Что такое Bull Flattener?
Стабилизация быков - это среда доходности, в которой долгосрочные ставки снижаются быстрее, чем краткосрочные. Это приводит к тому, что кривая доходности выравнивается, так как краткосрочные и долгосрочные ставки начинают сходиться.
KEY TAKEAWAYS
- Сводящий бык - это среда доходности, в которой долгосрочные ставки снижаются быстрее, чем краткосрочные. В краткосрочной перспективе бычий сглаживающий сигнал - это бычий признак, за которым обычно следуют более высокие цены на акции и экономическое процветание. В долгосрочной перспективе «бычий плющ» часто приводит к снижению доходности облигаций и акций.
Как работает Bull Flattener
Кривая доходности представляет собой график, который отображает доходность облигаций аналогичного качества по срокам погашения, в диапазоне от самых коротких до самых длинных. Кривые доходности обычно строятся с использованием казначейских ценных бумаг США. Кривая доходности показывает доходность облигаций со сроком погашения от 3 месяцев до 30 лет. В нормальных условиях процентных ставок кривая наклоняется вверх слева направо. Облигации с краткосрочными сроками погашения обычно имеют более низкую доходность, чем облигации с долгосрочными сроками погашения, поскольку они имеют более низкий процентный риск.
Различные факторы влияют на короткие и длинные концы кривой доходности. Короткий конец кривой доходности, основанный на краткосрочных процентных ставках, определяется ожиданиями политики Федерального резерва в отношении ставок. Короткий конец поднимается, когда ожидается повышение ставок ФРС, и падает, когда инвесторы ожидают снижения процентных ставок. На длинный конец кривой доходности влияют такие факторы, как прогноз инфляции, спрос инвесторов, дефицит федерального бюджета и ожидаемый экономический рост.
Кривая доходности может усиливаться или выравниваться. Когда кривая доходности выравнивается, спрэд между краткосрочной и долгосрочной процентными ставками расширяется, делая кривую более крутой. С другой стороны, сплющенная кривая доходности происходит, когда спрэд между долгосрочными и краткосрочными процентными ставками по облигациям уменьшается. Распрямитель может быть либо выпрямителем, либо выпрямителем.
Долгосрочные процентные ставки падают быстрее, чем краткосрочные процентные ставки, что делает кривую доходности более плоской. Когда кривая доходности выравнивается в результате краткосрочных процентных ставок, растущих быстрее, чем долгосрочные процентные ставки, это является плюсом медведя. Это изменение в кривой доходности часто предшествует повышению ФРС краткосрочных процентных ставок, что является медвежьим как для экономики, так и для фондового рынка.
Преимущества Bull Flattener
Снижение быка рассматривается как бычий индикатор для экономики. Это может указывать на то, что инвесторы ожидают, что инфляция снизится в долгосрочной перспективе, что приведет к сравнительно более низким долгосрочным ставкам. Если прогноз снижения долгосрочной инфляции сбудется, у ФРС появится больше возможностей для снижения краткосрочных процентных ставок. Когда ФРС понижает краткосрочные ставки, это обычно считается бычьим как для экономики, так и для фондового рынка. Снижение быка также может произойти, так как все больше инвесторов выбирают долгосрочные облигации по сравнению с краткосрочными облигациями, что повышает цены долгосрочных облигаций и снижает доходность.
Как правило, но не всегда, наблюдается снижение цен на рынке акций и рост экономики.
Недостатки Bull Flattener
В то время как в краткосрочной перспективе бычий плющ обычно является бычьим для большей части экономики, долгосрочные эффекты совершенно иные. Обыкновенный упор часто приводит к падению процентных ставок, которые напрямую повышают цены облигаций и их доходность в краткосрочной перспективе Однако более высокие цены на облигации означают более низкую доходность и более низкую доходность по облигациям в будущем. Именно эта более низкая ожидаемая доходность облигаций толкает инвесторов на фондовый рынок. Это повышает цены акций в краткосрочной перспективе, но более высокие цены на акции означают более низкую дивидендную доходность и более низкую доходность для акций в долгосрочной перспективе.
Снижение быка может произойти даже потому, что ожидаемый долгосрочный рост, а не инфляция, снизился. Однако это редко, потому что экономический рост гораздо более стабилен и предсказуем, чем инфляция.
Пример Bull Flattener
Когда доходность долгосрочных облигаций падает быстрее, чем процентные ставки по краткосрочным облигациям, процентные ставки начинают сходиться в нормальных условиях. Конвергенция, в свою очередь, выравнивает кривую доходности при построении графика. Предположим, что двухлетние Treasuries дают 2, 07%, а десятилетние Treasuries - 2, 85% 9 февраля. 10 марта двухлетние Treasuries дают 2, 05%, а десятилетние Treasuries - 2, 35%. Разница выросла с 78 базисных пунктов до 30 базисных пунктов, поэтому кривая доходности упала. Уплощение произошло из-за того, что долгосрочный конец, десятилетняя казначейство, упал на 50 базисных пунктов по сравнению со снижением на 2 базисных пункта в краткосрочной перспективе, двухлетней казначейской. Долгосрочные ставки снижались быстрее, чем краткосрочные, поэтому это был упадок сил.
