защитить этот актив от риска затопления - хеджировать его, другими словами - путем страхования от наводнения. В этом примере вы не можете предотвратить наводнение, но вы можете заранее поработать, чтобы смягчить опасность, если и когда произойдет наводнение. Хеджированию присущ компромисс между риском и вознаграждением; хотя он снижает потенциальный риск, он также снижает потенциальную выгоду. Проще говоря, хеджирование не является бесплатным. В случае примера политики страхования от наводнения ежемесячные платежи складываются, и если наводнение никогда не приходит, держатель политики не получает выплату. Тем не менее, большинство людей предпочли бы принять эту предсказуемую ограниченную потерю, а не внезапно потерять крышу над головой.
В инвестиционном мире хеджирование работает таким же образом. Инвесторы и управляющие капиталом используют методы хеджирования, чтобы уменьшить и контролировать свои риски. Для надлежащего хеджирования в мире инвестиций необходимо стратегически использовать различные инструменты, чтобы компенсировать риск неблагоприятных колебаний цен на рынке. Лучший способ сделать это - сделать еще одно вложение целенаправленным и контролируемым образом. Конечно, параллели с приведенным выше примером страхования ограничены: в случае страхования от наводнения держатель страхового полиса получит полную компенсацию за ее потерю, возможно, за вычетом франшизы. В инвестиционном пространстве хеджирование является более сложной и несовершенной наукой.
Идеальный хедж - это тот, который устраняет все риски в позиции или портфеле. Другими словами, хеджирование на 100% обратно коррелирует с уязвимым активом. Это скорее идеал, чем реальность на месте, и даже гипотетическая совершенная изгородь не обходится без затрат. Базовый риск относится к риску того, что актив и хеджирование не будут двигаться в противоположных направлениях, как ожидалось; «основа» относится к расхождению.
Как работает хеджирование?
Наиболее распространенный способ хеджирования в мире инвестиций - через деривативы. Производные инструменты - это ценные бумаги, которые движутся в соответствии с одним или несколькими базовыми активами. Они включают опционы, свопы, фьючерсы и форвардные контракты. Базовыми активами могут быть акции, облигации, товары, валюты, индексы или процентные ставки. Производные инструменты могут быть эффективными инструментами хеджирования от их базовых активов, поскольку отношения между ними более или менее четко определены. Можно использовать производные инструменты для настройки торговой стратегии, в которой убыток на одну инвестицию уменьшается или компенсируется выигрышем в сопоставимом производном инструменте.
Например, если Морти купит 100 акций Stock plc (STOCK) по 10 долларов за акцию, он может хеджировать свои инвестиции, выкупив американский пут-опцион на 5 долларов с ценой исполнения 8 долларов, истекающей через год. Этот вариант дает Морти право продать 100 акций STOCK за 8 долларов в любое время в следующем году. Если через год STOCK торгуется по 12 долларов, Морти не будет исполнять опцион и выйдет за 5 долларов. Однако он вряд ли будет раздражен, поскольку его нереализованная прибыль составляет 200 долларов (195 долларов, включая цену пута). Если STOCK торгуется по 0 долларов, с другой стороны, Морти использует опцион и продает свои акции по 8 долларов с убытком в 200 долларов (205 долларов, включая цену пута). Без возможности он потерял все свои инвестиции.
Эффективность производного хеджирования выражается в виде дельты, иногда называемой «коэффициентом хеджирования». Дельта - это сумма, которую цена производного движется за одно движение $ 1 в цене базового актива.
К счастью, различные виды опционов и фьючерсных контрактов позволяют инвесторам застраховаться от большинства любых инвестиций, в том числе с акциями, процентными ставками, валютами, товарами и т. Д.
Конкретная стратегия хеджирования, а также ценообразование на инструменты хеджирования, вероятно, будут зависеть от риска снижения базовой ценной бумаги, от которой инвестор хотел бы хеджировать. Как правило, чем больше риск снижения, тем больше хеджирование. Нисходящий риск имеет тенденцию возрастать с повышением уровня волатильности и со временем; опция, срок действия которой истекает через более длительный период и которая связана с более изменчивой защитой, таким образом, будет более дорогой как средство хеджирования. В приведенном выше примере STOCK, чем выше цена исполнения, тем дороже будет опцион, но также будет обеспечена и более высокая цена защиты. Эти переменные могут быть скорректированы, чтобы создать менее дорогой вариант, который предлагает меньшую защиту, или более дорогой, который обеспечивает большую защиту. Тем не менее, в определенный момент становится нежелательным приобретать дополнительную ценовую защиту с точки зрения экономической эффективности.
