Четыре ключевых категории активов могут быть особенно уязвимы в условиях кризиса ликвидности, в том числе пассивные ETFs, частные акции, производные ценные бумаги с ипотечным покрытием и кредитные займы, сообщает Business Insider. Учитывая, что пассивные фондовые ETF стали чрезвычайно популярными среди инвесторов, как розничных, так и институциональных, из-за их низкой стоимости и полезности для быстрого создания и изменения баланса диверсифицированных портфелей, опасности, скрывающиеся за ними, должны вызывать особую обеспокоенность.
Относительно этих ETF Иниго Фрейзер-Дженкинс, глава глобальной стратегии количественного и европейского акционерного капитала в Sanford C. Bernstein & Co., недавно предупредил клиентов, как цитирует BI: «Это означает, что существует повышенный хвостовой риск распродажи». на рынке становится беспорядочным. Распродажи - это не наш прогноз, но, если это произойдет, мы в основном не знаем, что произойдет, когда тысячи инвесторов достигнут своих смартфонов и попытаются продать позиции, которые они имеют в пассивных продуктах ETF."
Значение для инвесторов
Хотя он признает, что пассивные биржевые ETF могут быть самым блестящим продуктом, когда-либо разработанным для индивидуальных инвесторов, Фрейзер-Дженкинс отмечает, что теперь они контролируют почти половину всех инвестиций в американские акции. Таким образом, если рынки начинают снижаться, и общая паника распространяется среди владельцев ETF, может последовать огромная волна продаж, охватывающая весь рынок, быстро превращающая скромные продажи в лавину.
«Всеобщее отступление от активных публичных акций к неликвидным инвестициям указывает на большую неустойчивость ликвидности на публичных рынках. Вероятно, нам нужно привыкнуть к большему количеству «сбоев флэш-памяти», а также к вероятности сбоев флэш-памяти, которые перетекают из одного класса активов в другой », - сказал Иниго-Джонс, согласно BI
Во всем мире активы всех категорий превысили 5 триллионов долларов США. Как сообщают Financial Times, регуляторы по всему миру все больше обеспокоены тем, что волна продаж может привести к серьезному провалу в деятельности по созданию рынка, которая поддерживает эти инвестиционные инструменты.
В частности, так называемые уполномоченные участники (AP), как правило, инвестиционные банки, которые создают и ликвидируют единицы ETF, когда заказы на покупку и продажу от инвестирующей общественности не находятся в балансе, юридически не обязаны выполнять эту функцию создания рынка. В результате регуляторы опасаются, что в условиях кризиса продажи AP могут ликвидировать единицы ETF с большими скидками или полностью отказаться от выполнения этой функции.
Что касается частного акционерного капитала, стартапам требуется гораздо больше времени для того, чтобы выйти на публичные фондовые рынки посредством IPO, чем они делали раньше, а публичные фондовые рынки сокращаются в результате выкупа акций и слияний. Более того, как отмечалось выше, все больше акций публичных акций в настоящее время поглощаются пассивными ETF. В результате активные управляющие инвестициями все чаще обращаются к частному акционерному капиталу, но это очень неликвидные инвестиции по самой своей природе, и стремление к продаже неизбежно приведет к падению их цен, отмечает Иниго-Джонс.
В поисках более высокой доходности в условиях исторически низких процентных ставок инвесторы обращаются к рискованным и неликвидным продуктам. Среди них корпоративные кредиты с левереджем, которые предлагают более высокие процентные ставки, чем долговые обязательства инвестиционного уровня, поскольку заемщики уже имеют высокую задолженность. Зловеще, качество таких заемных средств резко падает, что делает эти инвестиции особенно уязвимыми в условиях экономического спада.
Сложные деривативы, основанные на пакетах корпоративных займов, также становятся популярными в качестве средства получения более высокой доходности. Некоторые из них вырезаны из закладных в шатких торговых центрах, торговых точках и офисных зданиях. Между тем, число банков, желающих торговать этими ценными бумагами, сократилось после финансового кризиса 2008 года, что означает, что в следующем кризисе их будет сложно разгрузить.
Заглядывая вперед
Во время финансового кризиса 2008 года сложные и неликвидные инвестиционные ценные бумаги были как основной причиной, так и главной жертвой распродажи. Следующий кризис, вероятно, будет аналогичным в этом отношении.
