Содержание
- Инфляция и доходность акций
- Рост против стоимости акций
- Доходы Акции и Инфляция
- Суть
Инвесторы, Федеральная резервная система и предприятия постоянно следят за уровнем инфляции. Инфляция - рост цен на товары и услуги - снижает покупательную способность, которую может купить каждая единица валюты. Рост инфляции имеет коварный эффект: цены на сырье выше, потребители могут покупать меньше товаров, доходы и прибыль снижаются, а экономика на некоторое время замедляется, пока не будет достигнут критерий экономического равновесия.
Приведенная ниже диаграмма дает представление о том, насколько резко инфляция может снизить покупательную способность:
Это негативное влияние растущей инфляции заставляет ФРС прилежно и сосредоточиться на обнаружении признаков раннего предупреждения, чтобы предвидеть любой неожиданный рост инфляции. Внезапный рост инфляции, как правило, считается наиболее болезненным, поскольку компаниям требуется несколько четвертей, чтобы переносить более высокие издержки производства для потребителей. Точно так же потребители чувствуют неожиданное «повышение», когда товары и услуги стоят дороже. Тем не менее, компании и потребители в конечном итоге привыкли к новой ценовой среде. Эти потребители с меньшей вероятностью будут держать наличные, потому что их стоимость со временем уменьшается с ростом инфляции.
Высокая инфляция может быть хорошей, поскольку она может стимулировать некоторый рост рабочих мест. Но высокая инфляция также может повлиять на прибыль корпораций за счет более высоких затрат. Это заставляет корпорации беспокоиться о будущем и прекращать прием на работу, снижая уровень жизни людей, особенно людей с фиксированным доходом.
Для инвесторов все это может сбивать с толку, поскольку инфляция, похоже, влияет на экономику и цены на акции, но не с той же скоростью. Поскольку нет единого хорошего ответа, отдельные инвесторы должны просеять путаницу, чтобы принять мудрое решение о том, как инвестировать в периоды инфляции. Различные группы акций, кажется, работают лучше в периоды высокой инфляции.
ключевые вынос
- Нельзя обобщать влияние инфляции на акции, так как разные группы акций работают по-разному. Ценные акции работают лучше в периоды высокой инфляции, а акции роста работают лучше во время низкой инфляции. Когда инфляция находится на подъеме, ориентирована на доход или высока -дивидендные цены на акции, как правило, снижаются. В целом, запасы в периоды высокой инфляции кажутся более волатильными.
Инфляция и доходность акций
Изучение исторических данных о доходах в периоды высокой и низкой инфляции может дать некоторую ясность для инвесторов. В многочисленных исследованиях изучалось влияние инфляции на доходность акций. К сожалению, эти исследования дали противоречивые результаты, если принять во внимание несколько факторов, а именно географию и период времени. В большинстве исследований делается вывод о том, что ожидаемая инфляция может оказать положительное или отрицательное влияние на акции в зависимости от способности инвестора хеджировать и денежно-кредитной политики правительства.
Неожиданная инфляция показала более убедительные результаты, в частности сильную положительную корреляцию с доходностью акций во время экономических спадов, демонстрирующую, что сроки экономического цикла особенно важны для инвесторов, измеряющих влияние на доходность акций. Считается, что эта корреляция также обусловлена тем фактом, что неожиданная инфляция содержит новую информацию о будущих ценах. Аналогичным образом, большая волатильность движения акций была связана с более высокими темпами инфляции.
Данные доказали это в развивающихся странах, где волатильность акций выше, чем на развитых рынках. Начиная с 1930-х годов, исследования показывают, что почти каждая страна страдала от худших реальных доходов в периоды высокой инфляции. Реальные доходы - это фактические доходы за вычетом инфляции. При анализе доходности S & P 500 по десятилетиям с учетом инфляции результаты показывают, что самые высокие реальные доходы возникают, когда инфляция составляет от 2% до 3%. Инфляция выше или ниже этого диапазона, как правило, сигнализирует о макроэкономической ситуации в США с более серьезными проблемами, которые оказывают различное влияние на акции. Возможно, более важным, чем фактическая доходность, являются волатильность доходности, вызываемая инфляцией, и знание того, как инвестировать в эту среду.
