Улыбка волатильности - это географическая модель подразумеваемой волатильности для серии опционов с одинаковой датой истечения срока действия. При построении графика относительно цен страйка эти подразумеваемые волатильности могут создать линию, которая имеет наклон вверх с обеих сторон; отсюда и термин «улыбка». Улыбки волатильности никогда не должны возникать на основе стандартной теории вариантов Блэка-Шоулза, которая обычно требует совершенно плоской кривой волатильности. Первая заметная улыбка волатильности была замечена после краха фондового рынка 1987 года.
Ценообразование опционов сложнее, чем ценообразование акций или товаров, и это хорошо отражается в улыбке волатильности. Три основных фактора составляют стоимость опциона: цена исполнения по отношению к базовому активу; время до истечения срока действия или истечения срока действия; и ожидаемая волатильность базового актива в течение срока действия опциона. Большинство оценок опционов опираются на концепцию подразумеваемой волатильности, которая предполагает, что одинаковый уровень волатильности существует для всех опционов одного и того же актива с одинаковым сроком действия.
Несколько гипотез объясняют существование волатильности улыбок. Самое простое и наиболее очевидное объяснение состоит в том, что спрос больше на опционы «в деньгах» или «вне денег», а не опционы «за деньги». Другие предполагают, что более совершенные модели опционов привели к тому, что опционы без денег стали стоить дороже, чтобы учесть риск экстремальных рыночных крахов или черных лебедей. Это ставит под сомнение любую инвестиционную стратегию, которая слишком сильно опирается на подразумеваемую волатильность из модели Блэка-Шоулза, особенно с оценкой нисходящих пут, которые далеки от денег.
