По данным Goldman Sachs Group Inc. (GS), по мере роста процентных ставок компании со значительными объемами долговых обязательств с плавающей ставкой в последнее время отстают от рынка. Тем не менее, они определили потенциально краткосрочную тактическую торговую стратегию с высокой отдачей, связанную с этими компаниями. «Эти акции должны бороться, если затраты по займам продолжают расти, но могут представлять тактическую возможность для инвесторов, которые ожидают реверсии в спредах», - говорит Голдман. (Более подробно см. Также: 8 угроз рынку в 2018 году .)
Большие поплавки
Goldman определяет 50 компаний в индексе S & P 500 (SPX) с высоким уровнем долга с плавающей ставкой по отношению к общему долгу. Среди них 12 с общей задолженностью в миллиардах долларов, долгами с плавающей процентной ставкой в процентах от общей суммы долга и изменениями цен по состоянию на конец года 3 апреля:
- The Walt Disney Co. (DIS), 26 млрд долларов, 8%, -7, 5% Viacom Inc, (VIAB), 10 млрд долларов, 13%, -4, 5% General Motors Co. (GM), 94 млрд долларов, 8%, -9, 9 % PepsiCo Inc. (PEP), 48 млрд. Долл. США, 9%, -9, 8% Qualcomm Inc. (QCOM), 23 млрд. Долл. США, 10%, -14, 4% Лоу Кос (LOW), 17 млрд. Долл. США, 6%, -8, 1% Колгейт -Palmolive Co. (CL), 7 миллиардов долларов, 21%, Molson Coors Brewing Co. (TAP), 11 миллиардов долларов, 5% Dominion Energy Inc. (D), 37 миллиардов долларов, 8%, -10, 3% Aetna Inc. (AET), 9 млрд долларов, 7%, -6, 4% Deere & Co. (DE), 41 млрд долларов, 12%, -2, 2% General Electric Co. (GE), 135 млрд долларов, 14%, -24, 8%
Данные по долгу приведены по Голдману по состоянию на 29 марта. Медиана для 50 компаний в списке составляет 14 миллиардов долларов США от общей суммы долга и 9% от этой суммы с плавающей ставкой против 7 миллиардов долларов и 0% соответственно для всех нефинансовых S & P. 500 компаний. S & P 500 снизился на 2, 7% с начала года до закрытия 3 апреля. Доклад Голдмана "Американский макроскоп: акции с долгами с плавающей ставкой и ростом стоимости заимствований" датирован 2 апреля (подробнее см. Также: 9 акций, которые могут превзойти себя по мере роста рынка: Goldman .)
Стратегия Гольдмана в деталях
Стратегия опирается на ожидание того, что эталонная трехмесячная процентная ставка LIBOR, по мнению кредитных стратегов Goldman, будет взвинчена «техническими средствами временного спроса и предложения», а не увеличением риска дефолта среди заемщиков. Фактически бывший председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспен однажды назвал распространение LIBOR-OIS «барометром опасений банкротства», как цитирует Голдмана.
При недавнем уровне 2, 3% трехмесячная ставка LIBOR находится на самом высоком уровне с 2009 года и более чем на 100 базисных пунктов (б.п.) выше среднего показателя за 2017 год, отмечает Goldman. Кроме того, спрэд LIBOR-OIS в настоящее время является самым широким с начала 2012 года, увеличившись примерно с 10 б.п. до 60 б.п. с начала 2018 года. Все это важно для стратегии Goldman, поскольку LIBOR определяет текущую процентную ставку по многим долгам с плавающей ставкой. инструменты.
«Рекомендовать сильные балансы»
Голдман спешит добавить, что эта краткосрочная тактическая стратегия отличается от их долгосрочной перспективы. «Со стратегической точки зрения на фоне повышения корпоративного левериджа и ужесточения финансовых условий мы продолжаем нашу рекомендацию владеть акциями с сильными балансами», - пишут они. Средняя компания S & P 500 имеет чистый левередж в EBITDA в 1, 7 раза, самый высокий из когда-либо зарегистрированных за Goldman, в то время как средняя компания в своем списке долгов с высокой плавающей ставкой довольно рискованна с коэффициентом 2, 4 раза.
