Spotify Technology SA (SPOT), пионер в быстро развивающейся индустрии потоковой передачи музыки, выглядит так, как будто инвесторы хотят получить в компании. Шведская фирма может похвастаться быстрорастущей, ориентированной на молодежь, управляемой облаком музыкальной платформой, основанной на подписке, и управляемой дальновидным основателем. Однако есть одна ключевая проблема, которая заключается в том, что Spotify, вероятно, будет раздавлен главным конкурентом Apple Inc. (AAPL) и другим международным игроком, по словам горстки медведей на улице, как обрисовал в общих чертах Баррон.
С момента своего публичного дебюта в апреле 2018 года акции Spotify оказались в затруднительном положении, торгуясь чуть выше их первоначальной цены IPO в 132 доллара в четверг. Текущая рыночная стоимость технологической компании составляет 24, 5 млрд долларов, что примерно в 40 раз меньше, чем рыночная капитализация Apple в 968 млрд долларов, но при этом приносит больше, чем годовой доход всей мировой индустрии звукозаписей, согласно данным Barron's. Успешно разрушив музыкальную индустрию, «быки» Spotify уверены, что могут стать лидером на других быстрорастущих рынках, таких как подкастинг, стремительно развивающийся бизнес, который, как ожидается, вырастет в США более чем вдвое - до 659 миллионов долларов с 2017 по 2020 год.
Доля рынка потоковой музыки за пределами Китая
- Spotify: 31% Apple: 17% Amazon: 12% Sirius XM Holdings (Пандора): 11%
Конкурентное давление
Всего за несколько лет, благодаря переходу Apple на отказ от продажи оборудования и сосредоточения внимания на программном обеспечении и услугах, ему удалось завоевать ту же долю на американском рынке в музыкальном пространстве, что и Spotify. Между тем, за рубежом Tencent Music Entertainment Group (TME), в которой Spotify теперь владеет миноритарным пакетом акций, доминирует на ключевом китайском рынке. Платформа Alphabet Inc. (GOOGL) на YouTube также представляет собой угрозу конкуренции: один опрос показал, что бесплатные видео на YouTube составляют почти половину времени, которое люди в 18 странах проводят, слушая музыку.
За пределами Китая Spotify лидирует на здоровой дистанции с предполагаемой долей рынка 31%, за ней следует Apple, на 17%; Amazon.com Inc. (AMZN), на 12%; и Sirius XM Holdings (SIRI), которой сейчас принадлежит Pandora, на 11%, написали аналитики Credit Suisse. Аналитик Брайан Руссо (Brian Russo), который оценивает Spotify как недостаточно результативную с ценовой ценой в 120 долларов, добавляет, что у музыкальных лейблов есть все стимулы поддерживать как можно большую конкуренцию среди конкурирующих дистрибьюторов. Свидетельства этого повышенного конкурентного давления становятся все более заметными. Ранее в этом году европейская фирма подала жалобу антимонопольным органам ЕС о том, что Apple несправедливо взимает плату с Spotify за использование своего App Store. В качестве опровержения производитель iPhone заявил, что Spotify хочет получить бесплатный доступ к услугам, за которые платят другие фирмы, по данным Barron's.
Стоимость лицензирования
Другой ключевой проблемой для Spotify, которая еще не принесла прибыли, является высокая стоимость лицензирования своей музыки. В то время как выручка растет, а количество платных подписчиков возрастает до 96 миллионов, компания выплачивает почти 70% своих доходов на содержание контента.
«Бизнес-модель Spotify на данном этапе действительно жесткая, потому что основная часть доходов, которые они получают, идет на лейблы и артистов», - сказал Дэвид Маркус, генеральный директор Evermore Global Advisors. «Несмотря на огромную оценку, теперь они должны выяснить, как получить больший кусок пирога». Маркус рекомендует делать ставку на самих производителей контента, включая массивные музыкальные лейблы Vivendi, Universal Music Group, Sony (SNE), подразделение Sony Music и Частная музыкальная группа Warner.
Помимо негативных препятствий, некоторые из преданных поклонников Spotify зашли так далеко, что назвали его следующим Netflix Inc. (NFLX), а такие аналитики, как Марк Махани из RBC Capital Markets, изображают компанию как аутсайдера среди технических титанов. Приблизительно 38% населения мира все еще слушают музыку бесплатно, значительная часть рынка все еще не освоена. Даже медведи Spotify ожидают, что его глобальные платные подписчики вырастут более чем на 100% за пять лет.
Заглядывая вперед
Инвесторы получат новый снимок состояния здоровья Spotify, когда он сообщит о результатах за три месяца, закончившихся в марте, в понедельник, 29 апреля. Консенсус-оценка предполагает потерю 0, 39 долл. На акцию по сравнению с более широкой потерей в 1, 16 долл. Год назад, Прибыль на 25, 4% до $ 1, 64 млрд за квартал, согласно Yahoo Finance. В феврале компания прогнозировала замедление роста ежемесячных активных пользователей и платных подписчиков в следующем году.
