Что доходность к худшему?
Доходность к худшему (YTW) - это самая низкая потенциальная доходность, которую можно получить по облигации без фактического дефолта эмитента. YTW рассчитывается исходя из допущений по наихудшему сценарию по данному вопросу, путем расчета дохода, который будет получен, если эмитент использует резервы, включая предоплату, звонки или погашение средств. Этот показатель используется для оценки наихудшего сценария доходности, чтобы помочь инвесторам управлять рисками и гарантировать, что конкретные требования к доходу будут по-прежнему соблюдаться даже в наихудших сценариях.
Уступать худшему
Понимание доходности к худшему (YTW)
YTW облигации рассчитывается на все возможные даты колла. Предполагается, что предоплата происходит, если облигация имеет опцион колл, и эмитент может предложить более низкую ставку купона на основе текущих рыночных ставок. YTW является самой низкой из доходности к погашению или доходности для колла (если облигация имеет условия досрочного погашения); YTW может быть таким же, как доходность к погашению, но никогда не может быть выше. Это самая низкая норма прибыли владельца.
Механика
Доходность для колла - это годовая норма доходности, при условии, что облигация погашена эмитентом в следующую дату колла. Облигация подлежит отзыву, если эмитент имеет право выкупить ее до даты погашения. YTW - это самая низкая доходность для колла или доходность к погашению. Положение о предоставлении пут дает держателю право продать облигацию компании по определенной цене в указанную дату. Есть доходность для размещения, но это не учитывает YTW, потому что это выбор инвестора о том, продавать ли облигацию.
Определение того, какой доход является правильным
Если облигация не подлежит отзыву, доходность к погашению является подходящей доходностью для инвесторов, поскольку нет доходности для колла. Однако, если облигация отзывается, становится важно взглянуть на YTW. В частности, если облигация торгуется выше номинальной стоимости, доходность к погашению может быть выше, чем доходность для колла, потому что инвестор платит премию, которая убирает доходность. В этом случае важно изучить YTW, так как облигация может быть названа, и это самая низкая возможная доходность, при условии, что дефолта нет.
Если облигация торгуется ниже номинала, дисконт увеличивает доход инвестора. Таким образом, доходность к погашению ниже доходности к обращению, даже если ценные бумаги могут быть погашены. Доходность к погашению - YTW.
Как доходность к погашению, так и доходность к обращению являются оценками доходности. Доходность по коллу и доходность к погашению предполагают, что купоны реинвестируются по более низкой ставке, но процентные ставки меняются. Он также предполагает, что облигация удерживается до даты или срока погашения.
