Рынок ETF, который увеличился до 4 трлн. Долл. США под управлением активов (AUM) на фоне ряда ценовых войн, готов расти еще быстрее и более глубоко сокращать сборы после введения нового правила SEC. «Возможно, это самая важная часть мер регулирования, которая должна ударить по отрасли ETF с 1993 года», - сказал Barron Дейв Надиг, управляющий директор финансового сайта ETF.com, ориентированного на ETF. «Это редкая победа как для инвесторов, так и для отрасли», - добавил он.
«Поскольку отрасль ETF продолжает расти в размерах и значимости, особенно для инвесторов на Мэйн-стрит, важно иметь последовательную, прозрачную и эффективную нормативно-правовую базу, которая устраняет регуляторные барьеры при сохранении надлежащей защиты инвесторов», - сказал председатель SEC Джей Клейтон в своем выступлении. Заявление, как указано в подробном отчете ETF.com.
Значение для инвесторов
Закон об инвестиционных компаниях 1940 года устанавливал правила для паевых фондов, но не предусматривал ETF, которые впервые появились на рынке США в 1993 году. В результате каждый новый ETF в США требовал длительного и дорогостоящего процесса подачи заявки на «освобождение от льгот». "или отказ от некоторых положений Закона 1940 года.
«С каждым ETF по существу обращались так, как будто это снежинка, где все по-другому, и это замедляет процесс», - сказал Тэрд Розенблут, директор по исследованиям ETF и паевых фондов в CFRA, Barron's. «У всех есть немного разные вещи, которые им разрешено делать, потому что они в разное время просили об освобождении от ответственности с разными комиссарами», - сказал Надиг в том же отчете. В целом, самые старые ETFs получили гораздо более широкое освобождение, чем новые участники, заметил он.
Новое «правило ETF», формально SEC, правило 6c-11, заменяет этот неэффективный процесс «освобождения от ответственности». «Одним из самых больших положительных результатов, вытекающих из этого правила, будет наличие пользовательских корзин создания и выкупа для всех эмитентов», - цитирует в этой статье Джордан Фаррис, глава ETFs в Nuveen.
Когда ETF создает или выкупает акции, ему обычно приходится пропорционально корректировать каждую из своих, возможно, сотен позиций безопасности, что может быть дорогостоящим и неэффективным. Такое действие может вызвать налоговые обязательства по приросту капитала для инвесторов. Кроме того, волна заявок на покупку или продажу менее ликвидных ценных бумаг может привести к изменению их цены по отношению к инвесторам ETF, что повысит стоимость создания и снизит доходы от выкупов. Это особая проблема для ETF с фиксированным доходом.
Согласно новому правилу, ETF может обрабатывать создания или погашения через пользовательскую корзину, которая содержит подмножество своих активов, таких как наиболее ликвидные ценные бумаги, если он раскрывает это инвесторам и демонстрирует, как это будет им выгодно, ETF.com указывает, До 2012 года SEC обычно разрешал их использование, но после этого прекратил выдачу льгот для них.
Между тем, по словам Блумберга, сложные ETF, использующие производные инструменты или рычаги, по-прежнему будут подвергаться длительному процессу утверждения. Все ETF должны будут раскрывать дополнительную информацию о торговых затратах.
Заглядывая вперед
«Это существенно выровняет игровое поле между теми, кто получал свое освобождение в течение последних нескольких лет, и теми, кто получал его 10 или более лет назад», - утверждает Джордан Фаррис. Тодд Розенблут соглашается. Он видит преимущества для инвесторов в качестве первоначальных затрат на запуск нового фонда, что стимулирует конкуренцию, а более широкое использование пользовательских корзин ведет к повышению производительности.