Рост против стоимости акций и инфляция
Акции часто разбиваются на подкатегории стоимости и роста. Стоимостные акции имеют сильные текущие денежные потоки, которые со временем будут замедляться, в то время как растущие акции имеют небольшой или нулевой денежный поток сегодня, но, как ожидается, будут постепенно увеличиваться со временем.
Поэтому при оценке акций с использованием метода дисконтированных денежных потоков в периоды роста процентных ставок на рост акций оказывается гораздо большее влияние, чем на стоимостные акции. Поскольку процентные ставки обычно повышаются в целях борьбы с высокой инфляцией, следствием этого является то, что во времена высокой инфляции на рост акций будет оказано более негативное влияние. Это говорит о положительной корреляции между инфляцией и доходностью акций и отрицательной для акций роста.
Интересно отметить, что темпы изменения инфляции не влияют на доходность в сравнении с ростом акций, а также на абсолютный уровень. Мысль заключается в том, что инвесторы могут превзойти свои ожидания роста в будущем и поднять цены вверх. Другими словами, инвесторы не могут распознать, когда акции роста становятся ценными акциями, и негативное влияние на акции роста резко.
Доходные акции и инфляция
Когда инфляция увеличивается, покупательная способность падает, и каждый доллар может покупать меньше товаров и услуг. Для инвесторов, заинтересованных в приносящих доход акциях или акциях, которые выплачивают дивиденды, влияние высокой инфляции делает эти акции менее привлекательными, чем при низкой инфляции, поскольку дивиденды, как правило, не поспевают за уровнем инфляции. В дополнение к снижению покупательной способности, налогообложение дивидендов вызывает двойной отрицательный эффект. Несмотря на несоответствие уровням инфляции и налогообложения, акции, приносящие дивиденды, обеспечивают частичное хеджирование против инфляции.
Подобно тому, как процентные ставки влияют на цену облигаций - когда ставки повышаются, цены облигаций падают - на дивиденды, на которые выплачивают дивиденды, влияет инфляция: когда инфляция растет, цены на доходные акции обычно снижаются. Таким образом, владение акциями, выплачивающими дивиденды, во времена растущей инфляции обычно означает, что цены на акции будут снижаться. Но инвесторам, желающим занять позиции в акциях, приносящих дивиденды, разрешается покупать их дешево, когда растет инфляция, обеспечивая привлекательные точки входа.
Суть
Инвесторы пытаются предвидеть факторы, которые влияют на производительность портфеля, и принимать решения на основе их ожиданий. Инфляция является одним из тех факторов, которые влияют на портфель. Теоретически, акции должны обеспечивать некоторую защиту от инфляции, потому что выручка и прибыль компании должны расти такими же темпами, что и инфляция, после периода корректировки. Тем не менее, разное влияние инфляции на акции сбивает с толку решение об обмене уже имеющихся позиций или о новых позициях. На рынке США историческое доказательство является шумным, но оно показывает корреляцию с высокой инфляцией и более низкой доходностью для всего рынка в большинстве периодов.
Когда акции подразделяются на категории роста и стоимости, становится более очевидным, что акции с высокой стоимостью лучше работают в периоды высокой инфляции, а акции роста - лучше при низкой инфляции. Инвесторы могут прогнозировать ожидаемую инфляцию одним из способов анализа товарных рынков, хотя существует тенденция думать, что если цены на сырье растут, запасы должны расти, поскольку компании «производят» товары. Тем не менее, высокие цены на сырье часто сжимают прибыль, что, в свою очередь, снижает доходность акций. Таким образом, следование за товарным рынком может дать представление о будущих темпах инфляции.
