Три американских запаса каннабиса - Curaleaf Holdings (CURLF), Cresco Labs (CRLBF) и Harvest Health & Recreation (HRVSF) - имеют существенный потенциал роста, поскольку ожидается, что текущий рынок легальной марихуаны превратится в рынок стоимостью 40 миллиардов долларов. Учитывая ряд существенных факторов, акции этих операторов с несколькими штатами (MSO) продаются по привлекательным ценам, что делает их хорошо позиционированными, чтобы превзойти своих канадских конкурентов, согласно анализу Canaccord Genuity, представленному Barron's.
«Поскольку MSO в среднем имеют доступ к большей численности населения, чем в Канаде, способны осуществлять более выгодные вертикально интегрированные операции во многих штатах и более близки к достижению (или достигли) прибыльности по сравнению с большинством канадских LP, мы считаем, что эта оценка разрыв в конечном итоге сократится », - пишут аналитики из международной инвестиционно-банковской компании и фирмы по управлению активами.
Ключевые вынос
- Американская легальная марихуана должна вырасти до 40 миллиардов долларов. У фирм США большая численность населения, чем у их канадских конкурентов. Акции США торгуются со значительными скидками по сравнению с канадскими. Curaleaf, Cresco и Harvest Health имеют большой потенциал роста.
Что это значит для инвесторов
Основываясь только на рынках в штатах, где марихуана в настоящее время является законной, для развлекательных или медицинских целей, аналитики Canaccord считают, что общий объем продаж каннабиса приближается к 40 миллиардам долларов, когда рынок достигает зрелости. Если препарат, который был недавно легализован по всей Канаде, достигнет аналогичного статуса в США, эти продажи могут составить от 75 до 100 миллиардов долларов. С такими оценками, американские потовые акции торгуются с большими скидками по сравнению с канадскими, даже после большой распродажи последнего в этом году.
Роб Фаган, исследователь канадской GMP Securities, оценивает текущую возможность продаж для американских производителей в следующие три-четыре года примерно в 22 миллиарда долларов по сравнению с возможностью продажи 5 миллиардов канадских производителей. Между тем совокупная рыночная капитализация американских фирм составляет где-то от 20 до 25 миллиардов долларов по сравнению с 50 миллиардами канадских фирм. Это означает, что американские котировки акций торгуются с отношением цены к продажам (P / S) около 1, тогда как канадские акции торгуются с кратностью 10.
Но дело не только в размерах рынка в пользу американских компаний по производству каннабиса. Фаган также указывает на их превосходную экономическую модель. Он отмечает, что большинство штатов США позволяют компаниям, от производителей до розничных продавцов, продавать напрямую своим клиентам и, таким образом, захватывать большую часть цепочки создания стоимости. Кроме того, в США гораздо меньше нормативных актов, касающихся формы продукта и рекламы, чем в Канаде.
Curaleaf, которая этим летом укрепила свои позиции в качестве ведущей американской компании по производству каннабиса после приобретения GR-компаний на Среднем Западе, имеет потенциал для расширения своей продукции по всей стране. По прогнозам Фагана, выручка компании в следующем году может превысить $ 1, 1 млрд, а рентабельность по EBITDA составит 34%.
Cresco Labs, которая работает как в розничной, так и в оптовой торговле марихуаной, постоянно расширяется и работает над завершением приобретения Origin House, одного из крупнейших дистрибьюторов в Калифорнии. Фаган ожидает, что в следующем году выручка компании составит около 735 миллионов долларов, а рентабельность по EBITDA составит 34%.
Компания Harvest Health and Recreation, ведущий участник рынка только для медицины в Аризоне, обеспечивает доход в диапазоне от 900 до 1 миллиарда долларов, включая запланированные приобретения. Фаган предлагает немного более консервативную, но все же впечатляющую оценку в 785 миллионов долларов с рентабельностью по EBITDA в 31%.
«Хотя возможности каннабиса в США все еще находятся на зарождающейся стадии, которая охватывает относительно дезагрегированный ландшафт, - пишут аналитики Canaccord, - мы считаем, что ряд американских MSO добились сильного преимущества первопроходца на национальном уровне и начинают бороться за значительная доля рынка на более чем дюжине рынков в США »
Заглядывая вперед
Перспектива американских компаний по производству каннабиса, без сомнения, сильна, особенно если этот наркотик легализован в большем количестве штатов и в конечном итоге на федеральном уровне. Однако по мере роста рынка и появления на рынке новых конкурентов компаниям придется еще усерднее работать над дифференциацией своей продукции и сокращением расходов, чтобы выжить.
