Вообще говоря, финансовая индустрия не имеет стандартного метода стресс-тестирования для оценки стоимости под риском или показателей VaR.
Существуют различные методы VaR, такие как симуляции Монте-Карло, исторические симуляции и параметрические VaR, которые можно подвергать стресс-тестированию различными способами. Большинство моделей VaR предполагают крайне высокий уровень волатильности. Это делает VaR особенно плохо приспособленным, но хорошо приспособленным для стресс-тестирования.
Способы стресс-теста
Стресс-тестирование включает в себя моделирование в условиях кризиса, для которого модель не была разработана для адаптации. Его цель - выявить скрытые уязвимости, особенно те, которые основаны на методологических предположениях.
Литература о бизнес-стратегии и корпоративном управлении определяет несколько подходов к стресс-тестированию. Среди наиболее популярных - стилизованные сценарии, гипотетические, исторические сценарии.
В историческом сценарии бизнес или класс активов, портфель или отдельные инвестиции выполняются с помощью моделирования, основанного на предыдущем кризисе. Примеры исторических кризисов включают крах фондового рынка в октябре 1987 года, азиатский кризис 1997 года и технический пузырь, лопнувший в 1999-2000 годах.
Гипотетический стресс-тест обычно более специфичен для фирмы. Например, фирма в Калифорнии может подвергнуть стресс-тесту гипотетическое землетрясение, или нефтяная компания может провести стресс-тест против начала войны на Ближнем Востоке.
Стилизованные сценарии немного более научны в том смысле, что только одна или несколько тестовых переменных настраиваются одновременно. Например, стресс-тест может включать в себя индекс Доу-Джонса, теряющий 10% своего значения за неделю. Или это может повлечь за собой повышение ставки федеральных фондов на 25 базисных пунктов.
Расчеты VaRisk и симуляции Монте-Карло
Руководство компании или инвестор рассчитывает VaR для оценки уровня финансового риска для фирмы или инвестиционного портфеля. Как правило, VaR сравнивается с некоторым заданным порогом риска. Концепция заключается в том, чтобы не рисковать за пределами приемлемого порога.
Стандартные уравнения VaR имеют три переменные:
- Вероятность потерьКоличество потенциальных потерь Временной интервал, охватывающий вероятные потери
Параметрическая модель VaR использует доверительные интервалы для оценки вероятности потерь, прибыли и максимально допустимых потерь. Моделирование по методу Монте-Карло аналогично, за исключением того, что оно включает в себя тысячи тестов и вероятностей.
Одним из переменных параметров в системе VaR является волатильность. Чем более изменчива симуляция, тем выше вероятность потери за пределами максимально допустимого уровня. Целью стресс-теста является увеличение переменной волатильности до степени, соответствующей кризису. Если вероятность экстремальных потерь слишком высока, риск не стоит принимать на себя.
Некоторые эксперты финансовой индустрии считают стресс-тестирование и VaR конкурирующими концепциями. Они также считают, что стресс-тестирование, в котором используются фиксированные горизонты и конкретные факторы риска, несовместимо с настоящим моделированием по методу Монте-Карло, в котором используются случайные сценарии.
