Фондовые инвесторы, ошеломленные резким падением цен на основные акции чипов, такие как Intel Corp. (INTC), Texas Instruments Inc. (TXN) и Micron Technology Inc. (MU) в мае, из-за возросших опасений по поводу торговых войн, должны лучше получить их защитные шлемы на. Даже если торговые конфликты ослабнут, запасы микросхем, вероятно, продолжат падать, поскольку цены на память упадут, согласно нескольким уличным медведям, как обрисовано в подробном отчете Баррона.
Полупроводники Лицо встречный ветер
- iShares PHLX Semiconductor ETF упал на 17% в мае. Условия спроса ухудшаются почти на всех важных конечных рынках. Сокращение руководства для крупных производителей микросхем, таких как Nvidia, Texas Instruments, для второй половиныВысокие запасы на полупроводниковых балансах. Цены на микросхемы памяти в свободном падении. акции
Биржевой фонд iShares PHLX Semiconductor (SOXX) подскочил на внушительные 35% за первые четыре месяца 2019 года, опередив восстановление S & P 500 в целом после мрачного Q4, который закрыл худший год на рынке примерно за десятилетие. Во многом рост был вызван оптимизмом в отношении оживления спроса на чипы, а также уверенностью в разрешении торговли между США и Китаем.
Однако теперь обе эти надежды выглядят недолговечными, поскольку данные указывают на более слабый, чем ожидалось, спрос на полуфабрикаты, и администрация Трампа усиливает риторику о торговых войнах с Китаем и другими глобальными игроками, такими как Мексика.
Чип ожидания понизятся
Слабые стороны в области чипов и более широкие рыночные потрясения привели к тому, что iShares PHLX Semiconductor ETF упал примерно на 17% в мае, при этом многие крупные игроки объявили о снижении более чем на 20%. Для сравнения, S & P 500 снизился примерно на 7% за тот же период.
Хотя это может выглядеть как чрезмерная реакция, некоторые медведи, в том числе Стейси Расгон из Бернштейна, считают, что падение оправдано и лучше отражает ожидания производителей чипов. Он утверждает, что руководство, предложенное в начале 2019 года, было чрезмерно оптимистичным для многих компаний по производству микросхем.
«Каждый раз, когда я слышу, как компании говорят о больших спусках, я нервничаю. На практике они не имеют представления о том, что в действительности делает конечный потребительский спрос », - сказал аналитик Bernstein. «Существовали некоторые ожидания, что во второй половине, которые мы чувствовали, были чрезмерно амбициозными из-за январских доходов, которые были встроены в отрасль. Это стало очевидным ».
Ухудшение спроса
Поскольку компании снижают ожидания на второе полугодие, условия спроса почти на всех важных конечных рынках, таких как облачные вычисления, предприятия и Китай, предложили неутешительные комментарии в последнем раунде прибыли, согласно данным Barron's.
В прошлом месяце Nvidia Corp. (NVDA) сократила годовой прогноз, сославшись на плохую видимость на рынке центров обработки данных. Объявление, которое привело к сокращению доли в двузначных числах, последовало за неутешительным руководством Intel и предупреждением от Texas Instruments о «нестабильном» спросе в пространстве коммуникационной инфраструктуры еще в апреле.
Падение цен на память
Поскольку более низкий спрос на чипы на важных конечных рынках пугает инвесторов, падение цен также угрожает снизить доходы. Чипы памяти, являющиеся ключевым компонентом технических продуктов для всех конечных рынков и географий, находятся в свободном падении.
По данным Nomura Instinet, цена на эталонный модуль памяти объемом восемь гигабайт упала на целых 40% к середине мая. В июне отраслевая исследовательская компания TrendForce заявила, что прогнозирует дальнейшее снижение активности полупроводниковых игроков в этом месяце благодаря росту запасов на основных поставщиках.
Между тем, клиенты крупных центров обработки данных, такие как Microsoft Corp. (MSFT), Alphabet Inc. (GOOGL) и Facebook Inc. (FB), сообщили о том, что капитальные затраты в первом квартале ниже ожидаемых.
«Облачные парни не обязательно собираются возвращаться и восстанавливать запасы», - сказал аналитик чипов Susquehanna Financial Group Мехди Хоссейни. «Они будут систематическими».
Все эти негативные силы могут значительно затормозить производителей чипов, независимо от того, как материализуется торговая война.
«Мы по-прежнему наблюдаем очень высокие запасы на балансах полупроводников и в канале, слабый конечный спрос почти на каждом конечном рынке полупроводников, памятная величина раз в поколение», - объяснил аналитик Morgan Stanley Джозеф Мур.
Заглядывая вперед
Несмотря на то, что производители микросхем пострадали в последний месяц, сектор фактически остается выше октябрьских минимумов, поскольку фундаментальные показатели ухудшились, а торговые войны усилились.
«Инвесторам нужно проявить терпение и иметь больше видимости, прежде чем мы сможем рассматривать недавний откат как возможность покупки», - сказал Хоссейни, добавив, что война администрации Трампа с Huawei Technologies представляет еще один большой риск для производителей микросхем, и пока еще полностью отражено в ценах.
