Содержание
- Процентные свопы
- Валютные свопы
- Товарные свопы
- Кредитные дефолтные свопы
- Нулевой купон
- Свопы общего возврата
- Суть
Свопы являются производными инструментами, которые представляют собой соглашение между двумя сторонами об обмене сериями денежных потоков в течение определенного периода времени. Свопы предлагают большую гибкость в разработке и структурировании контрактов на основе взаимного соглашения. Эта гибкость порождает множество вариантов обмена, каждый из которых служит определенной цели.
Есть несколько причин, по которым стороны соглашаются на такой обмен:
- Инвестиционные цели или сценарии погашения могут измениться. Может быть увеличена финансовая выгода при переходе на новые доступные или альтернативные потоки денежных потоков. Может возникнуть необходимость хеджировать или смягчать риск, связанный с погашением кредита с плавающей ставкой.
Процентные свопы
Наиболее популярными типами свопов являются обычные ванильные процентные свопы. Они позволяют двум сторонам обменивать фиксированные и плавающие денежные потоки на беспроцентные инвестиции или кредит.
Предприятия или частные лица пытаются получить экономически эффективные кредиты, но их отдельные рынки могут не предлагать предпочтительные кредитные решения. Например, инвестор может получить более дешевый кредит на рынке с плавающей ставкой, но он предпочитает фиксированную ставку. Процентные свопы позволяют инвестору переключать потоки денежных средств по желанию.
Предположим, что Пол предпочитает кредит с фиксированной ставкой и имеет кредиты с плавающей ставкой (LIBOR + 0, 5%) или с фиксированной ставкой (10, 75%). Мэри предпочитает кредит с плавающей ставкой и имеет кредиты с плавающей ставкой (LIBOR + 0, 25%) или по фиксированной ставке (10%). Благодаря лучшему кредитному рейтингу, Мария имеет преимущество перед Полом как на рынке с плавающей ставкой (на 0, 25%), так и на рынке с фиксированной ставкой (на 0, 75%). Ее преимущество больше на рынке с фиксированной ставкой, поэтому она берет кредит с фиксированной ставкой. Однако, поскольку она предпочитает плавающую ставку, она заключает своп-контракт с банком на оплату LIBOR и получает фиксированную ставку 10%.
Павел берет ссуду с плавающей ставкой (LIBOR + 0, 5%), но, поскольку он предпочитает фиксированную, он заключает с банком договор своп, чтобы заплатить фиксированную сумму 10, 10% и получить плавающую ставку.
Изображение Джули Бэнг © Investopedia 2019
Преимущества: Пол платит (LIBOR + 0, 5%) кредитору и 10, 10% банку и получает LIBOR от банка. Его чистый платеж составляет 10, 6% (фиксированный). Своп эффективно конвертировал свой первоначальный плавающий платеж в фиксированную ставку, что делало его наиболее экономичным. Точно так же Мэри платит 10% кредитору и ЛИБОР банку и получает 10% от банка. Ее чистый платеж - ЛИБОР (плавающий). Своп эффективно конвертировал ее первоначальный фиксированный платеж в желаемое плавающее, что позволило ей получить наиболее экономичный курс. Банк берет 0, 10% от того, что получает от Пола и платит Мэри.
Валютные свопы
Транзакционная стоимость капитала, который переходит из рук в руки на валютных рынках, превосходит стоимость всех других рынков. Валютные свопы предлагают эффективные способы хеджирования валютного риска.
Предположим, что австралийская компания открывает бизнес в Великобритании, и ей необходимо 10 миллионов фунтов стерлингов. Предполагая обменный курс AUD / GBP на уровне 0, 5, общая сумма составит 20 млн. AUD. Аналогичным образом, британская компания хочет создать завод в Австралии и нуждается в 20 млн. Австралийских долларов. Стоимость кредита в Великобритании составляет 10% для иностранцев и 6% для местных жителей, в то время как в Австралии это 9% для иностранцев и 5% для местных жителей. Помимо высокой стоимости кредита для иностранных компаний, может быть трудно получить кредит легко из-за процедурных трудностей. Обе компании имеют конкурентное преимущество на своих внутренних кредитных рынках. Австралийская фирма может взять недорогой кредит в Австралии на сумму 20 миллионов австралийских долларов, в то время как английская фирма может взять недорогой кредит в Великобритании на сумму 10 миллионов фунтов стерлингов. Предположим, что оба кредита требуют шесть ежемесячных выплат.
Затем обе компании заключают соглашение о валютном свопе. Вначале австралийская фирма отдает английской фирме 20 миллионов австралийских долларов и получает 10 миллионов фунтов стерлингов, что позволяет обеим фирмам начать свой бизнес в соответствующих странах. Каждые шесть месяцев австралийская фирма выплачивает английской фирме процентные платежи по английскому кредиту = (условная сумма в фунтах стерлингов * процентная ставка * период) = (10 миллионов * 6% * 0, 5) = 300 000 фунтов стерлингов, в то время как английская фирма платит австралийской фирме выплата процентов по австралийскому кредиту = (условная сумма AUD * процентная ставка * период) = (20 миллионов * 5% * 0, 5) = 500 000 AUD. Выплаты процентов продолжаются до конца соглашения своп, когда первоначальные условные суммы форекс будут обмениваться друг с другом.
