Каждый квартал SEC требует, чтобы хедж-фонды заполняли форму 13F с подробным описанием активов каждой компании в различных областях и категориях. Инвесторы обычно обращаются к этим документам, которые доступны для общественности и широко обсуждаются, чтобы получить представление о том, куда вкладывают деньги некоторые из самых богатых и видных финансовых лидеров. Среди наиболее часто встречающихся менеджеров хедж-фондов есть те, кто возглавляет так называемые активистские фонды, фирмы, которые приобретают значительную часть акций компании, чтобы они могли оказывать влияние на практику и лидерство этой компании. (Подробнее см. Что такое 13F и когда это полезно? )
Как правило, фонды активистов считаются игрой такого типа, когда они инвестируют в 5% или более общих акций компании, что вызывает требование о том, что они заполняют форму 13D. Форма 13D похожа на 13F, но более строгая; инвестор с большой долей в компании должен сообщать обо всех изменениях в этой позиции всего за 10 дней после любого действия, а это означает, что для посторонних гораздо проще увидеть, что происходит, гораздо ближе к реальному времени, чем в случае с 13F. Недавно новая стратегия среди инвесторов-активистов позволила им продолжать оказывать влияние на целевые компании, в то же время избегая раскрытия информации об инвестициях в документах 13D.
Цели компании Mid-Cap
Согласно отчету Activistmonitor, платформы, принадлежащей Mergermarket, менеджеры-активисты все чаще ориентируются на компании, с помощью которых они могут достичь своих целей, имея при этом менее 5% от общего количества акций. Аналитики Activistmonitor обнаружили, что 38% кампаний фонда активистов до сих пор в 2016 году следовали этому подходу, в отличие от всего 26% в течение всего 2015 года. Оставаясь ниже порога 5%, хедж-фонды, следуя этой новой стратегии, избегают требований 13D сообщают и вместо этого обозначают всю активность в своих целевых кампаниях в ежеквартальных отчетах 13F.
Activistmonitor также отметил склонность инвесторов-активистов к ориентации на компании со средней капитализацией, где средства инвесторов идут дальше в приобретении значительной позиции, в отличие от широкомасштабных кампаний с крупными компаниями. (Подробнее см.: Активисты-инвесторы: хорошо или плохо? )
13F может дать больше возможностей для стратегии
Не все кампании активистов одинаковы. Некоторые из них сосредоточены на агрессивном поглощении определенных политик компании или совета директоров, в то время как другие стремятся к более тонкому подходу, включающему поощрение и руководство определенными методами ведения бизнеса. Для тех кампаний, в которых участвует 5% или более акций, целевые компании будут хорошо осведомлены о намерениях фонда, и все, как непосредственно вовлеченные, так и в противном случае будут точно знать, что происходит через заявки 13D. Когда фонды имеют меньшую долю в компании, не сразу понятно, каковы их цели. Отчеты 13F не диктуют намерения фонда, и активисты-инвесторы, использующие эту стратегию ниже 5%, могут извлечь выгоду из этой непрозрачности.
