Индекс S & P 500 (SPX) откатился от почти рекордных максимумов в последние дни на фоне угрозы президента Трампа повысить тарифы на китайские товары, но, по мнению ряда заслуживающих внимания наблюдателей рынка, может произойти гораздо более резкое снижение. «Мы видим некоторое жуткое сходство между текущими условиями на фондовом рынке и теми, которые предшествовали пикам S & P 500 в январе и сентябре в наших моделях настроений и оценок», - заметила Лори Кальвасина, глава стратегии по акциям США в RBC Capital Markets, в заметке для клиентов, согласно Business Insider. Кальвасина сказала, что ожидает разворота рынка впереди.
S & P 500 упал примерно на 10% сверху вниз после достижения своего пика января 2018 года. Рынок тогда сильно потряс нервы инвесторов, опустившись почти на 20% по итогам закрытия после сентябрьского пика, что немного ниже официального определения медвежьего рынка, прежде чем начать неожиданный отскок.
В среду в полдень акции немного выросли, частично компенсируя потери рынка от его нового исторического максимума 1 мая.
Но обозреватели рынка говорят, что некоторые из факторов могут резко снизить акции, в том числе напряженность в отношениях между США и Китаем, высокие оценки и чрезмерная уверенность инвесторов в том, что ФРС сохранит свою голубую позицию.
Винсент Делуард, глава отдела глобальных макроэкономических исследований и стратегии INTL FCStone, разделяет медвежью точку зрения Кальвасины. Он предупреждает, что фондовый рынок "мультипликаторы входят в опасную зону", согласно другому отчету в BI. А Сет Карпентер, главный американский экономист в UBS, говорит, что инвесторы слишком уверены, что Федеральный резерв останется сумасшедшим. «Обсуждение даже возможности повышения ставки в этом году может показаться преждевременным, но мы больше не можем исключать это: повышение ставки является риском. Комитет может стать все более ястребиным раньше, чем предполагалось », - писал он недавно, цитируя Bloomberg.
Знаки опасности для фондового рынка
- Самодовольство инвесторов в связи с неожиданным поворотом ФРС на фондовом рынке. Соотношение S & P 500 Sharpe близко к максимумам, которые последний раз наблюдались до начала 2018 года.
Значение для инвесторов
Некоторые наблюдатели обеспокоены тем, что оценка фокусируется на коэффициенте CAPE, разработанном экономистом нобелевского лауреата Робертом Шиллером. В настоящее время он примерно вдвое превышает уровень своего долгосрочного среднего показателя с 1871 года, хотя все еще значительно ниже своего исторического максимума, установленного во время пузыря доткомов, достигшего максимума в 2000 году, согласно multpl.com.
Deluard видит ту же проблему оценки в высоких форвардных коэффициентах P / E для S & P 500. «Январь 2018 года был единственным моментом, когда акции в этом цикле становились такими дорогими, но в следующие 12 месяцев прибыль должна была вырасти на 30% по сравнению с 12 % сегодня ", сказал он, согласно BI. «Обратите внимание, что даже очень сильный рост прибыли не помешал коррекции на 10% в первом квартале 2018 года», - добавил он.
Делуард также рассматривает четырехмесячный коэффициент Шарпа для S & P 500, который, по его словам, является надежным индикатором скорректированных с учетом риска избыточных доходов. Он отмечает, что он был выше только в конце 2017 года и в начале 2018 года, прямо перед последующей серьезной коррекцией.
Заглядывая вперед
Есть и другие признаки опасности. Делуард считает, что короткий интерес к шести крупнейшим фондовым ETF США составляет всего 7, 4%, что является одним из самых низких показателей за всю историю наблюдений. Это наводит на мысль о чрезмерном бычье, даже иррациональном изобилии, которое противоположности рынка интерпретируют как медвежий индикатор. Calvasina из RBC, тем не менее, делает аналогичный медвежий вывод из недавнего опроса, проведенного Американской ассоциацией индивидуальных инвесторов (AAII). Этот показатель указывает, что розничные инвесторы стали более оптимистичными по мере продолжения ралли в 2019 году.
