Когда до краха британского банка Northern Rock евангелисты Уолл-стрит начали проповедовать «нет спасения для вас», они едва ли знали, что история в конечном итоге рассмеется последним. С началом глобального кредитного кризиса и падением Northern Rock август 2007 года оказался лишь отправной точкой для значительных финансовых оползней. Многие люди потеряли свои пенсионные счета во время процесса.
С тех пор мы видели, как многие громкие имена растут, падают и падают еще больше. Вспомним, как разворачивался финансовый кризис 2007-2008 годов.
Перед началом
Как и все предыдущие циклы взлетов и падений, семена субстандартного распада были посеяны в необычные времена. В 2001 году экономика США переживала умеренную, кратковременную рецессию. Хотя экономика прекрасно противостояла террористическим атакам, краху пузыря доткомов и бухгалтерским скандалам, страх перед рецессией действительно занимал умы всех.
Чтобы не допустить рецессии, Федеральный резерв снизил ставку по федеральным фондам в 11 раз - с 6, 5% в мае 2000 года до 1, 75% в декабре 2001 года, создав поток ликвидности в экономике. Дешевые деньги, выпавшие из бутылки, всегда выглядят так, что их можно взять с собой. Он находил легкую добычу в беспокойных банкирах и еще более беспокойных заемщиках, у которых не было дохода, работы и активов. Эти субстандартные заемщики хотели реализовать мечту своей жизни о приобретении дома. Для них держаться за руки готового банкира было новым лучом надежды. Больше кредитов на жилье, больше покупателей жилья, больше цен на жилье. Вскоре все начало развиваться так, как этого хотели дешевые деньги.
Эта среда легкого кредитования и восходящая спираль цен на жилье сделали инвестиции в высокодоходные субстандартные ипотеки похожими на новую погоню за золотом. ФРС продолжала снижать процентные ставки, возможно, ободренная сохраняющейся низкой инфляцией, несмотря на более низкие процентные ставки. В июне 2003 года ФРС снизила процентные ставки до 1%, самой низкой ставки за 45 лет. Весь финансовый рынок стал напоминать кондитерскую, где все продавалось с огромной скидкой и без первоначального взноса. «Лизни сейчас свою конфету, а потом заплати за нее», - казалось, весь рынок ипотечного кредитования поощрял тех, у кого есть сладкоежка к инвестициям «уже сейчас». К сожалению, никто не был там, чтобы предупредить о том, что боль в животе будет следовать.
Но банкиры подумали, что недостаточно просто одолжить конфеты, лежащие на их полках. Они решили переупаковать конфеты в кредитные долговые обязательства (CDO) и передать долг в другую кондитерскую. Ура! Вскоре возник большой вторичный рынок для выдачи и распределения субстандартных кредитов. Чтобы сделать ситуацию лучше, в октябре 2004 года Комиссия по ценным бумагам (SEC) ослабила требование к чистому капиталу для пяти инвестиционных банков - Goldman Sachs (NYSE: GS), Merrill Lynch (NYSE: MER), Lehman Brothers, Bear Stearns и Morgan Stanley. (NYSE: MS) - что позволило им использовать до 30 или даже в 40 раз больше первоначальных инвестиций. Все были на высоте сахара, чувствуя, что впадины никогда не придут.
Финансовый кризис 2007-08 в обзоре
Начало конца
Но у каждого хорошего предмета есть плохая сторона, и некоторые из этих факторов начали появляться рядом друг с другом. Проблемы начались, когда процентные ставки начали расти, и домовладение достигло точки насыщения. С 30 июня 2004 года ФРС начала повышать ставки настолько, что к июню 2006 года ставка по федеральным фондам достигла 5, 25% (которая оставалась неизменной до августа 2007 года).
Начать отклонения
Были ранние признаки бедствия: к 2004 году домовладение в США достигло 70%; никто не был заинтересован в том, чтобы покупать или есть больше конфет. Затем, в последнем квартале 2005 года, цены на жилье начали падать, что привело к 40-процентному снижению индекса жилищного строительства в США в течение 2006 года. Это затронуло не только новые дома, но многие заемщики из субстандартных домов теперь не могли противостоять более высоким процентам ставки, и они начали дефолт по своим кредитам.
