Многие члены класса технических единорогов 2019 года внимательно следят за тем, как инвесторы стремятся делать ставки на будущих рыночных гигантов.
Гигантский гонщик Uber ожидает, что цена его первичного публичного предложения составит от 44 до 50 долларов за акцию, что даст ему оценку до 91 миллиарда долларов с учетом опционов на акции и ограниченных акций.
Это ниже оценки в 100 миллиардов долларов, на которую он рассчитывал, но все же делает ее одним из крупнейших предложений в истории. Один из ведущих экспертов по оценке, профессор Стерна из Нью-Йоркского университета Асват Дамодаран, говорит, что громкое IPO стоит около 60 миллиардов долларов.
Почему Uber переоценен
- Завышение потенциального размера рынка. Работа в «красных» цифрах скрывает ключевые проблемы. Сложность в оценке компании.
Преувеличенная история рынка Uber
В подробном сообщении в блоге под названием «Вечеринка Uber: личный пионер мобильности или автосервис на стероидах» широко просматриваемый наблюдатель рынка представил подробный анализ проспекта Uber на 285 страниц. Он подчеркивает тот факт, что из-за продолжительности и объемности данных раскрытия, это было в значительной степени «бесполезно» для инвесторов, которые ухватились за ключевые заявления, такие как «мы не можем достичь прибыльности». Дамодаран говорит, что он рассматривает такие заявления как «доказательство того, что юристам никогда не разрешается писать об инвестиционном риске».
Дамодаран, известный как «Декан оценки Уолл-стрит», утверждает, что в то время как Uber, как и его конкурент номер один в Lyft, пытался позиционировать себя как компанию, предоставляющую транспортные услуги, продвигая свой имидж как «бизнес персональной мобильности» с Потенциальный рынок, составляющий 2 трлн. долл., остается в основном автомобильной компанией. Он преуменьшает его предполагаемую общую рыночную возможность, которая включает в себя стоимость всех денег, потраченных на транспорт (автомобили, общественный транспорт и т. Д.).
«Я понимаю, почему и Lyft, и Uber должны называть себя больше, чем автосервисные компании. Крупные рыночные истории обычно дают более высокую оценку и цены, чем маленькие рыночные! », - написал он.
Большие цифры пугают
Дамодаран добавляет, что, несмотря на то, что Uber показывает валовые счета, чистая выручка, количество гонщиков и поездок сильно растут в период с 2016 по 2018 годы, Uber все еще явно теряет деньги, и некоторые отрицательные данные остаются скрытыми в цифрах. Например, он отмечает, что затраты Uber на привлечение новых пользователей увеличиваются, что говорит о созревании рынка обмена поездками или обострении конкуренции за подбор пассажиров.
Что касается оценки Uber, профессор NYU говорит, что это гораздо более сложная задача, чем оценка Lyft, учитывая, что у Uber есть предприятия, не связанные с совместным пользованием, включая службу доставки еды Uber Eats и другие более мелкие ставки, такие как Uber Freight. Также в отличие от Lyft, Uber попытался выйти на рынки за пределами США и Канады, «хотя реальность поставила под сомнение некоторые из его планов расширения», пишет Дамодаран.
Первоначальная оценка Uber аналитиком Uber оценила его операционные активы в 44, 4 миллиарда долларов, с добавлением Didi, Grab и Yandex Taxi, увеличив стоимость до 55, 3 миллиарда долларов. Включая остаток денежных средств Uber в кассе, а также доходы от IPO, которые останутся в фирме (по слухам, 9 миллиардов долларов), и перед вычетом долга Дамодаран получил акционерный капитал в размере 61, 7 миллиарда долларов. Несмотря на то, что количество акций по-прежнему «туманно», он получил цену за акцию примерно в 54 доллара.
Однако, учитывая неопределенность в отношении общего доступного рынка Uber, Дамодаран более уверен в своей оценке Uber, основанной на пользователях, и получил общую стоимость 58, 6 млрд. Долл. США за акцию Uber, что означает цену акций в 51 долл. США.
Заглядывая вперед
Предупреждение Дамодарана распространяется не только на Uber, и служит медвежьим сигналом для инвесторов, желающих сделать ставку на новые публичные компании, такие как Lyft Inc. (LYFT), Zoom Technologies Inc. (ZOOM) и Inc. (PINS).
«Все четыре имеют высокую цену, - сказал профессор Нью-Йоркского университета в недавнем интервью CNBC« Squawk on the Street ».« Я немного боюсь Uber за 100 миллиардов долларов. Я думаю, что и Lyft, и Uber борются за то, чтобы превратить рост выручки в прибыль. Таким образом, вы платите 100 миллиардов долларов за компанию, у которой пока нет жизнеспособной бизнес-модели. Это страшно ». Он дал оценку в 14 миллиардов долларов по сравнению с рыночной капитализацией в 14, 2 миллиарда долларов, оценкой в 16 миллиардов долларов для Lyft ниже своей рыночной капитализации в 17 миллиардов долларов и 7 миллиардов долларов для Zoom, что резко ниже рыночной капитализации в 16, 2 миллиарда долларов.
