Худшее еще не позади инвесторов в акции в 2018 году, согласно недавнему опросу 500 институциональных инвесторов. Среди 57% этих профессионалов в области инвестиций, опрошенных Strategas Investment Partners, и, как сообщает Bloomberg, мнение заключается в том, что индекс S & P 500 (SPX) опустится даже ниже, чем недавний минимум 2533, достигнутый 9 февраля. Насколько ниже? «Я подозреваю, что в следующем году мы увидим еще 10% -ное снижение, возможно, даже 15-процентное снижение», - считает Джо Дюран, генеральный директор United Capital, в комментариях к CNBC.
Дюран говорил с CNBC 20 февраля, в этот день S & P 500 закрылся на 2716. Снижение на 15% с этого уровня приведет к тому, что рыночный барометр понизится до чуть более 2300. Он закрылся в 2701 21 февраля.
Индекс тревожности Investopedia (IAI) продолжает регистрировать чрезвычайно высокий уровень беспокойства о рынке ценных бумаг среди миллионов наших читателей по всему миру. Между тем, добавляя к беспокойству, рыночный стратег предупреждает, что крупные распродажи, как правило, проходят в три этапа, а третий еще впереди.
^ SPX данные по YCharts
«Третья волна»
Согласно последнему отчету CNBC Крис Уотлинг, генеральный директор финансовой консультативной компании Longview Economics, сообщает, что крупные распродажи «происходят в три этапа». «Идея, что это сделано за одну распродажу, я думаю, вероятно, триумф надежды над реальностью», продолжил он.
Мы уже прошли две волны, типичные для этой модели, говорит Уотлинг. Первой волной стала большая 10, 2% коррекция в S & P 500 с закрытия 26 января до закрытия 8 февраля (или 11, 8%, если вы продолжите до минимума полудня 9 февраля). За этим последовала типичная вторая волна, которую Уотлинг называет «митингом по оказанию помощи». Что дальше? «Затем вы склоняетесь к третьей волне либо к новым минимумам, либо к тестированию минимумов с первой волны распродажи, - говорит он, добавляя, - возможно, в течение следующих нескольких недель существует еще один риск снижения».
Абстинентный синдром
Самое большое беспокойство Уотлинга заключается в том, что «это был самый сильный бычий рынок, когда-либо подпитываемый ликвидностью». Поскольку Федеральный резерв и другие центральные банки по всему миру начинают повышать процентные ставки, обращая вспять свою политику количественного смягчения после финансового кризиса 2008 года, он видит "опасную" ситуацию, складывающуюся для рынков из-за этого изъятия ликвидности.
Управляющий легендарного фонда облигаций Билл Гросс сравнил эту массовую инъекцию ликвидности с наркотиком для рынков. Бывший председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспен придерживается аналогичной точки зрения, видя огромный пузырь на рынке облигаций, который также приведет к обвалу цен на акции, когда он выскочит. (Более подробно см. Также: «Большая угроза акций - это крах облигаций: Гринспен» .)
S & P 500 P / E Ratio data от YCharts
Высокие оценки
Исторически высокие оценки фондового рынка открывают перспективы огромного снижения цен на акции, если они вернутся к долгосрочным нормам. Коэффициент CAPE, показатель оценки стоимости акций, разработанный нобелевским лауреатом-экономистом Робертом Шиллером из Йельского университета, находится на самом высоком уровне, за исключением летних пузырей Dotcom в конце 1990-х годов. Только с 2011 года форвардное соотношение P / E для S & P 500 выросло примерно на 70%, согласно анализу Yardeni Research Inc. (Более подробную информацию см. Также: Почему крах 20129 года на фондовом рынке мог произойти в 2018 году .)
Недавнее снижение форвардного коэффициента P / E для S & P 500 частично является результатом недавней коррекции цен на акции, а частично - быстрым ростом прогнозов корпоративных прибылей аналитиками с Уолл-стрит. Тем не менее, это действительно прогнозы, и покажут ли они в конечном итоге реальность.
Бычий взгляд
Согласно отчету Goldman Sachs Group Inc. в своем последнем еженедельном отчете по кикстарту в США, сезон прибыли в четвертом квартале станет одним из самых сильных за всю историю. По состоянию на 16 февраля 80% компаний S & P 500 раскрывали прибыль, а 54% из них побили консенсус-оценки EPS, лучшие показатели с 2010 года, согласно данным Goldman. Частично в результате, консенсус-оценка общего EPS S & P 500 в 2018 году выросла на 7% до 158 долларов. Стратеги этой фирмы видят непрекращающиеся причины оптимизма в сильных экономических основах и в том факте, что недавний рост фондового рынка был обусловлен ростом прибыли, а не увеличением оценочных коэффициентов. (Для получения дополнительной информации см. Также: Почему акции не рухнут как 1987: Goldman Sachs .)
«Приглушенные» реакции
Однако Голдман отмечает, что недавние реакции рынка на отчеты о доходах были "приглушены" историческими стандартами. Недавние объявления о доходах, которые превзошли оценки аналитиков, сопровождаются меньшими выигрышами, чем можно было ожидать из истории, и снижение цен после объявлений также менее сурово, чем исторические нормы. Голдман не предлагает теорию, почему это происходит. Это самодовольство инвесторов (плохо) или долгосрочная ориентация среди инвесторов, которых не смущают краткосрочные результаты (хорошо)? Выбирайте.