Это привело к тому, что 2007 год начался с плохих новостей из разных источников. Каждый месяц тот или иной субстандартный кредитор подал на банкротство. В феврале и марте 2007 года более 25 субстандартных кредиторов объявили о банкротстве, чего было достаточно, чтобы начать процесс. В апреле известный New Century Financial также объявил о банкротстве.
Инвестиции и общественность
Проблемы на рынке субстандартного кредитования начали появляться в новостях, вызывая все большее любопытство людей. Ужасные истории начали просачиваться.
Согласно сообщениям, опубликованным в 2007 году, финансовым фирмам и хедж-фондам принадлежат ценные бумаги на сумму более 1 триллиона долларов, обеспеченные этими ныне неэффективными ипотечными кредитами - этого достаточно, чтобы начать глобальное финансовое цунами, если большее число заемщиков из субстандартного кредитора начнёт дефолт. К июню Bear Stearns прекратил погашение в двух своих хедж-фондах, а Merrill Lynch конфисковала активы на сумму 800 миллионов долларов у двух хедж-фондов Bear Stearns. Но даже этот большой шаг был лишь небольшим делом по сравнению с тем, что должно было случиться в ближайшие месяцы.
Август 2007: начинается оползень
В августе 2007 года стало очевидным, что финансовый рынок не может самостоятельно решить кризис субстандартного кредитования, и проблемы распространяются за пределы США. Межбанковский рынок полностью застыл, во многом из-за преобладающего страха перед неизвестным среди банков. Британский банк Northern Rock вынужден был обратиться в Банк Англии за экстренным финансированием из-за проблем с ликвидностью. К тому времени центральные банки и правительства во всем мире начали собираться вместе, чтобы предотвратить дальнейшую финансовую катастрофу.
Многомерные проблемы
Уникальные проблемы кризиса субстандартного кредитования требовали как традиционных, так и нетрадиционных методов, которые применялись правительствами во всем мире. Единогласным шагом центральные банки нескольких стран прибегли к скоординированным действиям по оказанию финансовой поддержки финансовым учреждениям. Идея состояла в том, чтобы поставить межбанковский рынок на ноги.
ФРС начала снижать учетную ставку, а также ставку фондов, но плохие новости продолжали поступать со всех сторон. Lehman Brothers объявил о банкротстве, банк Indymac распался, Bear Stearns был приобретен JP Morgan Chase (NYSE: JPM), Merrill Lynch был продан Bank of America, а Fannie Mae и Freddie Mac были поставлены под контроль федерального правительства США.
К октябрю 2008 года ставка по федеральным фондам и учетная ставка были снижены до 1% и 1, 75% соответственно. Центральные банки Англии, Китая, Канады, Швеции, Швейцарии и Европейского центрального банка (ЕЦБ) также прибегали к снижению ставок, чтобы помочь мировой экономике. Но снижение ставок и поддержка ликвидности сами по себе были недостаточны, чтобы остановить столь масштабный финансовый кризис.
Затем правительство США обнародовало Закон о национальной экономической стабилизации 2008 года, который создал корпус на 700 миллиардов долларов для покупки проблемных активов, особенно ценных бумаг с ипотечным покрытием. Разные правительства выступили со своими версиями пакетов помощи, правительственных гарантий и прямой национализации.
Кризис доверия в конце концов
Финансовый кризис 2007-2008 годов научил нас тому, что доверие к финансовому рынку, когда оно разрушено, не может быть быстро восстановлено. В взаимосвязанном мире кажущийся кризис ликвидности может очень быстро превратиться в кризис платежеспособности для финансовых учреждений, кризис платежного баланса для суверенных стран и полномасштабный кризис доверия для всего мира. Но серебряная подкладка заключается в том, что после каждого кризиса в прошлом рынки выходили сильными, чтобы наладить новые начинания с каким-то поворотом. Небольшой выбор инвесторов даже выиграл от кризиса.
