Стареющий 10-летний бычий рынок, который едва избежал падения в медвежий рынок в декабре, находится в шатком состоянии, даже несмотря на то, что его продлила новая, голубая политика ФРС. «Пока бык шатко идет», - говорит Голдман Сакс. «Тактически мы прогнозируем, что доходность S & P 500 будет скромной в ближайшем будущем». Голдман выделил множество причин, по которым силы, которые вели акции в последнее десятилетие, вряд ли будут повторяться в ближайшее время, и почему S & P 500 будет бороться за повышение в 2019 году, согласно таблице ниже.
4 причины, по которым будущее Bull Market нестабильно
- Инфляция заработной платы, другие входные затраты угрожают марже. Оценки имеют мало возможностей для роста. Резкое замедление в доходахApple, ключевой фактор доходности S & P 500, остановился
Рынок шаткий под ногами
С 10-й годовщиной текущего бычьего рынка на нас, Goldman ссылается на его исторически высокую доходность, с общим приростом 401% (17, 5% в годовом выражении), что занимает 94-й процентиль 10-летнего дохода с 1880 года.
Но поскольку экономический рост замедляется и потенциал роста становится более ограниченным, Goldman ожидает значительного замедления динамики фондового рынка.
Apple Inc. (AAPL) является ярким примером. Голдман говорит, что компания была основным драйвером S & P 500 и на нее приходилось 20 процентных пунктов от общей доходности индекса за последнее десятилетие. Но вряд ли это станет ключевым фактором в следующем десятилетии. Его продажи зашли в тупик, и в прошлом месяце запасы пошли в сторону. Производитель iPhone - одна из 10 акций, на которые приходится 25% прибыли S & P 500 за последние 10 лет.
Акции также сталкиваются с растущим давлением из-за инфляции заработной платы и других затрат, которые будут оказывать давление на маржу, делая маловероятным дальнейшее расширение с текущих рекордно высоких марж. Сжатые поля являются одной из причин того, что оценки, которые значительно выше, чем десять лет назад, имеют ограниченный потенциал роста. Goldman отмечает, что совокупный форвардный мультипликатор S & P 500 увеличился с 10x до 16x (+ 58%) в этом цикле.
Возможно, самое важное дестабилизирующее влияние - это заработок. Голдман говорит, что рост прибыли составил почти 75% от прироста S & P 500 за 10 лет расширения рынка. Но сейчас рост прибыли испаряется и может даже снизиться в некоторых кварталах в 2019 году, говорят ряд прогнозистов рынка.
Все это плохо сказывается на акциях. «Положительное влияние на оценку акций со стороны терпеливой ФРС вряд ли приведет к ужесточению ставки по фондам в оставшуюся часть года, что компенсируется негативным влиянием ожидаемого спада в 1-м квартале в совокупном S & P 500 EPS», - пишет Голдман. Все эти факторы способствуют цель компании - 2750 для S & P 500 к середине года, примерно без изменений с сегодняшнего дня.
Заглядывая вперед
Безусловно, прогноз Goldman по S & P 500 на уровне 3000 к концу года по-прежнему предполагает значительный прирост на 20, 6% с конца 2018 года, что является устойчивым ростом. Но рынок взлетел так быстро, опережая фундаментальные показатели, что теперь он уязвим для отката. Или, в лучшем случае, он оставит только скромные результаты за оставшуюся часть года.
