По словам Goldman Sachs, после года потрясений на рынке будущее кажется таким же неопределенным, как и всегда. Фирма говорит, что четыре ключевых фактора будут определять тактическое и стратегическое направление акций США в 2019 году, включая ФРС, торговую политику, экономику Китая и доходы корпораций. «Что наиболее важно для эффективности акций, так это незначительное изменение каждой из переменных относительно ожиданий инвесторов», - говорит Голдман в своем последнем отчете по еженедельному кикстарту в США. Эти переменные перечислены более подробно ниже.
4 Ключевые драйверы рынка
- Если Федеральная резервная система сохранит процентные ставки на текущих уровняхСлабый экономический рост в КитаеТорговый спор между США и КитаемСнижение доходов корпораций
Значение для инвесторов
Пересмотр доходов. «В США результаты за 4-й квартал и прогнозы были неоднозначными», - отмечается в докладе. Поскольку на данный момент около половины компаний, входящих в индекс S & P 500 (SPX), сообщают о результатах за 4 квартал 2018 года, 46% превзошли оценки EPS как минимум на одно стандартное отклонение, что соответствует историческим средним значениям. Тем не менее, оценки EPS для S & P 500 в 2019 году были снижены почти на 4% за последние три месяца, включая снижение на 2% только за последний месяц.
После публикации отчета Голдмана прогноз доходов на 2019 год стал значительно мрачнее. Последние консенсус-оценки от фондовых аналитиков теперь указывают на годовое (YOY) падение прибыли S & P 500 на 1, 8% в первом квартале 2019 года, согласно данным, собранным FactSet Research Systems и сообщенным CNBC. В конце сентября 2018 года консенсус прогнозировал увеличение на 6, 7%. Самое недавнее снижение прибыли YOY произошло во втором квартале 2016 года.
Замедление роста в Китае. «В целом, экономические данные в Китае оказались слабее, чем ожидалось», - пишет Голдман. Региональные торговые потоки уменьшаются, и индикатор текущей активности Китая, разработанный экономистами Goldman, идет медленными темпами с 2009 года. Несмотря на то, что правительство Китая ответит программой фискального стимулирования, «краткосрочные риски перекошены в сторону снижения». Отчет завершается.
Торговая политика. Отмечая, что торговый конфликт между США и Китаем по-прежнему является источником большой неопределенности, отчет все же дает луч надежды. Goldman ведет переговоры с клиентами, и большинство из этих инвесторов ожидают, что США и Китай достигнут соглашения, тем самым предотвратив дополнительный раунд тарифов, который президент Трамп пригрозил установить на китайские товары, если не будет заключена сделка. Однако Goldman предупреждает, что цены на акции упадут, если крайний срок 1 марта пройдет без четкого решения или соглашения об отсрочке повышения тарифов.
Федеральная резервная политика. Вслед за заявлением ФРС о том, что он планирует принять более сдержанный подход к повышению процентных ставок, рынок фьючерсов на федеральные фонды теперь имеет 87% уверенности в том, что ставка ФРС будет оставаться неизменной до конца 2019 года. 2% шансов на возможность очередного повышения ставки в этом году.
На прошлой неделе ФРС также объявила, что готова скорректировать темпы сокращения своего огромного портфеля облигаций, оцениваемого в 4, 0 триллиона долларов и равного 9% внутреннего рынка облигаций, согласно анализу Goldman. «Наши экономисты ожидают, что конечный размер баланса ФРС составит 3, 6 триллиона долларов», - говорится в отчете. Чтобы оценить это, Голдман оценивает, что американские корпорации выпустят облигации на сумму 1, 65 трлн долларов в 2019 году.
Заглядывая вперед
Учитывая явную тенденцию к снижению доходов корпораций США и экономики Китая, а также сохраняющуюся неопределенность, связанную с торговлей США и Китая, в 2019 году, по-видимому, преобладают риски снижения цен. Соответственно, инвесторам следует действовать с осторожностью.