Хеджирование через диверсификацию
Использование деривативов для хеджирования инвестиций позволяет проводить точные расчеты риска, но требует определенной сложности и зачастую довольно большого количества капитала. Однако производные инструменты - не единственный способ хеджирования. Стратегическая диверсификация портфеля с целью снижения определенных рисков также может рассматриваться как хеджирование, хотя и несколько грубое. Например, Рэйчел может инвестировать в компанию по производству предметов роскоши с растущей маржой. Однако она может беспокоиться о том, что рецессия может уничтожить рынок для заметного потребления. Один из способов борьбы с этим - купить запасы табака или коммунальные услуги, которые, как правило, хорошо переносят спады и приносят огромные дивиденды.
У этой стратегии есть свои компромиссы: если заработная плата высока, а количество рабочих мест велико, производитель предметов роскоши может процветать, но лишь немногие инвесторы будут привлечены к скучным антициклическим акциям, которые могут упасть, когда капитал пойдет в более интересные места. У этого также есть свои риски: нет никакой гарантии, что запас предметов роскоши и хеджирование будут двигаться в противоположных направлениях. Оба они могут упасть из-за одного катастрофического события, как это произошло во время финансового кризиса, или по несвязанным причинам, таким как наводнения в Китае, которые ведут к росту цен на табак, в то время как забастовка в Мексике делает то же самое с серебром.
Хеджирование спреда
В индексном пространстве умеренные снижения цен довольно распространены, и они также крайне непредсказуемы. Инвесторы, работающие в этой области, могут быть более обеспокоены умеренным снижением, чем более серьезным. В этих случаях распространением медвежьего пута является распространенная стратегия хеджирования.
При таком типе спреда индексный инвестор покупает пут, который имеет более высокую цену исполнения. Затем он продает пут с более низкой ценой, но с той же датой истечения срока действия. Таким образом, в зависимости от поведения индекса инвестор имеет степень защиты цен, равную разнице между двумя страйк-ценами. Несмотря на то, что это может быть умеренным уровнем защиты, его часто достаточно для покрытия краткого спада в индексе.
Риски хеджирования
Хеджирование - это метод, используемый для снижения риска, но важно помнить, что почти каждая практика хеджирования имеет свои недостатки. Во-первых, как указано выше, хеджирование несовершенно и не является гарантией будущего успеха, а также не гарантирует, что какие-либо убытки будут смягчены. Скорее инвесторы должны думать о хеджировании с точки зрения плюсов и минусов. Перевешивают ли преимущества конкретной стратегии дополнительные расходы, которые ей требуются? Поскольку хеджирование редко приводит к тому, что инвестор зарабатывает деньги, стоит помнить, что успешное хеджирование - это предотвращение убытков.
Хеджирование и повседневный инвестор
Для большинства инвесторов хеджирование никогда не вступит в игру в их финансовой деятельности. Многие инвесторы вряд ли будут торговать производным контрактом в любой момент. Одна из причин этого заключается в том, что инвесторы с долгосрочной стратегией, такие как те, кто сберегает для выхода на пенсию, склонны игнорировать ежедневные колебания данной ценной бумаги. В этих случаях краткосрочные колебания не являются критическими, потому что инвестиции, вероятно, будут расти вместе с рынком в целом.
Инвесторам, которые попадают в категорию «купи-и-держи», может показаться, что нет никаких оснований вообще узнавать о хеджировании. Тем не менее, поскольку крупные компании и инвестиционные фонды, как правило, участвуют в практике хеджирования на регулярной основе, и поскольку эти инвесторы могут следовать или даже участвовать в работе этих крупных финансовых организаций, полезно иметь представление о том, что влечет за собой хеджирование, чтобы лучше возможность отслеживать и понимать действия этих крупных игроков.