Преимущества: заключив своп, обе фирмы смогли получить дешевые кредиты и застраховаться от колебаний процентных ставок. Различия также существуют в валютных свопах, включая фиксированные и плавающие и плавающие и плавающие. В итоге стороны могут застраховаться от волатильности ставок форекс, обеспечить повышение ставок кредитования и получить иностранный капитал.
Товарные свопы
Товарные свопы распространены среди людей или компаний, которые используют сырье для производства товаров или готовой продукции. Прибыль от готовой продукции может пострадать, если цены на сырье изменяются, поскольку цены на продукцию могут не изменяться синхронно с ценами на товары. Товарный своп позволяет получать платежи, привязанные к цене товара по фиксированной ставке.
Предположим, две партии получают товарный своп более миллиона баррелей сырой нефти. Одна сторона соглашается производить шестимесячные платежи по фиксированной цене 60 долларов за баррель и получать существующую (плавающую) цену. Другая сторона получит фиксированный и оплатит плавающее.
Если сырая нефть вырастет до 62 долларов в конце шести месяцев, первая сторона будет обязана выплатить фиксированную сумму (60 * 1 миллион долларов США) = 60 миллионов долларов США и получить переменную (62 * 1 миллион долларов США) = 62 миллиона долларов США от второй стороны. Чистый денежный поток в этом сценарии составит 2 миллиона долларов, переведенных от второй стороны к первой. В качестве альтернативы, если сырая нефть упадет до 57 долларов в следующие шесть месяцев, первая сторона выплатит 3 миллиона долларов второй стороне.
Преимущества: первая сторона зафиксировала цену товара с помощью валютного свопа, достигнув ценового хеджирования. Товарные свопы являются эффективными инструментами хеджирования от колебаний цен на сырье или от различий в спредах между конечным продуктом и ценами на сырье.
Кредитные дефолтные свопы
Кредитный дефолтный своп предлагает страхование на случай дефолта сторонним заемщиком. Предположим, Питер купил 15-летнюю облигацию, выпущенную ABC, Inc. Облигация стоит 1000 долларов и выплачивает годовой процент в размере 50 долларов (т. Е. 5% -ную ставку купона). Питер беспокоится о том, что ABC, Inc. может не выполнить своих обязательств, поэтому он заключает с Полом контракт на обмен кредитного дефолта. В соответствии с соглашением об обмене Питер (покупатель CDS) соглашается платить Полу 15 долларов в год (продавец CDS). Пол доверяет ABC, Inc. и готов пойти на риск по умолчанию от его имени. Для получения $ 15 в год Пол будет предлагать страховку Питеру за его инвестиции и доходы. Если по умолчанию ABC, Inc., Пол выплатит Питеру 1000 долларов плюс оставшиеся процентные платежи. Если ABC, Inc. не выполняет своих обязательств в течение 15-летнего срока действия облигации, Пол получает выгоду, сохраняя 15 долларов в год без каких-либо задолженностей перед Питером.
Преимущества: CDS служит страховкой для защиты кредиторов и держателей облигаций от риска дефолта заемщиков.
Нулевой купон
Как и в случае с процентным свопом, своп с нулевым купоном предоставляет гибкость одной из сторон в сделке свопа. При свопе с фиксированным и плавающим нулевым купоном денежные потоки с фиксированной ставкой выплачиваются не периодически, а только один раз в конце срока действия своп-контракта. Другая сторона, которая платит плавающую ставку, продолжает делать регулярные периодические платежи в соответствии со стандартным графиком платежей своп.
Также доступен своп с фиксированным фиксированным нулевым купоном, при котором одна сторона не производит никаких промежуточных платежей, но другая сторона продолжает платить фиксированные платежи в соответствии с графиком.
Преимущества: своп с нулевым купоном (ZCS) в основном используется предприятиями для хеджирования ссуды, по которой проценты выплачиваются при наступлении срока погашения, или банками, выпускающими облигации с выплатой процентов в конце срока погашения.
Свопы общего возврата
Своп с общей доходностью дает инвестору преимущества владения ценными бумагами без фактического владения. TRS - это контракт между плательщиком общей прибыли и получателем полной прибыли. Плательщик обычно выплачивает получателю полный возврат согласованного обеспечения и получает взамен фиксированный платеж с плавающей ставкой. Согласованная (или ссылочная) ценная бумага может быть облигацией, индексом, акцией, займом или товаром. Общая прибыль будет включать в себя весь полученный доход и прирост капитала.
Предположим, что Пол (плательщик) и Мэри (получатель) заключили соглашение TRS по облигации, выпущенной ABC Inc. Павел выплатит Мэри эти пособия. Взамен Мэри должна заплатить Полу заранее установленную фиксированную / плавающую ставку в течение всего срока.
Преимущества: Мэри получает общую норму прибыли (в абсолютном выражении) без владения ценным бумагой и имеет преимущество в использовании кредитного плеча. Она представляет хедж-фонд или банк, который получает выгоду от кредитного плеча и дополнительного дохода, не имея ценной бумаги. Пол передает кредитный риск и рыночный риск Мэри, в обмен на фиксированный / плавающий поток платежей. Он представляет трейдера, чьи длинные позиции можно конвертировать в позицию с коротким хеджированием, а также откладывать убытки или прибыль до конца срока свопа.
Суть
Своп контракты могут быть легко настроены для удовлетворения потребностей всех сторон. Они предлагают беспроигрышные соглашения для участников, включая посредников, таких как банки, которые облегчают транзакции. Тем не менее, участники должны знать о потенциальных ловушках, потому что эти контракты выполняются без рецепта без каких-либо правил.
