Исторически сентябрь был худшим месяцем для фондовых показателей за последние семь десятилетий, но, по мнению многих аналитиков, Банк Америки видит потенциал для краткосрочного роста, даже несмотря на то, что торговая напряженность повышает риски рецессии. Противоположная точка зрения BofA основана в основном на растущей осторожности и пессимизме среди профессионалов в области инвестиций, которые рассматривают это как повод для оптимизма относительно курса акций.
«В августе наш индикатор боковой продажи - среднее рекомендованное распределение капитала стратегами Wall Street - упал до двухлетнего минимума (54, 2 против июльских 56, 2), самого большого месячного снижения за шесть лет… что является бычьим», - пишет BofA в отчете, опубликованном на этой неделе, отмечается, что «легкое позиционирование представляет краткосрочные риски для роста. Более того, поддерживающие центральные банки и негативные настроения поддерживают».
Ключевые вынос
- Сентябрь исторически является самым слабым месяцем для акций. Однако Банк Америки видит потенциал роста прямо сейчас. BofA считает, что растущая осторожность и пессимизм являются бычьими индикаторами.
Значение для инвесторов
Основываясь на данных с 1950 года, LPL Financial считает, что сентябрь в среднем был худшим месяцем для индекса S & P 500 (SPX). Средняя доходность в сентябре выросла на 0, 5%, но результаты были лучше в течение последнего десятилетия со средним приростом 0, 9%. В этом году S & P снизился на 1, 8% в августе.
BofA также видит прибыль в этих мрачных цифрах, используя другой индикатор позиционирования инвесторов, который отслеживает 18 измерений, связанных с потоком активов, настроениями и ценой, как заметил Майкл Хартнетт, главный инвестиционный стратег в своем подразделении Merrill Lynch, в примечании для клиентов, цитируемом Баррон. Хартнетт говорит, что этот показатель упал до самого медвежьего значения с января, и он интерпретирует это противоположным образом, как сигнал покупки для рискованных активов, таких как акции. Отток активов из акций и долговых обязательств развивающихся рынков, а также опережающие результаты по казначейским облигациям США по сравнению с корпоративными облигациями стали основными факторами снижения показателя.
По словам Баррона, с 2000 года индикатор позиционирования BofAML имеет хорошие прогностические показатели. Когда он сигнализирует о покупке, медианный прирост мировых акций в течение следующих трех месяцев составил 6, 3%, а медианный рост доходности 10-летних казначейских облигаций США составил 50 базисных пунктов (б.п.). Кроме того, в среднем акции превосходили облигации инвестиционного уровня более чем на 10 процентных пунктов, тогда как облигации с высокой доходностью превосходили государственные облигации более чем на 6 процентных пунктов.
Заглядывая вперед
Если сигнал на покупку, выданный индикатором позиционирования BofAML, верен, S & P может приблизиться к 3000, или на 2, 6% выше уровня открытия 4 сентября, в то время как доходность 10-летних T-Note может отскочить примерно до 2, 0%, указывает Barron. С другой стороны, цены на облигации выросли на ожиданиях, что центральные банки будут продолжать снижать процентные ставки. Если эти ожидания не оправдаются, пузырь цен на активы может лопнуть, что может привести к рецессии экономики, поскольку процентные ставки будут расти вверх, предупреждает Хартнетт.
Майкл Уилсон, главный американский стратег по инвестициям в Morgan Stanley, разделяет эту озабоченность. Он «следит за признаками разрушения спроса», поскольку новый раунд тарифов США на импорт из Китая вступит в силу в сентябре, согласно его текущему еженедельному отчету о разогреве. Он видит зарождающийся порочный круг, в котором тарифы, более медленный рост рабочих мест и волатильность рынка снижают настроения потребителей и потребительские расходы, что ведет к снижению корпоративных прибылей и вызывает еще более медленный рост рабочих мест и заработной платы.
