ОПРЕДЕЛЕНИЕ Опциона на основе доходности
Опцион на основе доходности - это тип опциона, который определяется по разнице между ценой исполнения (выраженной в процентах) и доходностью базового долгового инструмента. Опционы, основанные на доходности, рассчитываются наличными.
BREAKING DOWN Опцион на основе доходности
Опцион на основе доходности - это контракт, который дает покупателю право, но не обязательство купить или продать базовый долговый инструмент, в зависимости от того, купил ли покупатель опцион на основе доходности или опцион пут. Покупатель колл на основе доходности ожидает повышения процентных ставок, а покупатель пута на основе доходности ожидает снижения процентных ставок. Если процентная ставка базовой долговой ценной бумаги превышает ставку исполнения опциона на основе доходности плюс оплаченная премия опциона, держатель колла «в деньгах». Если произойдет обратное, и процентная ставка упадет ниже доходности страйка за вычетом премии, уплаченной за опцион пут на основе доходности, держатель пут находится в деньгах. Когда доходность увеличивается, премии на основе доходности колла увеличиваются, а опционы на продажу на основе доходности теряют ценность и, скорее всего, истекают.
Характеристики опционов на основе доходности
Существует ряд характеристик опционов на основе доходности, которые стоит отметить:
- Опционы, основанные на доходности, являются европейскими опционами, что означает, что они могут быть исполнены только на дату истечения срока действия, по сравнению с американскими опционами, которые могут быть исполнены в любое время до даты истечения срока действия контракта. Учитывая, что эти опционы оплачиваются наличными, автор звонка просто доставит наличные покупателю, который использует права, предоставленные опционом. Выплачиваемая сумма - это разница между фактической доходностью и доходностью страйка. Опционы основаны на доходности последних 13-недельных казначейских векселей; Пятилетние казначейские билеты; 10-летние казначейские обязательства; 30-летние казначейские облигации. Базовая стоимость опционов на основе доходности зависит от процентной ставки; базовая стоимость контракта в десять раз превышает базовую доходность казначейства. Например, если доходность пятилетней казначейской облигации составляет 3, 5%, стоимость опциона составит 35 долларов. Если доходность 30-летних казначейских облигаций составляет 8, 2%, цена приобретения опциона составит 82 доллара. Наконец, как опционы на акции и фондовые индексы, опционы на основе доходности имеют множитель 100 долларов.
Расчет выплат по доходности опционов
Давайте рассмотрим пример того, как работают варианты, основанные на доходности. Инвестор, который ожидает увеличения доходности на рынке, заключает контракт на опцион колл на 13-недельный ГКО с доходностью 4, 5%. Срок действия контракта истекает 15 апреля, а общая премия за это право составляет 80 долларов. На дату истечения срока действия доходность по долговым ценным бумагам составляет 4, 8% и, таким образом, находится в деньгах. Покупатель может воспользоваться своим правом на покупку ценной бумаги с доходностью 4, 5%, после чего он может продать облигацию на открытом рынке с доходностью 4, 8%. Облигация является прибыльной, поскольку существует обратная связь между процентными ставками и ценами облигаций - облигация с более высокой процентной ставкой будет иметь более высокую стоимость, чем та, которая продается с более низкой процентной ставкой. Продавец оплатит сделку, оплатив звонок покупателю - 80 долларов = 220 долларов.
Опционы на основе доходности могут использоваться инвесторами, которые хотят застраховаться от неблагоприятных изменений процентных ставок. Например, инвестор, желающий хеджировать портфель привилегированных акций, купил бы колл на основе доходности, чтобы защитить свой портфель от снижения ставок на рынках.
Разница между доходностью и процентной ставкой
Опционы на процентную ставку основаны на цене, в то время как опционы на доходность основаны на доходности. Инвестор, который ожидает, что цена казначейских облигаций вырастет, купит колл с процентной ставкой и после исполнения купит базовые казначейские облигации. Если процентные ставки в экономике снизятся, цена базовой казначейской облигации увеличится, и инвестор воспользуется опционом колл.
И наоборот, инвестор, желающий хеджировать портфель привилегированных акций, будет покупать процентные путы, чтобы защитить свой портфель от снижения ставок на рынках.
